本月以来，伦敦铜在5850美元附近企稳后展开反弹，再次运行到6330美元附近。沪铜也从55000元附近上涨了3000多元。笔者认为，现货消费复苏是推动铜价走高的关键，后期这一因素将继续发挥作用，铜价仍将维持振荡上行的格局。
去年下半年以来，国内外铜价展开了绵绵下跌走势，伦铜库存持续增加给铜价施加了很大的压力，同时高铜价以及中国现货铜加工企业“买涨不买跌”的采购习惯在抑制进口的同时也打压了国内铜价。在长达大半年的时间中，铜市的看空氛围十分严重。不过，进入今年2月份以来，铜价跌势趋缓，期价完成了振荡筑底-向上突破-回抽确认的过程（如附图），同时基本面情况逐步发生改观：
第一，伦敦铜库存在20万吨水平徘徊了一段时间后，非但没有出现持续增加的趋势，反而在近段时间出现连续下降。伦敦铜库存在1月下旬增加到20万吨后，最高达到了21.6万吨。但2月中旬过后，库存开始缓慢下降，截止到3月13日，库存已经回到了近20万吨的水平。注销仓单的不断增加提示库存的下降还会延续。
第二，作为全球最大铜消费国的中国和美国铜消费仍稳健增长。美商务部近日公布的数据显示，1月铜进口较去年12月增长59.3％，今年1-2月中国精铜进口连续增加。数据显示，中国1月精炼铜进口同比增长86.3％，中国海关周一公布的数据显示，中国2月进口铜及半成品铜共达239772吨，高于1月进口量。其实，在去年12月份中国进口铜就出现同比增加。中国进口铜增加一方面是由于铜价绝对价格在下降，另一方面也是由于国内消费在复苏。
上述两方面情况表明，目前基本面已经出现了支撑铜价上涨的题材，伦铜库存出现下降以及中国和美国进口出现增加都是其客观体现，本月伦敦铜交割之前我们还将看到库存再次下降，受此影响，伦敦铜价将被继续推高，在突破6300美元之后，也许6800美元并不遥远。
笔者认为，被市场淡忘了多时的“中国因素”已经被国内外投资者重新提及，包括国外基金在内的机构投资者把赌注再次压在了中国政府以及中国的现货企业将加快现货采购的进程上面。
国际铜研究小组（CRU）在3月报告中指出，今年中国铜产量的增幅是不能满足铜加工材所需的，供需缺口将依赖进口铜或废铜来填补，而且今年全球铜精矿市场将出现供不应求的现象，库存十分有限。如果铜精矿短缺，冶炼厂被迫降低开工率，又恰逢美国和欧洲铜消费季节性反弹，以及中国铜进口需求持续增加，那么铜市场将转向供不应求，铜价将继续走高。
总之，从目前的基本面来看，消费复苏将成为未来几个月中铜价上涨的重要支撑因素。不过，近阶段由于上海期货交易所库存连续增加给沪铜近月合约造成了一定压力，因此投资者需要关注远期合约。
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