如今，COMEX(纽约商品期货交易所)铜市与上海铜市相比只是一只温顺的小绵羊了，去年基金在COMEX铜市左冲右突的万夫不挡之勇已不复见。LME(伦敦金属交易所)铜市似乎更加成熟，老大哥的地位始终没有被COMEX撼动。缺少了一些神秘色彩的LME市场如今似乎以一种更加公正的姿态面对着暗流汹涌的全球铜市。
就2003年以来LME市场所获得的对冲机制而言，LME现在可谓是深藏不露，日渐丰满的远期持仓是其在本轮百年不遇的牛市中再现青春的象征。COMEX 7月份合约是持仓比较集中的合约，9月份合约虽然也较历史平均水平明显扩充，但是由于交易的时间跨度有限，因此与LME相比显然要“瘦弱”得多。COMEX铜市无论是持仓量、成交量，还是相对指数投资的对冲量，与LME相比黯然失色。
但是，COMEX却是铜市一道“透风的墙”。如果没有CFTC的持仓报告体系，包括中国在内的所有市场参与者都只能扎在期货市场的浊流里，看不到“海平面”在哪里。
“水至清则无鱼”，COMEX铜市的水要比LME更清，而上期所的水更是清澈见底，任何一尾黑鱼都逃不过人们的视线。也许上期所不用区分什么“商业”或“非商业”，就已经将自己的家底和盘托出了。从水的清澈度来看，LME的水显然是最浑的，但它却是当前无可争议的定价中心。上期所的水最清，按公平和公正的原则，上海才应该是定价的中心。但是事实却正好相反。
目前世界上有三大交易所在交易精铜，几乎所有以铜为原材料的产品都依据这三大交易所的价格定价。无论是作为全球市场，还是一个对外开放的地方市场，它们之间的三角关系对于市场的强势参与者来说都有可造势的缝隙。
LME是一个真正成熟的市场，没有人会公开承认能左右它，但是它确实是可以在特定的历史条件下被左右的。当全球的工作库存水平仍然低于“关键”水平，紧平衡的市场所出现的任何边缘性的过剩或缺口，都会受到投机力量的操控。如果说过去的两年里，中国还有一些令世人意外的清库举措，今年在这方面已经很难再有什么惊喜可言了。国内与国外差价的剧烈变化，成就了铜价潮起潮落的周期，这基本上也成了国外投机者针对国际铜价的造势周期。
COMEX是一个较为理性的市场，它给我们认识期货市场敞开了一个窗口，即使由于它目前的市场容量有限，价格会出现阶段性的极端波动，但是它时时刻刻在向我们警示风险。
笔者认为，LME是一个老谋深算的市场，COMEX尚能体现出带有美国的需求色彩，而上海期交所(SHFE)却一点城府都没有。上海市场是全球铜需求的最重要的指标，在上世纪90年代我们把握国际价格的走势，可以不看上期所的价格走势。现在，仅仅看上海铜价的走势，我们也能知道国际铜价的走势了。
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