沈晓强
铜：高估之后是重估。LME铜自5月4日创出8335美元的高点之后迅速下跌，最低已经下探止7100美元左右的水准。我们认为这是一种高估之后的重估现象。在4月份的两篇报告中，我们连续指出铜价的大幅上涨是对基本面的高估，理由是全球显性库存实际上今年有显著的增加，单着眼于中国进口爆发式增长而认定中国消费的大幅反弹，明显是一种高估，实际上我们认为中国一季度的隐性至少增加了11-20万吨，加上4月份继续过剩，国内供应更加宽松，至今为止，基本面的进展符合我们当时的预测。因此，今年3月以后的上涨有明显的资金推动痕迹，技术型和针对美元贬值是主要的做多动力，但在美联储会议之后，美元反弹，铜价两次挑战主要的阻力区域8150-8210美元区域宣告失败，直接引发了这两类多头资金的获利了结，使得推动资金的外围因素转弱，基本面重估得于实现。我们认为中国供应严重过剩，近期仍然是主要问题，价格继续弱于外盘，而国际消费者可能于6900-7100美元附近重返市场，从当时的情况来看，该价位是我们认为能够为消费者所接受的，继续关注区域性库存变化，目前LME库存不能恢复上升趋势的背景下，铜价可能于该区域受到逢低买盘的支撑，目前宜观望。
铝：库存变化趋势转弱，中国供应和需求均旺盛。继续关注库存这个指向标，国内现货升水走强，可能引发价格反弹。鉴于升水扩大，保值买盘可建议介入。
锌：库存极低，但价格受铜拖累。我们关注3500-3600美元附近的支撑。
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