期铜市场再度升温
三月份多头成功挑战空头，加之铜库存量持续在低位徘徊，推动了LME 期铜现货价格急速上涨。市场随即从短暂的远期升水转为远期贴水。
中国市场精铜消费出现反弹，全球宏观环境稳定以及铜持续供应不确定这几项因素使市场情绪出现好转。
我们将在本期报告中罗列一些与铜价息息相关的在07 年铜供应面有可能出现的问题
精铜的供应/需求平衡
多头占据上风….
三月份铜价一改1、2 月份的萎靡不振出现强劲反弹。三月的第一周LME 现货铜价徘徊在$6,000/ 吨附近， 而后一路上攻$7,000/吨的关口。3 月30 日LME 现货铜价最终止步于$6,940/吨。然而铜价很难再次出现在一个月内上涨12.1%的情形，多空双方在经历了2 月份的一轮交锋之后终于分出了胜负。毫无疑问铜库存缩减支撑了铜价上涨。LME 铜库存量从3 月初的大于20.7 万吨一路降到了18 万吨，足足下跌了13%，此外目前交易库存量仅够全球维持一周的铜消费。COMEX 的库存变化相对平静（这也从一方面反映了北美市场的呆滞），即便如此铜库存还是在一个月内消耗了500 吨（ -1.5%）。3 月初期铜三个月合约价格再次恢复远期贴水
本周铜现货价格继续保持上涨的势头并且一举突破了$7,000/吨大关，而且看似已经摆脱了消费面对铜价所有可能带来的负面影响。美国房屋建筑业铜消费疲软早已既成事实，因此市场普遍认为由此对铜价所带来的下跌压力已经完全释放。
短期内，铜消费方面的一些不确定因素…
美国市场也传出一些利好消息，横贯美国大陆电铜升水普遍增长至6-6½美分/磅，尤其是东部沿海地区的升水值已经攀高至7 美分/磅的水平。但是这绝大部分反映了废铜市场的紧俏而非铜实际消费的增涨，因为传统意义上，废铜用户必须比照精铜市场。
受到中国铜消费回升的带动，世界其它地区的铜市场情绪也都随之好转。中国铜加工材产能持续快速扩张，因此扩大了韩国向中国出口精铜的份额。预计今年中国铜加工原材料将增加近100 万吨产能，这其中包括铜线杆、铜管、铜板带，这些都需要大量的精铜作为原材料进行加工生产。欧洲铜升水的浮动范围偏大$70-$100/吨，买方市场备货充足并不需要进行采购。即便如此，欧洲铜升水仍具有明显上涨迹象。而且废铜越来越受到全球市场的追捧，这一点可以通过欧洲最大的电铜生产商Norddeutsche Affinerie 在三月末宣布将在路易斯安娜兴建一个先进的铜回收工厂的计划中看出一丝端倪。
除了金属市场情绪普遍好转之外，全球股票市场也从2 月末上交所指数大跌后出现全面反弹，目前全球各股票交易所的股票交易情况普遍喜人。
对铜供应面的担忧并未完全解除…
今年初的各项指标显示，铜消费稳步增长，目前市场焦点集中在矿山供应方面，即：是否出现任何意料之外的产量下滑。从去年各矿山的报告中可以看出他们对今年的产量充满信心。CRU 第六届铜业大会上的一份来自矿业公司的报告十分振奋人心，但是仍罗列出了一系列生产问题以及建设运输管道所面临的困难。此外，资金问题也是影响新矿山开发项目的一大难题，其他运营成本的增加包括能源、消耗品和劳动力成本也时时困扰着矿山生产。下方图表中罗列的是矿山生产所面临的26 种不同的问题。
圣地亚哥铜业大会期间，铜矿供应传出的种种消息都支撑着中短期铜价延续牛市行情。虽然目前矿山损失的数量待定，但是矿山产量缩减推动了铜价出现上扬。展望未来，原计划2009 年投产的铜项目（包括铜精矿和铜冶炼项目）将推迟进行，预计大约有10 万吨/年的产能将很难如期兑现。以铜矿供应为主的矿山所有权的改变，其中最引人注意的是Freeport-PhelpsDodge 间的合并案，当然也包括Xstrata 扩大在亚洲和南美洲的影响面，这些都将可能支撑铜价保持长期上涨的态势。从目前的形势来看，矿山生产和新矿开发所产生的结果将成为今后铜价走向
的风向标。但实际情况是，各矿业公司并没有绝对的决定权，因此只能放弃之前雄心勃勃的计划而延后开发进度。因为不单是金属行业，石油/天然气/液化天然气行业也都投入大量的资金进行产能扩展的工程建设，一时之间矿山建设和工程服务成为了全球最为紧俏的市场。铜产业链中从铜矿石到铜精矿，铜冶炼厂库存在去年下半年近乎枯竭，连同过剩的铜冶炼产能，尤其是中国和印度两地，已经使铜冶炼厂和精炼厂在加工费/精炼费问题完全站在了被动一方。因此更加加重了市场对铜矿山生产情况的关注程度。
短期内铜价有可能继续飙升至$9,000/吨?
