本周铜价破位下行，且幅度不小。伦敦铜周一开盘即跳低80美圆，开于7815美圆，当天下跌160美圆，收于最低点7655美圆，持仓减少3602手；之后两天，前低点7630美圆一线还是表现出一定支撑，周二反弹至7755美圆，周三又跌至7610美圆收盘；但多头信心的动摇已经无法挽回，周四，一根360点的光脚阴线，使多头维持强势的努力终于宣告失败；周五出现弱反弹，周线收于7272美圆。
头部基本确立
经过了上周的强弱转换之后，本周出现了如此大的跌幅，一个中期的头部已经可以基本明确。从技术上看，伦敦铜价在5月3日第二次突破8000美圆后，再次遭遇无情打压，并跌破前低，也是明显的头部特征。有意思的是，本次头部形成的时间和方式，同去年十分相似，除了波动幅度略小外。这固然和夏季到来使消费转淡有关，也说明了多头对后市的供求情况并无把握。
中国进口大增无益价格
本周中国海关发布的初步数据显示，中国今年4月，铜和半成品进口同比增长68%，至304672吨，1-4月进口同比增长61%。未锻造铜205,053吨，较3月纪录水准219,359低6.5%，但仍超出预期。前两个月，类似的消息都促成了价格的大幅上涨，但本次消息只在当天引发了伦敦铜的小反弹。确实在如此大量的连续进口后，国内的供应已经十分充足，上期所的库存已经超过10万吨，为2004年4月来的最高水平，也高于2003年牛市启动初期的日常水平。国内的价格也因此大幅低于进口成本，即使按0关税计，目前国内现货价格低于进口成本5000元以上，三月期货也低于进口成本3000元以上，进口条件已经极其恶劣，在伦敦市场上来自中国的贸易买盘也急剧减少。
LME库存出现反复
本周LME的库存虽然较上周继续减少了4875吨，但一周里有两天出现库存增加的现象是近来少见的，且周四增加的数字1600吨，是4月以来的最大量。但笔者也注意到现货升水仍然维持在60美圆左右，COMEX的库存也在减少，这些对多头继续形成支持。
基金反应滞后
比较意外的是CFTC公布的上周持仓，直至上周二，美盘基金仍在减少空头，可见投机资金在近期的行情中比较被动，从伦敦市场的成交和持仓情况也反应了这一点，持仓随价格先增后减，显示多头资金在推升后，无力消化实盘的抛压，成交量的相对温和，显示多头可想的办法不多。
中国央行重权出击经济过热
在3月底刚上调了利率、5月15日刚上调了银行存款准备金到11%，本周五中国人民银行又同时上调了存贷款利率和再次上调存款准备金率，并将人民币兑美圆交易的日波动千分之三扩大到千分之五。如此高密度的调整利率及存款准备金率为央行调控历史上所罕见，可见央行对当前中国经济过热、投资过热以及通货膨胀的担忧已经十分明显，且措施也十分坚决。而汇率政策的调整，则更多的来自美国的压力，下周初，中美将进行第二次美战略经济对话，这样的调整显然有利于对话的气氛。对于央行的这一系列措施，投资者当保持高度重视，这一方面可以看出央行的决心，另一方面也说明了中国央行的调控手段正越来越向美联储靠拢。
综合本周发生的种种情况，笔者认为面对压力，伦敦的多头暂时缺乏反击的手段，技术面开始有利空方，基本面的转变也十分明显，外盘的库存已经成为多头最后的防线，所以，笔者认为铜价继续下行的空间是存在的。但也没进入到空头可以大肆进入投机的阶段，头部的形成还有待实盘量（特别是外盘）的进一步扩大。操作策略当是适量持有空头，逢反弹逐渐增仓。
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