铜市四月走势展望

一 、2007年3月铜价走势回顾

回顾07年3月的铜价,价格在月初小幅探低后大幅上扬,月初伦敦金属交易所(LME)3月铜因全球股市的大跌和美国疲弱的经济数据影响，市场预期随著全球经济放缓,铜需求将走软 ,而一度击穿关键的颈线位5935美元，并在3月5日创月度最低价5807美元，但利空因素随着价格的短期下跌被很快消化,市场又峰回路转,炒作的焦点再次回到中国因素，使市场气氛开始缓和并逐渐好转。中国的进口数据强劲支持了铜市的上涨，也引发了市场猜想中国将在2007年重回市场补充库存。尽管从现货市场不断传来进口铜到货的消息，但基于对春季消费旺季需求的预期，市场人气积聚偏多。使LME铜价反转向上并在3月30日达到本月的最高价6935美元,收于6876美元，铜价在本月上涨826美元，涨幅达到13.66%，上海主要合约CU0705.CU070的最高价到63490元和63570元,截止3月30日上海CU0705.CU0706分别收于 63010元和63120元,分别比2月上涨4780元和5020元.涨幅分别为8.21%和8.64%。

二.影响3月铜价的多空因素分析

1. 美国经济：近段时间美国经济情况并不理想从3月美国公布的重要经济指标来看:营建方面美国2006年房屋开工年率总计约为180万户，较2005年下降了约13%。虽然2月成屋销售意外上升，销售月率上升3.9%，年率达到669万户，但因次级抵押贷款违约率在去年年底上升，使2月份预售屋销量较上年同期下降18.3%。美国房屋建筑商信心在3月出现6个月来首次下滑，房价指数在3月下滑至36，低于前月的39。当该指数低于50的时候，认为销售不佳的建筑商数目高于认为销售良好的建筑商数目，虽然2月份新屋开工数增长9.0%，折合成年率为152.5万套。但营建许可数据却令市场颇为失望。2月营建许可下降2.5%，年率为153.2万户。同时美国第二大次级房屋抵押贷款服务机构新世纪金融公司因资金匮乏，公司融资活动被迫停止。目前该市场中至少有20个借贷机构在此期间停业，而且次优抵押贷款违约率的不断上升有波及其它经济领域的危险。因为过去5年里，美国消费者支出的强劲增长在很大程度上依赖于住房价格的大幅上扬，若房价继续下跌，占美国经济增长约2/3消费者支出将大幅缩减，美国的总体经济形势也必将受到牵连，将导致美国经济放缓。消费者信心大幅下降，美国第四季度GDP增长2.5%，较初值和预期增加0.3%，美国联邦储备委员会一改之前对经济增长和通货膨胀所持的乐观态度，称美国出现经济恶化、物价压力攀升的迹象。紧缩倾向也趋于弱化，并未像过去那样明确表示未来有加息的可能。看来几乎大多数的数据多表明美国的经济增长速度正在放缓,美国经济是铜价在4月份的最大利空因素.

2. .国内方面: 中国央行公布的数据显示，2月份的CPI仅为2.7%，核心CPI在2月份的明显上扬，总体维持全年CPI 增速2.2%至2.5%的预测，考虑到目前税后存款利率维持在2%的水平，目前的通胀率已经将真实利率变为负数，这可能导致经济中的储蓄者行为产生一定的扭曲。此外，2月份信贷抬头预示着固定资产投资可能反弹，同时2月份货币供应量及金融机构贷款呈现加快增长势头，中国人民银行决定，自2007年3月18日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.52%提高到2.79%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.12%提高到6.39%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。本次加息回收过多的流动性，并抑制贷款过快增长。本次上调金融机构人民币存贷款基准利率，有利于引导货币信贷和投资的合理增长；有利于维护价格总水平基本稳定；有利于金融体系稳健运行；有利于经济平衡增长和结构优化，促进国民经济又好又快的发展。说明国内开始进入加息周期，并且预计07我国GDP增长 8%。但我们注意到在经济进入繁荣期时始终伴随着银根紧缩。对铜价只能是短暂的利空，从国内经济的状况来看还是有利于铜价的上扬。

