期铜一周评论：铜价冲高回落，寻求下方的消费支持
商品市场大幅度下跌，周五，多个市场出现了比较大的波动，原油、黄金、铜、农产品等市场出现大幅度下跌，美元汇率走高，美国股票市场出现回升。原因是美国 5月份的贸易赤字大幅度减少，从4月份632亿美元，减少到5月份的585亿美元，而市场预期在635亿美元，这导致美元走强，股票市场回升。而中国股票市场的动荡、政府采取的宏观调控政策、以及对通货膨胀的担心和调高利率的预期，导致代表商品价格指数的CRB指数大幅度下跌。以铜为代表的商品市场的下跌，在笔者的预期之中，而美国股票市场的确止跌反弹，值得我们深思。笔者对股票市场一直比较担心，如果欧美股票市场大幅度下跌，资金会从新兴市场撤离。中国不断地采用紧缩政策，以抑制国内流通性的过剩、和股票市场的膨胀，频繁地上调银行准备金率、调高利率。我们担心政府的调控政策是否恰当，一旦股票市场出现危机，资金链的紧张会牵涉到房地产市场、商品原材料市场，加上外资的撤退，流动性过剩可能突然转变为流动性不足。
中国铜供应充足，江西铜业新上的30万吨/年项目8月份投产，相当于每天投放1000 吨的供应。我们以前一直说上海地区每天的消耗大概在5000吨左右，现在的消耗量比以前肯定更大了，而每天增加1000吨的供给也不是小数目。近期LME铜库存不断减少，现货升水居高不下，一般情况下，在中国进口量比较大的情况下，LME的现货升水拉得比较高，5月份的进口量还没有公布，虽然5月份的进口比价恶劣，但从迹象来看，似乎5月份的进口量也不会小，市场预测进口量在12万吨左右。
需求对价格比较敏感，2-5月份进口量的大幅度增加，似乎已构成了中国在高位买进的事实。国际投资者一直希望中国在高位买铜，现在他们的如意算盘得逞了，但中国似乎也没有吃亏的感觉，至少在目前价格没有显著下跌的情况下。但现货需求对价格还是比较敏感，5月长假之后，出现一轮快速上涨，但现货价格在70000元/ 吨以上，明显比较滞后，表现为现货贴水的扩大；这次在“528”会议之后，价格出现反弹，但现货价格在65000元以上之后，现货贴水又开始扩大，随之而来的是价格的大幅度回落。周五，上海铜库存减少了1461吨，总量93793吨，铜库存减少的幅度比我们预期的要小，这也反映了现货需求对当前价格的接受程度。
现货需求决定了近期铜价格的区间。上海期货交易所“528”会议之后，会场的气氛还是乐观，令铜市场出现反弹，国内铜期货价格在上周冲高67500元之后，周末收盘回落到64000元，而国内铜现货价格在65000元/吨维持了二天，交易清淡，供应充足，现货价格支持不住，周末回落到63500元/吨。我们前期预测国内现货价格近阶段将维持在60000-65000元/吨的区间，上周五，LME铜价格大幅度下跌之后，预期下周现货价格将去试探60000元的低位。
LME 铜库存不断下降，上周又减少了6000 吨，总量12 万吨，与春节之后最高的21 万吨相比，已经减少了9 万吨，虽然，注销仓单也减少到7000 吨左右。另外，上周还有墨西哥集团、智利Codelco 公司的劳资纠纷事件没有解决。中国铜产能的扩大，但铜精矿短缺的瓶颈没有解决，中国与供应商的铜冶炼TC/RC 加工费谈判很艰难。这些又构成了铜的支持因素。
关注中国的供需平衡，中国的大量进口实质性已经构成了在高位的接盘，废铜大量进口，被套在高位，这些铜，在贸易商手中，我们相信囤积的成本也很高。如果价格下跌，这些铜将被迫抛出来；如果价格持平，维持目前水平2 个月时间，资金成本也要迫使他们抛出来；只有价格继续上涨，才能鼓舞他们囤积居奇的心理。最近二周，国内库存开始减少，但减少的幅度不大，库存能否继续减少？涉及到现货商对铜价格的认同程度，我们预期目前普遍接受的现货价格区间是 60000-65000 元，低于这个区间，消费商会增加补库，高于这个区间，消费商可能会减缓采购。
关注持仓的变化，前二周的多空对垒中，市场增加的12000 手持仓，我们当时估计平均价格在63200 元左右，上周价格冲高回落，持仓又增加了9000 手左右，我们估计平均价格在65000 元/吨左右，我们相信很多空头属于保值盘，周五，LME 价格大幅度下跌之后，多头变成套牢盘，多头最后的心理防线在60000/61000 左右。空头没有大规模增仓，既是防范多头的资金优势，空头也不希望价格跌落过快，希望手中的现货能买个好价格。
从技术面看，从4 月10 日到5 月16 日，铜价格在7500/7600 美元之上形成一个跳空缺口，在图表上似乎形成了一个岛型反转。上周，LME 铜价格冲击6500/6650 美元的阻力位未果，价格转而向下，到周五，价格跌破了7200 美元，再次跌破了 60 天移动平均线，考虑到下跌的势头比较猛，以及技术上跳空缺口的不利因素，我们预期下周价格创近期新低的可能性比较大。如果近期7000 美元左右的低点守不住，下个支持位可能在6800 美元左右。
Barclay Capital 铜技术分析：跌破支持线，预期在云层带区间震荡
短期：出现停滞迹象——周三的价格下跌，打破了二周来的趋势线支持，和21 天移动平均线，（目前在7483 美元），当价格无法突破7635 美元的阻力，预示了价格在一段时间内的区间交易，近期的风险为价格下滑到区间的低点6935 美元（这个位置是200 天均线、21 周均线和5 月24 日的低点）。然而，从大的方面来看，正如我们近期所说明的，只要周线收盘不跌破21 周均线（目前在7145 美元），中期上涨趋势没有改变。收盘突破7635 美元，将再次点燃价格上涨，冲击 8200/8335 美元的阻力位。
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