目前紧俏的精铜市场可以用草木皆兵来形容，因为任何风吹草动、若有似无的消息都远胜过短期里铜实际供需对价格所来的连带影响。投机资金的一举一动也将在目前的情形下直接对铜库存和价格产生作用。从铜市场基本面的角度来分析，看似出现反弹的需求面和面临压力的供应面，市场有任何情况发生都将推动铜价迈向去年5 月的高点（甚至更高），而且很可能发生是一个或者几个主要矿山出现减产。去年智利矿山产量缩减尤为明显，包括Escondida 和Codelco Norte，现在焦点又转移到了秘鲁，Cuajone 和Toquepala 两个矿山的情况仍需等到5 月左右才能得出最终结论。秘鲁La Oroya 铜铅锌矿在近期发生的罢工就是个征兆。转回头再说智利，Collahuasi 矿山将在6 月份面临劳工合同到期的问题，Radomiro Tomic 和El Salvador 两座矿山也分别将于7、8 月份面临同样的问题。而后，Antofagasta 的Los Pelambres 矿山也会在9 月底劳工合同到期后，与矿工就续约事宜进行谈判。
除此之外，四月中下旬即将公布的各主要铜矿一季度产量统计也将引发铜市场出现变化。以2006 年为例，冶炼厂库存缺乏、劳动力不足、工程技术资源匮乏已经严重影响了矿山产量，从而支撑了铜价一路上扬。那么，铜价是否会突破去年5 月$8,000/吨的高点呢？如果铜供应量出现减产（中国铜消费量继续攀高），那么铜价在近期上冲$9,000/吨都极有可能出现。今年一季度铜矿山产量统计数字将为铜价接下来的走势指引一个方向，即铜价是否会出现周期性急剧上涨的行情。一旦发生矿山减产，市场分析机构将重新调整对今年矿山产量的预测值。
消费趋势
中国铜消费量出现回升
中国电铜表观消费量与去年相比明显改善，今年1、2 月份精铜进口量同比大幅增长了126%，达到280,500 吨
我们预计今年一季度中国电铜消费同比增长了20%之多。
日本铜产量出现下滑根据日本官方最新统计数字显示，2 月份日本铜产量同比下跌了3.5%。日本铜和黄铜协议预测本会计年度日本铜产量将整体下跌0.3%。
美国房屋建筑业的铜消费量持续疲软美国住宅建筑业的用铜量占全美铜消费总量的1/3 强，2 月份新建房屋和建筑许可与去年同期相比分别下跌了28.5%和28.6%。但是，新建房屋数量从去年四季度开始相对稳定，而且今年一季度的精铜消费量强于去年四季度，但仍远低于去年一季度的水平。
欧洲市场的铜消费相对稳定目前种种迹象显示欧洲铜消费保持稳定。预计会计年度的上半年（截至3 月）Norddeutsche Affinerie 铜线杆产量同比增长了11%，达到226,000 吨，该公司计划全年满负荷生产。但是，其铜铸件产量同比下滑9%，仅为121,000 吨；分公司Schwermetall
Halbzeugwerk 的初轧铜带产量下降5%，达到125,000 吨；分公司Prymetall 的铜带和铜线产量下滑3%，达到32,000 吨。KME 预计2006年下半年的正常生产将延续到2007 年，而且KME 认为今年一季度的铜产量将优于去年同期水平。
以上信息仅供参考
