沈晓强
铜：最新公布的海关数据显示，3月份中国铜进口创历史新高，铜及铜材合计达到30.7万吨，较二月增加了6.8万吨，从这个数据初步估计，3月份的精铜净进口量应该达到20万吨，因为铜材进口规模在10万吨左右，铜合金1万吨以下，精铜出口只有1-2千吨。这种惊人的增长背后真的是中国铜消费爆发性的增长吗？我们预计一季度的表观消费超过116万吨，增长超过26万吨，同比增长39%（去年的表关消费中记入国储释放）。我们再来看一下进口数据，今年前3个月铜和铜材达到77.7万吨，初步估算精铜和合金净进口近50万吨，而去年全年的净进口量为64万吨，即使考虑到去年国储释放以及消费的增长性，我们认为今年净进口达到90万吨将完全能够满足国内的供应缺口，即1季度已经完成了55.6%，后面9个月只要月均净进口达到4.45万吨就可以了，因此，我们相信，4月份进口数据可能大幅逆转。短期内，季节性消费旺季的预期支撑市场，但我们认为消费增长的实际情况没有数据表现得那么强劲。
铝：铝出口下降，但进口增加，对LME价格形成支撑，但我们同样需要关注铝材的出口情况，1-2月份，含铝产品出口下降，如果3月份继续下降，可能表明中国消费旺盛，对全球的供应下降，将对价格形成支撑。但目前来看，国内供应依旧宽松，我们预计价格仍然高位震荡，而氧化铝价格高出预期，也是支撑铝价的一个因素。
锌：国内锌价偏强，很重要的因素是，国内0#锌现货报价具有垄断性，区间较大。目前来看，国内外比价达9.2，我们认为偏高，而比价的重要支撑位为8.6。
以上信息仅供参考
