铜价( 72480,2780,3.99%)自春节以来走势强劲，主要得益于中国超出预期的消费复苏、库存的回落以及投资者对于供应增长的担忧；在此支撑下，伦铜目前更重新站上8000美元的高位。从目前看，尽管后市持续上涨还需更多消息来进一步强化市场预期，但由于当前供给过剩趋势尚未明朗，再加上中国消费强劲复苏，在短期支撑依然存在的情况下，铜价近期仍相对乐观。
供给过剩趋势未明
上周世界金属统计局的最新预测认为，2007年1-2月份全球精铜市场出现11.5万吨的过剩。确实，从同期的库存变化等方面也能够验证这一判断，同期三大交易所库存增加了70000多吨。确实，从现货市场表现以及贸易升水的情况来看，并没有出现非常紧张的状况，再加上去年10月份以来智利积累的大量精铜库存，在这些因素的压制下，似乎价格上涨的动力并不足。
然而，价格的阶段性波动有时会脱离基本面的牵制，目前的供需平衡仍然非常脆弱。1、2月份的过剩，并不代表3月份的过剩，特别是在目前库存水平依然很低的情况下，供需平衡很容易被打破。再考虑到基金参与市场的程度非常高，价格波动的动力和能量很容易放大，从而导致价格在供需脆弱的平衡下出现巨幅震荡。因此，在库存没有大幅上升，或者供需过剩趋势还不是非常显著的时候，对于价格的看法没必要过分悲观。
中国消费强劲复苏
2006年底以来，中国精铜消费的强劲复苏不容否认，同期伴随着高涨的进口。从数据上看，中国精铜的表观消费令人吃惊，2007年一季度表观消费同比增长达40%，相对于此前乐观预计的20%，这一数据几乎是其两倍。
从附表可以看出，今年一季度中国铜市场的供需基本平衡，过剩并不严重，这与交易所库存、生产商及消费商的库存变化基本一致。另外，现货市场的走势也基本上验证了这一论断，尽管中国进口创历史新高，现货市场并没有出现持续大幅的贴水。
需要强调的是，中国强劲的消费复苏具备现实的基础，因而并不只是一种预期。近期企业生产状况比去年普遍较好，特别是电缆生产企业普遍反映订单来不及生产；部分企业的产能扩张幅度较大，势必增加精铜的需求；库存水平略有上升，也在一定程度上增加了精铜的显性消费。而且，从目前的情况来看，这种趋势仍将持续一段时间，2007年的精铜消费保持两位数的增长问题不大。
总体上看，5月中旬以前铜价继续上升的能量依然强大，但此后价格升势则需进一步的支撑。在此情况下，应特别关注即将陆续发布的主要产铜国一季度产量以及5月中旬中国上月进口初步数据等基本面消息。当然，随着中国消费旺季的结束，未来几个月中国精铜消费的增长速度势必有所放缓，这将给5月份以后的铜价施加压力。
精铜生产与原料来源分析铜材生产与原料来源分析
2007年1－3月份 2007年1－3月份
精铜产量 75铜材产量 143
其中：矿铜产量55．5折合铜含量（按95％折算）135．85
国产精矿 20其中：国产精铜75
进口精矿（含铜量）29．1进口精铜 48．3
进口阳极铜4．4 需要消耗的废杂铜 12．55
精矿过剩／短缺－2
需要消耗废铜 19．5实际铜含量过剩／短期 11．45
废铜来源与含量分析
国产废铜（预测值）18
进口废铜 102
进口废铜含铜量（按25％折算）25．5
合计的废铜含量43．5
中国精铜与铜材生产的原料来源分析 单位：万吨
以上信息仅供参考
