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和讯特约 （和讯财经原创）
冠华期货 陈珂 （和讯财经原创）
近一段时间以来，大宗商品市场出现了巨幅整荡，国际国内铜价也不例外的出现了过山车式的行情。铜价在经过前期大幅下跌以后，在一片看跌和转熊声音之下，近期却出现了力度较强的反弹行情。我们需要认真分析未来一个时期影响铜价的重要因素，希望能从中找到线索。 （和讯财经原创）
一、美元 （和讯财经原创）
前段时间，包括原油、黄金、基本金属、农产品(000061,股吧)等等在内的大宗商品均出现大幅下跌，促使这么多商品大面积下跌的原因就是美元在低位徘徊过久后的快速升值。众所周知，国际大宗商品前几年走出的波澜壮阔的超级牛市，最重要的原因就是：从格林斯潘时代起，为拯救911后衰退的美国经济而大量提供流动性，垃圾美元泛滥性贬值，造成资产市场与商品同步繁荣的巨大泡沫。据30年来的统计分析，商品走势与美元的负相关性高达80%以上。在近期，关联度显得尤其之高，一旦美元步入升值周期，那么全球商品价格将随之逐步下跌；反之，商品仍将继续走大牛市。 （和讯财经原创）
对于商品大势而言，必须要确定的是——美元真的到底了吗？笔者认为没有，至少现在判断美元出现中长期拐点还为时尚早。 （和讯财经原创）
首先，美国的次贷危机特别是对金融行业的影响远没有结束的迹象。那么，美国将金融危机造成的损失通过货币化转移的政策就不会改变。货币化转移需要美元长期贬值； （和讯财经原创）
其次，美国经济在其内需减少的情况下，房地产还将进一步恶化，目前只能靠出口一条腿来支撑经济增长，出口的增长也需要美元短期贬值，否则，经常账赤字就很难平衡，那么市场力量会自动促使美元贬值； （和讯财经原创）
以上两点，虽然简单，但应该能说明美元以后的中长期走势---继续贬值的大方向不会因为短期快速上涨而改变。 （和讯财经原创）
另外，笔者以为，美元近期的升值是自身的调整需要，贬多了，贬快了，需要一定的修复，仅仅是市场的自然现象而已，尤其是市场思反的心态起了很大作用，但是这种局面往往难以在趋势性下得以长久维持。 （和讯财经原创）
二、国内铜的微观分析 （和讯财经原创）
2008年8月22日，中国海关公布数据显示，今年1-7月我国精炼铜进口大降21.77%至775,089吨；7月精炼铜进口较去年同期下降9.2%，但降幅小于6月的29.6%；7月精炼铜进口较前月环比增长16%至88,075吨，远高于此前的预计值。在国内持续的宏观紧缩调控下，进口的减少是意料之中的。但需要注意的是，7月精炼铜进口较前月环比增长16%至88,075吨，这恰恰说明了进口及现货需求开始在逐步恢复。 （和讯财经原创）
奥运会胜利闭幕后，种种迹象表明，政府有意对经济松绑，那么包括铜在内的大宗商品将扩大需求，业内也普遍认为奥运过后将迎来铜消费的一个高峰期，尤其是企业长期使用库存后的补库潜力巨大。 （和讯财经原创）
与此同时，在全球经济放缓的大背景下，大宗商品尤其是石油价格大幅回落后，通货膨胀预期大幅下降，这时候各国央行本应该可以腾出手来调降利率以刺激经济，但是从近期全球主要经济体央行的表态看，仍然对于通货膨胀不敢松劲，哪么就只可能用财政手段进行刺激，从美国到中国等重要经济体都可能大举投入基础设施建设，这对于基本金属原料来说，将是未来一个时期宏观经济变化的最大受益者，这一点将与石油能源等的情形迥然不同。 （和讯财经原创）
综上所述，笔者认为，随着时间的推移，不久后美元的回归贬值和需求的增长，国际国内铜价还将维持涨势。在期货铜市场上，依旧存在战略买进或用户套期保值买进的价值。 （和讯财经原创）
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