| 要点 | LME铜市场微观结构特征 |
| 昨日电子盘再度试探8000$/t，不过场内交易中出现较大幅度的技术性回调，这与突破7000$/t之前的走势是非常类似的。 既然是技术性回调，那么时间将很短暂。从时间上来说，目前刚进入季节性消费最旺的时候，因此基金“做多中国”的兴趣仍然浓厚，不会草草收兵，因此铜价仍将延续强势。 |
图1：现货/27个月远期曲线
注：远期曲线是将伦铜现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。 |
| 隔月价差增减不一。 |
图2：现货/27个月隔月升贴水
注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。 |
| 现货/3月期之间的隔日升水小幅回落。 分段持仓方面，前晚除正常移仓，远月合约有少量增仓出现。 |
图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量
注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。
注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。 |
| 前晚持仓量增1000手，结合当晚价格走势，属于新多入场。而且当晚成交量大幅放大2万手，显示市场仍呈明显的强势特征。 |
图4：持仓量、成交量与价格
 |
| 注销仓单减525吨，而库存减950吨。 注销仓单为14625吨，仍处于较高水平，库存继续减少的可能性仍非常大。 |
图5：库存与注销仓单
注：从历史数据可以看出，注销仓单由高位大幅回落时，库存也随之大幅减少。 |
| 现货/3月期升水小幅回落，至41$/t。 |
图6：现货/3月期升贴水与库存变化
 |
以上信息仅供参考
