隔夜伦铜受多头平仓盘的打压再度自接近8000美元/吨的心理关口回落，但市场整体走势仍然较为平稳。伦铜自上周至今已三度冲击8000美元未果，使得部分多头失望情绪出现，加上近日有少量新空依托8000美元的阻力借机打压，导致铜价逐步脱离了上周形成的强势，短期有步入调整的迹象。
沪铜今日受伦铜冲高回落的影响，大幅低开，但现货价格的上涨以及刚刚完成换月后的期现价差拉大为多头新的买入机会，但在昨日高点附近受到新空的打压并最终在多头平仓盘的推动下，于当日低位报收，全日继续增仓2100余手。从基本面看，随着中国第一季度铜进口数据的公布，并未引发新一轮多头的炒作，市场前期的上涨似乎已经充分的消化了这一利多因素。从中国铜消费的季节性变化以及当前沪铜与伦铜的比价关系来看，4月份中国精铜进口量仍有望维持较高水平，但即使是这种高水平的进口量可能也很难支撑铜价向更高的价位迈进，市场需要新的利多题材的刺激（比如新的罢工或供应中断），否则一旦进入五月份，随着中国铜消费旺季的结束，铜价向7000美元以下的水平回归将成为必然。
近期无论是LME市场还是沪铜市场，持续增仓成为一个显著的特点，即使在第三个周三即将到来的前夕，面对着60美元/吨以上的现货升水，空头的主动性迁仓并未引发市场预期的铜价的大幅上扬，显然市场的分歧在铜价达到7500美元上方后在不断加大，如果这种局面持续到五月份，笔者认为市场的胜算可能将逐步向空头倾斜。虽然第二季度伦铜库存持续减少，但三个交易所的整体库存水平与去年同期相比仍有不小的增幅，伦铜的现货升水也较去年同期为弱，在这样的市场格局中，要想重现去年同期的大幅上涨，仅仅依靠资金的力量仍然是有相当的难度的，毕竟目前铜的供需状况已较去年同期大为改善。笔者认为，近期市场的增仓为后续的行情提供了新的动力，如果不出现新的供应中断，市场整体将步入震荡筑顶的阶段。操作上，多头逐步离场。
中信建投期货 杨军
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