沪铜持续两周的超跌实际是一个对伦铜釜底抽薪的过程，使得资金推动型上涨在伦铜上难以为继，导致对中国因素的过度炒作不得不停止，这是过去两周我们强调铜进入做空观察期的主要原因。但沪铜的下跌持续时间和空间都有超跌的表现，尤其在周五伦铜暂时止跌后，一股强烈的反弹欲望在沪铜上表现出来。这也是之前我们不建议在很低的比价下追空沪铜的原因。沪铜昨日高开高走大幅上涨，盘中涨幅两度超过5%，尾盘CU07收于64080元，从收盘价看涨幅达到3000元，但持仓明显下滑，5000手至2.5万手；CU08跌幅与CU07相当，有少量7月多头移仓，但空头主力增仓和移仓数量巨大，已经看准了反弹力度不会太强，持仓增加5000手至5.09万手。经过昨日的修复性反弹，两市比价有所恢复。现货比价从上周五的8.36回升到8.6，3个月比价从8.62回升到8.86。对铜的反弹并不看好，因为沪铜短时间内不会改变疲弱状态，供应压力依然存在。伦铜难以在失去沪铜支持的情况下单独上涨，一定规模的空头获利回补后，铜继续下探确认震荡区间下限的可能性更大。
沪锌昨日大幅高开高走，上午中盘封于涨停，直到尾盘，短线表现应会继续好于铜。因伦锌库存目前下滑趋势明显，还没有看到中国增加锌出口打压伦铜的迹象。如果伦铜能尽快站稳，则锌还有可能反弹。昨日锌现货价仅收于29600元，对37ZN的贴水扩大至1125元，现货并未跟涨，这点需要注意。沪铝受铜锌带动高开震荡走高，尾盘AL07上涨200元至20180元，多数机构主力多空席位以小幅增仓为主。后市将维持震荡走势，短线表现抗跌。近期可能出台铝加工材出口退税降低的政策，需要关注其利空影响。如果考虑氧化铝中长期下跌预期，铝仍应维持逢高做空的做法。
继前日止跌后，昨日伦敦金属受到空头回补拉动走强。伦铜和伦铅涨幅居前。因为昨日中国公布上调142种商品出口税率，其中铅锌包括在内，但铝材并未提及。预计下一步会有全面调整出口退税的政策出台，一方面可以减少财政支出，另外也可以控制外储增速、限制资源性产品出口。铜库存昨日继续下滑1250吨至14.01万吨，取消仓单仍为1.29万吨，库存有跌破14万吨的可能，但近期其跌势已经有因中国进口放缓止跌的迹象。伦铜反弹133美元至7405美元，相比较以前大跌后的反弹，走势并不凌厉，因多头买单并不踊跃，仅为空头回补拉动和昨日沪铜强劲上涨的支持效应。预计下一步铜仍可能下探7000美元，并最终形成宽幅震荡格局，也不排除短时间内因惯性有较低价格出现。在这样的格局中，只要中国市场疲弱局面没有改变，则铜重返升势难度仍较大，可以考虑逢高抛空。从沪铜表现看，在铜价跌至6万元附近后，采购似乎突然变得踊跃，昨日现货价格就较敏感地快速回到6.3万元附近，这也许是铜价会在6万元附近抗跌的一个信号。锌受到铜带动和中国提高出口税影响，反弹60美元至3780美元，其库存昨日跌破了8万吨，现货升水回升到8美元。由于政策变化，如果从限制资源出口的角度应该是包括0号和1号锌，这样出口预期可能被打消，因为出口难度加大。则国内锌未来涨幅会受到供应增量被更多留在国内的影响。伦铝昨日同样反弹，上涨19美元至2869美元，短线会继续反弹，不过上行难度依然很大，其库存又开始连续回升。
昨日外汇市场没有重要信息，不过美元和欧元走强，日元继续走弱。美元兑欧元收于1.3467，美元保持震荡强势，下一步需要欧央行升息预期刺激才会重新走弱。美国经济层面近期出现好转的预期，也对美元起到支持作用。欧元兑日元则一度创新高，因预期日本经济增速可能有所放缓，以及升息步伐缓慢，利差交易继续升温。美元尽管反弹，但目前金属反弹也在进行。预计美元走强的时间和空间不会对金属有太大影响。油价昨日又有积极表现，除了因有正价差的7月成为近月提高了连续价格，远月油价也都有1美元左右的升幅。7月原油上涨1.33美元至66.27美元。因汽油库存预期继续增加，更多的原油被生产转化正汽油，二者出现强弱转变。不过消费旺季还很长，还会有一个原油和汽油库存双下滑的周期出现，对油价的上涨趋势不必太担心。金属、橡胶和燃料油都会继续以受益为主。
铜锌短线维持反弹走势，但力度似乎有限，后市还会调整，警惕追多风险。铝暂无行情。
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