牛市行情纵深发展
[摘要]
铝——循序渐进
l 4月份，铝价虽然仍然走势振荡，但总体看来价格已经上了台阶，2800美元成为中期底部，均线系统仍然向上发散。
l 尽管3月份国内电解铝产量仍然保持较大增长，并且国内产量增长仍然对价格形成压制，但日平均产量环比已经有所回落。
l 我们仍然看好国内产业政策调控对价格形成的支持，而交易所库存持续下降显示消费状况良好。
l 铝市场仍然是产量增长与消费需求的博弈，迹象显示铝价格有向上突破的可能，虽然突破可能是短暂的，但在目前市场仍然相对利多。
铜——坚持就是胜利
l 4月上旬铜价快速拉升，并在4月中旬突破8000美元，之后经历了两周的振荡调整，最低探至7575美元，交易所库存持续减少及经济数据利好激励基金多头增持，而部分产区的罢工事件使得铜精矿的供应问题再度受到市场关注，金属牛市并未终结。5月初铜价再次大幅上涨。
l 3月份国内精炼铜的进口量再次大幅增长，进口量的增长使得现货和期货价差、国内和国际价差不断扩大。我们认为这种价差结构将限制二季度的精炼铜进口，未来国内市场将以消化现货为主，但比价的恢复仍然会以国内市场补涨的方式实现。
l 一季度国内进口大幅增长已经体现了去年四季度的LME和SHFE的价差结构，反映了国内的补库需求。一季度中国需求是年后铜价大幅上涨的催化剂，而二季度在铜价已经大幅上涨的情况下铜消费需求（不仅仅是中国需求）能否维持，将决定8800美元能否被超越，关键还是要看经济基本面能否提供支持。
l 5月份铜价多出现转折，2006年尤是。尽管当前市场结构仍然支持价格上涨，但我们还是要乐观期许，小心对待。
锌——机遇与风险并存
l 4月份，锌价在月初短暂探底之后大幅上涨，4月中旬企稳于3500美元上方。之后价格出现宽幅振荡，LME库存持续下降及中国出口量减少支持价格继续涨势，在铜价恢复上涨带动下，5月初LME锌价快速上涨，并突破4000美元。
l 库存减少、持仓恢复增长、现货恢复升水，伴随着价格上涨锌市场结构也在向多头格局发展。
l 3月份国内精炼锌出口量及日均产量均减少，但我们注意到3月份国内锌精矿进口量大幅增长，是对政策调控预期的短期现象还是未来产量增长的轻萍之末，我们将密切关注。
l 锌市场的风险既可能来自于供应增长，包括国内产量以及出口量，也包括金属市场共同面对的，譬如经济增长预期变坏，前者仍然受到国内行业政策限制，后者短期还没有迹象。
以上信息仅供参考
