| 要点 | LME铜市场微观结构特征 |
| 昨日电子盘铜价一度再次试探8000$/t关口，但场内交易中重遭获利了结而走低。 在“消费旺季”因素拉动铜价暴涨之后，罢工、洪水等“供应冲击”问题又“适时出现”，看来铜价是非破8000$/t不可了。 |
图1：现货/27个月远期曲线
注：远期曲线是将伦铜现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。 |
| 隔月价差增减不一，整体略有缩小。 |
图2：现货/27个月隔月升贴水
注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。 |
| 但现货/3月期之间的隔日升水大幅扩大，尤其是现货/4月份合约这一段的升水上涨最多，应该是4月份合约临近到期时有较多空头回补。 分段持仓方面，前晚除正常移仓外，远期合约有较多增仓。 |
图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量
注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。
注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。 |
| 周五持仓量增1244手，结合当晚价格反弹走势，应属于新多头逢低承接。 昨晚成交量大幅增加2.5万手至近10万手，显示多空在8000$/t阻力位的争夺较为激烈。 |
图4：持仓量、成交量与价格
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| 注销仓单减1300吨，但库存小幅增加300吨。 注销仓单为12975吨，仍处于较高水平，库存继续减少的可能性仍很大。 |
图5：库存与注销仓单
注：从历史数据可以看出，注销仓单由高位大幅回落时，库存也随之大幅减少。 |
| 现货/3月期升水继续上升，至64.5$/t。 |
图6：现货/3月期升贴水与库存变化
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以上信息仅供参考
