作者：王红利
由于预期2007年美国、欧盟等经济体铜消费量下降，全球投资者把目光投向了中国这一世界加工厂，“中国因素”也就成了铜价行进的航标。今年年初，伦铜借助消费旺季到来和中国铜进口持续增加，展开一波春季攻势，从5255美元发飙狂涨至8335美元，离历史最高点8790美元仅差455美元。同样是伦铜，5月中旬后却从高位倾泻直下，随后在7000—7700美元之间振荡一个多月，目前仍在7500美元一线徘徊。
对于伦铜近阶段的“休眠”状态，珠江期货金属分析师李志成表示，历来铜价的大涨都有中国买盘的支撑，而近期中国供应和铜产能的大幅增加削弱了买盘力量，这是铜价难以上涨的主要原因。多数市场人士认为，中国铜市场的变化对全球铜价至关重要，“中国因素”或将成为市场的忧虑，铜价将因此上涨乏力。
从海关公布的数据来看，今年前4个月我国精练铜进口量达到669679吨，同比增长了141.7％，铜精矿进口量达152万吨，同比增加25％。随着进口铜的大量到港，国内铜现货价格逐步回落，内外期货铜比价最低降至8.5，甚至还要通过转口铜来消化现货。与此同时，沪铜库存也从2月初的仅2万余吨增至目前的近10万吨。
“国内铜最大的问题就是供应增长过快而需求增长有限，前期中国需求高速增长主要是补库行为所致，目前补库已经接近尾声，再加上消费淡季来临，在高铜价的背景下未来中国的需求状况令市场担忧。”中国国际分析师刘旭预计后期中国的铜进口将出现明显回落。沈阳中期分析师田常润则认为，虽然表面上是中国因需求而大量进口铜，但事实上国内铜进口存在着无序化的现状。一些现货企业为追求自身利益投机取巧，对市场做出不正常的判断，大量进口，导致国内供应压力突出。
另外，相对于2006年国内买家对高价铜的不断认可和接受，今年国内用铜企业的态度恰恰相反。据了解，国内多数铜现货企业大都采用随用随买策略，观望气氛很浓，并且在铜价达到65000元时就会大量使用废铜，在达到68000元时就会停止生产，这在一定程度上也制约了铜的使用量。
在国内铜进口大增导致现货供应充裕的同时，中国的铜冶炼产能也在“潜滋暗长”。从国家统计局公布的数据看，国内4月份精练铜产量达到27.37万吨，同比增长17.1％，1—4月精炼铜产量达98.57万吨，同比增长8.7％。而与此相呼应的是国内各大铜生产商不断扩大产能的消息。
中期嘉合分析师贾放告诉记者，进入2007年以来我国铜消费仍然是稳步增长的，电线电缆的铜用量并没有降低，但生产更是在加速增长，铜价的飙升导致过去两年内投产的铜生产项目相继上马。比如山东祥光铜业的40万吨冶炼加工项目早已经建成，但有碍于2006年下半年铜价的持续下跌一直没有投产，伴随着铜价格的回暖该部分产能将得到释放；云南铜业2006年报产能32万吨左右，而从今年上半年的已知数据可以看到，云铜产量同比增长已跃居全国第一，远超过江西铜业和铜陵铜业。她表示，若不考虑铜精矿的问题，2007年下半年产能的大幅提升将会成为事实，届时铜价将面临更大的压力。
从国内前5个月的精铜矿进口量就可以看出国内产能是大幅增加的，即便是铜精矿短缺导致加工费（TC/RC）不断下降，已经投入的产能仍会继续生产以便收回部分成本。上海鑫国联期货分析师李俊超认为，后期铜精矿的价格可能依然维持在高位，而精炼铜的价格会面临较大压力。
2006年铜价的大涨让世界明确了中国经济增长之快和铜需求之多，也让国内重新定位铜价。中国GDP高速增长是不争的事实，但过度地发挥GDP的功效和抬高中国需求，其结果必然导致供应的混乱和产能盲目扩张。虽然近阶段国内进口铜得到一定消化，但“中国因素”显然已经黯然失色，再加上目前消费淡季已经来临，一些市场人士显然已经将“中国因素”和“中国忧虑”划上了等号，铜价上行的压力不容小觑。
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