主办： 深圳证券信息有限公司 嘉宾：王晓丹
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由上海有色金属行业协会等单位联合主办的“2007上海铜铝峰会——资源、价格与市场”于2007年4月13日至15日在上海举行。与会专家对2007年铜、铝产业的资源、价格、贸易等方面进行了集中探讨。本期的投资技巧，我们将对会议中透露出的信息展开分析。节目的嘉宾，是来自五矿实达期货的金属分析师王晓丹女士。您好！
1、 中国有色金属工业协会会长王恭敏近日在上海强调，我国铜铝工业将继续采用“以满足国内需求为主” 的政策导向，不断加大抑制铜铝产品的出口力度。行业协会负责人做出这样的表态，您觉得是出于怎样的考虑？
我国的铜资源严重短缺，长期需要进口铜原料及阴级铜等方式来满足加工需求。2006年我们精铜消费量为360万吨，其中自产精矿产铜量仅为75万吨，对于需要大量进口的资源，肯定要“以满足国内需求为主”。
我国的精铜出口量不大，2006年全年仅有24万吨，但是铜加工材的出口量非常大，2006年出口达50万吨，但从发展趋势看，中国的铜加工材及其他制成品的出口规模有望进一步提高。在未来2～3年内，中国铜材加工新增产能将达到165万～200万吨，远超过中国对铜材的实际需求。中国铜加工材未来将出口量将进一步扩大，而这又将进一步加剧中国对精铜、废铜等其他铜资源的供需矛盾。
另外一方面，由于铜冶炼是高能耗、高污染、资源性的行业，这种以国内能源、环境和资源为代价，赚取低廉的加工费维持企业生产的行为利远远大于弊。
因此无论从解决铜资源紧缺性还是从环境角度，就应该严控铜铝产品的出口力度。
2、 王恭敏还透露，有关部门目前正在制定相关政策，坚决制止铜冶炼行业的盲目投资和对铜精矿进口的过度依赖；电解铝和铝加工行业的继续升温，将带来宏观调控政策进一步强化，相信很快就会有更为严厉的新政策出台。从宏观调控的角度，您预计下一阶段可能会有怎样的政策出台呢？
对铜精矿进口的过度依赖现象，我们国家已经陆续出台了一系列的相关政策。为了解决铜资源的紧缺现象，国家支持通过找矿、勘探来增加铜资源的储量，以保证铜资源必要的自给率。鼓励国内企业积极开展国际合作，支持有实力的企业到国外开发铜资源，以扩大和稳定铜的供应；国家也鼓励废铜进口和国内废铜的回收再利用，扩大资源再生利用，大力发展循环经济。
而对于铜冶炼行业的盲目投资，国家发改委先后发布了对铜工业实施宏观调控的文件，严格执行铜冶炼、加工项目的备案制；调整铜产品的出口政策，取消铜精矿加工贸易，提高铜精矿出口关税（提高到10%），下调铜材产品的出口退税（由10%下调至5%），抑制铜产品出口。最新公布了铅锌行业准入政策，新建或者改、扩建的铅锌矿山、冶炼、再生利用项目必须符合国家产业政策和规划要求，
国家产业政策调整的关键仍然是严格控制资源利用率低、高能耗、高污染的重复建设及盲目投资，进一步严控资源类金属的出口。
3、 据悉，上海有色金属行业协会目前正在积极研发、编制“上海有色金属现货价格指数”拟于5月下旬正式公开发布。这一指数的发布具有怎样的意义？
上海有色金属现货价格指数"将选取铜、铝、铅、锌、锡、镍六大运行比较成熟、行业代表性较强的有色金属品种作为成分进行编制，六大品种各占一定的权重，