3. 国际铜业研究组织(ICSG) 06年全球精铜需求量达到1,716万吨，较05年上升3.3%；预计07年将进一步增长4.2%至1,788.4万吨。07年全球精铜产量将增至1,805.9万吨，增长3 .8%。2007年全球铜需求量与供应量将继续增长.同时在其最新月报中称,2006年全球精铜产量超过消费量361,000吨,2005年时消费量比产量多出107,000吨.全球金属统计局称今年 1月全球铜市场盈余为6,000吨,2006全年的铜盈余为27.7万吨.1月精铜产量为149.8万吨, 较2006年1月上升5.9%,使用量则上升0.5%至149.2万吨.该机构还说,主要消费国中国在今年1月使用了38.7万吨铜,而去年同期为28.8万吨。

4．从进出口和国内产量来看：中国2 月未锻造的铜及铜材进口239,772吨,1 月中国进口未锻造的铜及铜材229,077 吨,同比增长44%;2月份我国进口废铜273,724吨，比1月份的3 91,664吨下降了30.1%，1至2月累计进口665,388吨，比去年同期的603,729增长了10.2%。中国2月精炼铜进口同比增加177.9%,至148,679吨. 中国2月铜产量同比下降4.8%至222,0 00吨。中国1-2月铜产量下滑1.8%至444,000吨。可见一方面进口盈利空间较大刺激了精铜的进口；一方面显示了国储、消费商减库过后，中国需求得缺口之大！

5. 从库存上来看，LME在3月库存量 少29900吨至178075吨，上海库存增加18478吨，可见在近段时间国际上的库存在转向国内，二月以来上海又不断有进口铜到货，所以现货供应量增加。必将对现货升水构成一定压力，目前近期月份对远期月份升水的消失会对高价的铜价代来一定的压制.直接造成沪铜的涨幅小于LME的涨幅，价格外强内弱的状况会进一步的延续。

6. 国内外铜的的比价关系来看:民币升值因素已经成为影响国内外商品长期比价变化的主要因素，无论是以出口为主的商品还是以进口为主的商品，国内商品价格与国外相同商品价格的比值长期已经呈现出不断下滑的趋势。在七大工业国(G7)于华盛顿会晤和国际货币基金组织(IMF)召开春季会议之前，亚洲货币在未来几周可能面临升值压力。人民币可能会首当其冲地承受升值压力，在G7施压之前，，在未来数周略微加快人民币升值步伐。目前上海铜和LME铜的比价已经达到9.19之间,在第二季度的消费旺季中，中国精铜进口增加将成为带动国际市场铜价的一个重要因素。也会使3月国内的铜价走势弱于国际. 总之从目前的基本面来看,虽然美国经济有一定的确定性会压制铜价的上扬但其目前的焦点还在中国因素上，如果3月铜的进口量还是大幅的增加的话，那么铜价就具备还有一定的上扬空间。

技术角度上看, LME期铜在前期5250-5935美元之间经过长时间的震荡反复作底后，目前基本稳定在6500美元上方波动，保持这5250美元一线以来形成上涨趋势，如果市场的焦点在需求方面的话，形态上仍有利于铜价向上进行拓展的尝试。从图表来看，6800-7000$/t的阻力存在但并不大，因此铜价将能很快突破至该区间。但7000$/t的阻力就非常明显，该位置处在长达半年的高位盘整区间的下沿。但考虑到目前由于国内现货价格对期货出现贴水，预计在6500-6800美元区域会需要一段时间震荡和整固，同时7000$/t的阻力就非常明显，该位置处在长达半年的高位盘整区间的下沿。铜市从消费方面看仍然正面，且前期上涨中持仓稳步增加显示多头追涨意愿很强。从时间上看铜价在经过8个月的下跌后至少有 3个月的反弹时间，逢低介入多单应该是比较好的选择。预计四月在经过短暂的调整后将进一步上升考验7000美元的阻力位，如果该位置被突破，那么铜价会向7500美元靠近。四月的波动区间在6500-7500美元之间。