近期，国内黄金价格经历了从1999年以来首次连续四个月下跌，白银则一直追随黄金价格走势，其涨跌的幅度和速度略大于黄金。下半年，白银是将“长牛短熊”还是继续下行?
在全球经济增长黯淡的上半年，贵金属投资市场跟随其他资产一起价格下滑，6月30日国际金价收盘价为1600美元/盎司，比上半年最高点位时下跌了200美元左右，跌幅10%以上。白银则一直追随黄金价格走势，其涨跌的幅度和速度略大于黄金。
提及金银走势及原因，贵金属分析师称，欧债危机的加深促使黄金在几次短暂上扬之后震荡下行。“2月下旬，欧元区向希腊提供1300亿欧元救助资金的消息助推黄金上行到1800美元附近的本年高点，但随后美联储推出QE3的预期受挫剥除了黄金的牛市基础。流动性预期落空与获利回吐盘共振打压金价，使黄金在2月29日当晚重挫4.3%。”
此外，中国和印度两大黄金消费国的经济增速均出现下滑。黄金消费大国印度需求疲软，而中国的黄金珠宝销售增速则明显回落，这也使得黄金的多头买方力量大为削弱。
分析师认为，下半年主导金价的仍为宏观经济形势。“简而言之，就是看全球三大主要经济体：美、欧、中三者中谁更不景气。”他表示，目前，三大经济体所呈现的特点是：欧元区最差，失业率创历史新高;美国不好不坏，也可好可坏;中国经济增速可能跌破8%，放缓趋势明显。在这些因素的影响下，黄金很可能延续下跌趋势。他分析：“若美国受欧洲拖累，经济快速下滑进而推出QE3或是中国经济下滑过快进而推出大规模刺激计划，均有可能使黄金"否极泰来"，但我认为这些事件发生在今年下半年的可能性并不大。”
分析师进一步表示，实物金季节性需求也是影响金价的因素之一，“正常情况下，9月被认为是一个丰收的季节，以印度、中国为代表的，对实物金条、金币、首饰的需求将在一定程度上推动金价上行。各国央行低价接货补充央行储备亦支撑价格。另外，地缘政治、局部战争也将推动黄金的避险需求。他强调，欧债危机进展情况是投资者需要关注的关键因素，这关乎欧元继续弱势以及美元被动上涨给贵金属市场带来压力。
目前，美国经济增速虽然放缓，但其经济数据还没有坏到让美联储立刻推出第三轮的量化宽松政策，而同时世界其他的经济体已经拉开了新一轮货币宽松的序幕，短期内宽松步伐的不一致将造成黄金价格承压。下半年，随着全球经济的进一步低迷，资本避险需求会更倾向于美元，从而导致黄金价格有可能进一步下跌。
分析师认为，“1527美元并不是黄金今年的最低点，在跌破1500美元之后很有可能会下跌加速。虽然金价下半年会因各种政策刺激以及季节性需求有反弹、反复，但黄金投资者不宜贸然介入。”他认为：“尽管在目前基金等机构的资产抛售潮中，黄金价格的继续下跌难以避免，但投资者需要耐心等待买入机会，而同为贵金属的白银，因其工业品属性较强，价格回落的幅度将更大。”
短期来看，美元强势是欧元颓势的结果，原则上我们坚持美元强势思路，短期黄金将呈现顶部逐步下行、底部逐步抬高的三角形调整概率很大。长期来看，在宽松的大背景下，欧洲金融压力将对黄金上行形成阶段性阻力。
