进入２００６年四季度以来，铜价重心缓慢下移，近日更是创出下半年来调整的低点６６１５美元／吨，铜价中期走弱已成定局，后市继续探底在所难免。不过对其下跌空间的判断，笔者认为将相对有限。２００７年铜市场将存在一些变数，对价格波动带来不确定性。
－－全球铜市能否真正供大于求存在变数
据世界金属统计局最新数据，２００６年１－１０月全球精炼铜产量同比增长６％至１４４９万吨，消费量同比增长１．６％至１４１９万吨，全球铜市场供应过剩３０．６万吨，铜市场由紧缺过渡至平衡进而转为少量过剩，已成为共识。不过从目前来看，２００６年末至２００７年初，全球一些铜矿和冶炼厂劳资合同到期后的谈判，使得未来铜供应充满变数，包括加拿大斯特拉塔公司（Ｘｓｔｒａｔａ）在智利的阿尔托诺特铜冶炼厂（Ａｌｔｏｎｏｒｔｅ）、国有铜矿公司（Ｃｏｄｅｌｃｏ）的北方公司（Ｎｏｒｔｅ）分部和丘基卡马塔铜矿（Ｃｈｕｑｕｉｃａｍａｔａ）铜矿、美国冶炼公司（Ａｓａｒｃｏ）在亚利桑那（Ａｒｉｚｏｎａ）和德克萨斯州（Ｔｅｘａｓ）的冶炼厂等。
即便是精铜市场供应少量过剩，全球铜精矿市场仍然极度紧张。据行业方面的统计数据，２００５年全球铜市场损失了１００万吨矿产量，２００６年大约损失量在７０万吨，最新预测２００７年铜矿损失量在５０万吨左右。最近部分冶炼商现货加工费仅为６０美元／吨和６．０美分／磅，而２００７年度铜精矿长期合同谈判结果也如此。由于矿山和冶炼厂无法达成有利于冶炼商的加工费，将直接影响到冶炼商中期收入，对全球精铜产量持续增长构成威胁，全球精铜供大于求的局面因而显得较为脆弱。
－－铜低库存能否延续存在变数
２００６年四季度以来，全球铜显性库存显示出持续增加态势已是不争的事实。随着欧美地区消费的疲弱，一些金属现货正不断流入美国及欧洲地区仓库，铜低库存正在经历考验。不过，在库存之中最充满变数的，是隐性库存变化。２００６年，以国储为代表的隐性库存不断减少，初步估算国家储备局向市场释放了１０万－２０万吨库存，而其他消费者可能清库５万－１０万吨铜，当前隐性库存仍处在较低水平。
铜价自８８００美元高点回落至７０００美元下方，消耗一空的隐性库存重新补回将是定数，然而变数是补库时间和数量。一旦备受关注的中国消费者以及国储出于对价格认可开始采取战略性补库行为，铜价必将受到极大支撑，２００７年铜再次见到８０００美元以上的价格，也将不是不可能的。
－－国内调控政策存在变数
中国铜行业调控始于２００５年，就政策实施方向看，主要以铜冶炼项目行业准入、清理整顿和进出口政策导向为主。２００６年１月，国家把进口废铜或铜精矿、出口未锻轧铜列入加工贸易禁止类目录；２００６年４月，国家调整了部分铜材的出口关税，板材、带材等的出口关税上调为１０％，铜管、铜箔不征收出口关税；２００６年９月，财政部下发《关于调整部分商品出口退税率和增补加工贸易禁止类商品目录的通知》，一般贸易的出口退税由１３％降至５％。近日有消息称，中国不久将公布加工贸易禁止目录，其中加工贸易项下的铜、镍、铬等各种有色金属和黑金属初级原材料都不允许出口。
２００６年中国精炼铜出口量升势明显，未来国家对精铜及铜材出口的进一步抑制以及禁止加工贸易政策实施，都将减缓中国消费旺季对于进口精炼铜的需求。
综上所述，基本面的不确定性，将对于２００７年铜价走势带来一些影响。不可否认，高铜价将中期存在，但区间内的宽幅振荡在所难免，预计下一阶段铜价运行区间将位于５５００－８０００美元之间。另外，由于中国因素对于全球铜价的影响深远，因此，国内铜价也将在共性中表现出一定的特性。随着价格脱离高点之后的振荡加剧，国内铜期货市场也将再度活跃起来。
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