前日基本金属价格进一步下跌，铜和锌价领跌，而铅和铝大体保持震荡。打压市场人气的是好坏不一的美国房屋数据以及中国4 月的基本金属数据显示中国国内的基本金属产量同比强劲增长。虽然美国房屋开工从3月下调后的149万套上升至4月的152.8万套，大大高于市场预期，但营建许可从156.9万套降至142.9万套。不过美国的工业生产强劲，在3月下滑0.3％之后4月大幅增长0.7％，大大高于我们及市场的预期。昨日早盘基本金属市场进一步走软，铜、铅和锌价受到的影响最大。
前日铜价大幅收低至7435 美元，因市场认为中国国内的铜市场供应过剩。本周有大量的数据——中国铜进口的强劲以及国内铜精矿和精铜产量的强劲增长显示中国市场近期供应过剩。中国最新的国内铜产量数据与前几个月的情况形成对比，前几个月中国的精铜产量减缓或持平。我们认为铜进口的强劲、国内产量的增长，加上高企的上海期货交易所铜库存，这些将继续打压近期内的铜价。印证中国国内铜市场疲软的还有沪铜/伦铜现货、3个月和6个月价格之间价差的稳步收窄。可以理解上海/LME现货升水收窄的幅度最大，本周前期其降至2006年8月以来的最低位。长期来看，铜的需求指标保持强劲。市场忽视了前日强劲的美国工业生产指标，以及中国的宏观指标，如工业生产、固定资产投资、汽车销售等显示中国铜需求的整体趋势强劲。昨日早盘进一步打压铜价的还有LME铜库存增加1600吨，亚洲的光阳港（1800吨）和釜山（600吨）仓库库存增加。同时铜的现货/3个月升水小幅收窄至55美元/吨。
消息方面，路透报道中国正考虑调整铜的来料加工贸易（一种对用于产品出口的铜进口免税政策）。路透表示中国政府可能要求那些用于产品出口而免税进口精铜的制造商以押金的形式支付进口关税，押金可以在进行出口时被完全退还。当问及铜的来料加工商是否将被要求支付进口关税时，中国商务部的一位官员表示，“我们正在研究，并在征求其他部门的意见。”目前中国的精铜进口（除了来自智利的进口）征收2％的关税，而且均征收17％的增值税。其他消息，智利央行预计2007年铜价平均达到2.9美元/磅左右（6393美元/吨），高于1月2.3美元/磅（5071美元/吨）的估计。
前日尽管小幅收低，但镍价设法守住50000 美元关口。昨日早盘镍价与其他基本金属一起走软至49500美元，而现货/3个月升水继续扩大，达到3450美元。消息方面，Bloomberg报道全球最大的钢铁制造商Arcelor Mittal表示不锈钢市场“恶化”，因高价开始损坏需求。公司的CEO表示07年第二季度的需求将低于第一季度的，因消费商寻求更廉价的材料来替代镍。这与不锈钢生产商宣布减少不锈钢产量而转向生产含镍量较低的不锈钢（如200系和400系不锈钢），或者以含镍量低的生铁替代的情况相符。我们预计今年下半年在不锈钢部门周期性的减缓以及中国的生铁生产导致镍供应增加的带动下镍价将下滑。尽管美国和欧洲的不锈钢市场出现供应过剩，同时中国含镍量低的生铁的产量增长，但镍价继续维持高位，因镍库存处在历史性低位是近期镍价走势的关键拉动力量。
前日铝跟随铜走低，因好坏不一的美国房屋数据没能提供支撑。尽管美国的工业生产数据走强，但铝价继续震荡，市场更加关注强劲的中国产量数据的影响。多头平仓推动铝价走低，铝价现在逼近2800 美元。如果铝价测试2795美元的趋势线支撑，那可能暗示将继续走低，但由于宽幅震荡区间没有被跌破，缓慢的上升趋势可能仍然完好。基本面方面，铝的需求前景强劲，尽管美国的需求疲软。美国需求疲软的部分原因是半成品制造商释放库存，但由于制造业指标显示制造业开始改善，我们可能看到美国的需求在今年下半年上升。昨日有进一步的报道显示中国政府正考虑削减各类基本金属出口的增值税退税，并可能取消原铝的免税进口。一些半成品制造商目前能够以类似来料加工的形式免税进口原铝，也就是他们的生产是为了再出口。如果这一政策被取消，那半成品生产商将被迫在国内寻找原铝来源，或面临成本走高。去年中国原铝进口总计 20万吨。
前日铅最终受到其他基本金属下跌的冲击。铅价大幅下跌105 美元（5％），不过跌破2000美元关口吸引了逢低买盘。强劲的中国产量数据引发对市场供过于求的担忧，这导致严重的抛盘压力。昨日早盘铅的下跌压力保持，因LME库存增加2875吨。这可能加剧对供应过剩的担忧，尤其是因为新加坡的库存上升。虽然铅的远期价差放缓，但价格曲线进一步走低显示买盘兴趣增加。
前日锌进一步遭受抛盘压力，锌价跌至3795 美元的低点。在最低点时，锌价较开盘下跌了4％，并在昨日早盘进一步走软至3725美元。锌库存继续下降，昨日又减少325吨至1990年以来的最低位。这意味着锌市场仍然令人难以置信的紧张，由于注销仓单比例达到9％，库存可能继续下降。我们认为锌价近期的下跌是对强劲的中国产量数据的下意识反应，中国的产量数据加剧了对供应过剩的担忧。不过市场没有注意到全球锌冶炼产能增长的大部分在中国，除中国以外全球的精炼锌短缺，全球其他地区需要中国的精炼锌出口。LME库存持续下降至历史性低位显然说明了这点。如果高级锌的增值税退税被取消，那这种情况可能进一步加剧。
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