4月份中国铜进口数据昨日出炉。值得注意的是，上海期铜市场在4月铜进
口数据依旧强劲的背景下，主要合约跌停。“目前中国铜现货市场的‘消化不
良’问题将会困扰整个期铜市场。”国际投行近期不约而同地发出这样的声音
。继上周五的跌停后，昨日沪期铜再次跌停。主力0707合约下跌了2780元/吨
，收于66690元/吨。
昨日，中国海关有关铜进口数据显示：中国今年4月进口未锻造铜数量约
为20.5万吨，4月铜精矿进口总计为48万吨，今年1至4月铜精矿同比增长25％
至152万吨。
整个伦敦市场都在屏息等待此海关数据的出台，因为这对于后期铜价的走
势非常关键。此前很多伦敦的交易员都预测4月铜进口数据不会继续强劲。巴
克莱资本的分析师Kevin Norrish在等待该数据时则表示：“中国铜进口量可
能减缓。” RBS 的分析师 Alex Heath也表示，从沪铜和伦铜之间比价不正常
的情况看，中国4月铜进口数据会较一季度下降。
但将昨日公布的数据同今年一季度和3月份数据相比，4月份铜进口数据显
然强于市场的普遍预期。3月份未锻造铜材进口量约为30.77万吨，高于4月的
20.5万吨；但3月份铜精矿的进口量则为31万吨，略低于4月份的48万吨；今
年1季度铜精矿进口量同比增长16％，也略低于1至4月的同比增长率25％。
市场对于这次数据的态度，与第一季度数据出炉时已发生了180度转弯。
这次市场更担心的是：过多的进口铜可能会引发中国现货市场的“消化不良
”。市场人士普遍将此解读为对期铜市场的一个较大的“利空”消息。
上海一家大现货企业的相关人士认为，4月强劲的进口数据可能会加剧国
内现货市场供给过剩的局面。上周五，上期所库存增长25％时，市场已经开始
担忧国内市场铜过剩问题，4月进口数据无疑正在给市场“雪上加霜”。“中
国4月进口数据比预料中的强劲，这也就意味着中国铜市场供给过剩持续的时
间也将超过预期。”在东京的一位交易员表示。巴克莱资本的Norrish也认为
，“第一季大量铜矿运抵上海，中国市场正经历短期消化不良。在中国长假结
束后，部分人士预期本周将有资金进场，不过这种情形并未出现。”
据上海的一些现货企业分析，4月铜进口数据的确较为强劲，但这些在4月
份进口的铜并不是4月份的订单。事实上，这些铜应该是国内一些较为大型的
进口企业在今年1月至2月份的点价长单。并且该企业还分析认为，国内6月份
和7月份的期铜价格之所以都弱于伦期铜的价格，其实主要受到了这些企业的
长单保值盘的空头打压。“按照正常的操作手段，进口企业不会盲目在下定单
的时候在国内做套保空头头寸，因为担心到时货未能到港而不能顺利交割。这
些企业基本是在预计现货铜的到港时间后，然后相应月份的期货合约上做套保
空头头寸。”该人士向记者解释道，“因此国内期铜价近期走软于伦敦，很大
程度上可能是受国内套保空头的压力。”
另一个值得注意的现象是，从近期公布的期货头寸持仓情况看，沪期铜主
力0707合约上出现了云南铜业的空头套保头寸。在去年期铜价格经历的大牛市
过程中，云南铜业没有在期货市场进行套期保值，使该企业去年成功享受高铜
价带来的全部利润。“而近期，该企业也开始在期货市场做套期保值，这一迹
象市场应该注意。”一位市场人士说道。
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