沪铜远月的补涨预期在上周被充分调动，周一继续上演这一幕，跟随伦铜电子盘大幅高开震荡走高，仅尾盘因获利回吐打压稍有回落。CU04以71550元结束交易，CU07上涨2150元至73360元，可以看到明显的空头增仓力度大于多头增仓，合约持仓量猛增6600手至6.59万手；但近月多头减仓较明显，迈科期货则再次获利平仓1070手，不过铜加速以来增持的净多持仓仍接近5000手。3月底沪铜现货出现明显的现货贴水，显示3月较前两个月更多的进口对现货压力加大，套期保值意愿在铜价直上云霄之际也就重新出现。就在此时传出进口智利铜因免税无完税证明无法交割的技术性问题，未来一段时间预计能够看到铜库存的回升。昨日现货对CU04的贴水为200元，现货比价稳定在9.0，三个月比价小幅上涨至9.31，沪铜再次领先远月涨势，而这种涨势有些脱离实际。价格又回到了历史最高区间附近，基本面上除了中国其他国家需求并不比06年好，美国表现则更差，这样的基本面如果继续支持铜价大幅上涨并不正常。
沪铝昨日跟随铜价上行，各月上涨数十元或持平，现货贴水的状况转变成平水状态已经一周。铜价连续上涨50%至7900美元附近都没能拉动伦铝和沪铝大幅上涨，伦铝和沪铝分别均难以站上2900美元和2万元关口，可见其供求平衡已经从中长期给铝价定下了基调，那就是现货供应压力和中国需求独木难支。沪铝资金仍在流出，短期可能抗跌，但难以指望有什么大的上涨空间。尽管2季度是消费旺季，但4月过了一半，铝并无积极表现。如果2季度不能大量出口缓解国内压力，则沪铝前景依然黯淡。沪锌昨日跟随铜价反弹，涨幅较铝要理想些，37ZN上涨340元至32245元，在上周五因价格大跌持仓快速下滑后，持仓量又恢复到2.84万手。不过锌现货价格又回落到30850元，贴水37ZN近2400元，现货滞涨将不利于沪锌上涨，倒是符合未来锌价内弱外强涨幅逊色的判断。
在电子盘走高至7900美元以上后，伦铜场内交易下午盘遭遇获利了结大幅回落至7730美元收盘，较前日上涨25美元，盘前公布的其库存数据出现300吨的回升，据此还不能形成什么判断，需要继续观察。在分段持仓上可以看到空头有移仓行为，导致现货升水走高至65美元，在接近8000美元位置上多空争夺变得激烈，总持仓有所增加。近日发生的印尼GRASBERG铜矿可能的示威以及阿根廷某铜矿运输线遭遇洪水都会短线支持铜价，不过力度和时间会较有限。伦铝上涨13美元至2825美元，其库存小降950吨至80.44万吨，现货贴水增至34美元，继续不利于铝价上涨。伦锌库存下降150吨至10.47万吨，这样的降幅低于我们的预期，伦锌现货贴水也扩大至16美元。昨日伦锌上涨20美元至3500美元收盘，暂将维持震荡。
美国昨日公布经济数据表现较好，尤其是消费数据。3月美国零售数据增幅达到0.7%，扣除汽车增幅达到0.8%，这说明美国消费者消费能力尚可，受到经济减速的冲击还不明显。2月消费数据也被向上修正。另外2月份美国资本净流入数据达到945亿美元，这足以弥补584亿美元左右的贸易逆差，资本流入有助于支持美元，缓解下跌压力。不过昨日美元兑欧元还是跌至1.3543，盘中低点为1.3577，因欧洲无论经济表现还是货币政策预期都给了其货币更强的支持。而7国集团会议对日元并无新的压力，促使日元继续贬值，昨日日元对欧元跌破162，对美元也跌至119.73。美元走弱有利于金属等大宗产品上涨，日元走弱则有利于胶价走高。原油昨日出现小幅调整，但成品油因获利了结出现较大幅度的回落。壳牌在尼日利亚油田的几十万桶停产产能夏季可能会恢复，其政治和安全局势的不确定还不能令这种预期对油价产生明显影响。从OPEC的态度看，其并无增产意向，那么在能源消费旺季油价下跌的压力还是较小。
铜价短线仍可能冲高，但8000-8100美元附近压力巨大。锌铝暂维持震荡走势，锌预期好于铝。
张大江
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