全面客观反映国内有色金属市场整体供需情况和景气程度，满足相关行业和宏观经济发展的需要。从国外经验来看，重要经济领域都有相应指数的存在，指数用于客观、专业、真实地反映相关市场的总体状况，并能连续描述商品市场的历史，在商品市场及宏观经济分析中，散发出其独有的魅力。著名的指数有道琼斯-AIG指数（DJAIG）、标准普尔商品指数（SPCI）、LMEX金属期货指数等；我国自行开发的义乌小商品指数，也已成为重要的经济指标。
上海有色金属现货价格指数为相关金属企业生产经营和国家制定相关行业政策提供重要依据，并为未来有色金属价格指数期货产品的开发积累经验。
4、 近期金属价格的表现始终比较强势。您觉得除了供需因素外，还受到了哪些因素的支撑呢？
此次金属价格上涨主要是以强劲的基本面为大背景，比如说LME库存持续流出，美国地区现货升水有所回暧，欧洲地区需求稳定等因素，其中最主要的因素是做多中国的预期。
二月份铜价筑底完成，中国进口连续三个月激增是此次铜价上涨的导火索，春节期节伦铜一举突破6800美元/吨。突破这个压力，伦铜开始猛烈的拉升以每天拉升200美元的速度上涨，铜价不可能一直在“预期”的牵引下上涨。那么决定性因素就是基金的介入。
从LME的持仓数据来看，近期的铜价上涨伴随着持仓的连续增加，增仓上行直接显示了市场的多头信心在重新确立。而对于COMEX市场，投机多头从3月中旬低点4600多头增加到上周的12000多手，空头持仓也有24万手减少到22万手。
历史总是惊人的相似。从上面可以看出，随着铜市场基本面的重新确立，基金又重新回到商品市场，推动基本金属展开新一轮上涨行情。
5、 综合上述信息和基本面的因素，请您分析一下阶段金属价格可能会呈现怎样的运行趋势？
此次基本金属价格上涨行情并没有结束，这几天的调整也只是出于技术性回调以及美国数据的短期刺激下的获利平仓，而且近期中国方面现货升水提高，消费买盘增加，消费开始显现启动的迹象，前期压制国内价格的进口铜也在逐步消耗。如果说前期铜价上涨是基金一直在做多中国预期的话，那么现在就是中国预期实现的时候。
再加上最近又开始出现供给中断问题，阿根廷发货延迟及以印尼的罢工，让市场开始对铜市场供给产生忧虑。基金不可能就此罢休，预期金属价格在基金的推动下会再度启动一轮上涨行情，挑战前期的高点。
6、 有色金属工业协会的表态让我们对于下一阶段行业内的整合与分化有着更多的预期。对于有色金属板块的投资，您有没有好的上市公司可以推荐？
2007年全球铜精矿供给仍然非常紧张，对于一些拥有矿产资源的公司，比如说中金岭南，宏达股份，云南铜业，将能够更好的抵御金属格变动所带来的风险。
对于云南铜业来说，根据云铜的计划，从2006至2010年公司每年的铜精矿产量将呈现快速增长态势，自产铜原料的比例会不断的上升，因此认为云铜是周期性行业的价值股。
但是由于近期基本金属价格上涨已经引发了相关上公司股价大幅上涨，因此我们还需要控制投资风险。
江西铜业公司在矿产资源开发将继续坚持“走出去”的发展方略，公司整体定位于资源型的企业发展模式。2006年公司矿产阴极铜产量为44万吨。其中15万吨来自于自有矿山，1万吨来自于集团公司；另采购国内粗杂铜冶炼形成10万吨产量，外加四川康西公司粗铜冶炼的2.2万吨，其余16万吨为外购铜精矿。
2006年中期公司由于套期保值操作平仓少赚13.5亿元，直接影响每股收益约0.45元。2007年公司将择机对外购铜精矿施行套保，，2007年公司套保出现较大损失的可能性大为减小。
公司目前正在积极的延伸下游产业链条，但由于铜价高企，短期利润主要还是来自于自有铜矿，从公司由传统的资源型企业正逐渐完善自身产业链条方面考虑，我们认为江西铜业还具备一定的投资潜力。
以上信息仅供参考
