近日罢工事件的升级和库存的持续下滑对铜市场产生了支撑，价格在7400美元弱势盘整，似乎仍有可能发起一轮新的上涨。但笔者仍然认为铜市场的氛围已经扭转，进一步的上涨在下一个消费旺季到来前不太可能发生，因中国供应的快速增长和全球消费淡季的到来。
罢工对铜价产生支撑
近期美洲地区的罢工事件层出不穷，使原本疲弱不堪的铜价注入了一丝活力，价格暂时得到了一定的支撑，但这种支撑看起来仍然十分地脆弱。南方铜业位于秘鲁的两座铜矿和一座冶炼厂的工人们计划从6月23日开始罢工，目前还无法证实罢工是否已经开始，但显然事情并不乐观。与此同时，Xstrata公司位于蒙特利尔的CCR精炼厂上周开始的罢工仍在持续，该冶炼厂的年产能为37万吨，如果持续时间较久对供应的影响将会比较明显。另外智利Collahuasi的工人们将于近日举行投票，以决定是否在6月27日进行罢工，除非矿方能够在投票进行之前改进工资议案，否则大规模的罢工将会很快举行。目前工人们要求改善健康和教育福利，并且这些福利的补偿要从2005和2006年公司盈利开始大幅增长时算起，同时工人们已经拒绝了矿方最初提出的议案，并拒绝在收到改进的议案之前重返合同谈判。由于目前的合同将于6月30日到期，因而即使矿方在近日提出新的提案，可能也没有足够的时间与工人们达成新的协议，新的罢工一触即发。
罢工事件无疑对市场产生了支撑，但是从去年以来的经验来看，罢工对铜价的影响已经减弱，因供应的增长得到了保持，同进工矿双方都倾向于相互妥协以换取和平解决罢工问题。从近日的情况来看，虽然罢工事件进行得如火如涂，但铜价依然继续其向下修正的趋势，我们相信铜市场的空头氛围已经极为浓厚，价格的下跌看起来将难以阻挡。
LME铜库存的稳步下降趋势仍在持续，目前的库存维持在117825吨，但预计库存下滑的趋势将在近期发生逆转，因亚洲的库存可能增加，而全球也进入了消费的淡季。上周四亚洲的库存出现了大幅的增加，其中釜山仓库增加了1000吨，而光阳港则大幅增加了5500吨，虽然欧洲和美国的库存仍在减少，但显然近期亚洲的库存已经开始出现了稳步增加的迹象，笔者认为亚洲地区库存的增长主要还是中国供应增长过快，现货市场面临着较大的压力，部分转口铜移到LME交割的影响。另外，上周上海期交所的库存减少了3748吨至9。6万吨，由于近日两市比值较低，库存的下滑很可能是国内铜出口增加所致，也反映了目前国内铜现货市场的供求状况不太乐观，现货面临压力。
中国国家统计局公布的产量数据显示，5月份中国精铜产量继续强劲增长，并且达到了记录的新高27.8万吨，突破4月份创下的27.3万吨的高点，同比增长17.4％。而前5个月的总产量则达到127.4万吨，同比增长了11.5％，从今年前5个月的产量变化可以明显看出，中国的产量呈加速增长的态势。虽然今年国际铜冶炼加工费大幅下滑，但由于国内精矿产量增长较快，同时铜精矿和用于再生冶炼的废铜进口大幅增长，其中4月份精矿进口达到记录高位48.3万吨，而废铜的进口也继续保持在高位（前5个月废铜的进口量为212万吨，同比增长20%），因而成为了国内精铜产量的快速增长的坚强后盾。
中国海关发布的数据显示，中国今年5月进口精炼铜116749吨，这已是连续两个月进口下滑，除了3月份的20万吨为天量进口难以持续外，主要还是受国内补库减少和产量的增长所致，同时铜价的高昂也抑制了国内的需求。总体上今年国内的精铜进口仍然保持较大的增幅，前5个月，国内精铜进口总量同比增加了142。6%至786441吨。但由于目前已开始进入消费的淡季，铜的需求将会回落，同时受国内产量增长和废铜使用增加（废铜进口呈加速状态）的影响，特别是两市比值较低令进口面临着较大的亏损，我们预期6月份的精铜进口量将继续回落至9-10万吨的水平，这样中国的进口量已经回落至正常水平，中国进口对市场的影响力将会继续下降，因而铜价进一步上涨的动力将会消退，铜价的后期走势不容乐观。
全球金属统计局(WBMS)周三公布数据显示，全球今年前4个月铜市供应短缺176000吨，主要受中国前4月份精炼铜进口猛涨影响，这与笔者此前的预测相符，并且笔者认为全球供应的短缺将持续至5月份，而6月份全球的供求将重新恢复平衡或是略有剩余，因中国进口的下滑和全球消费的疲软。该机构称，1-4月可报告库存减少了6000吨。前4个月铜矿产量为515万吨，较去年同期增加6.7%，受智利、哈萨克斯坦和美国产量增加带动。同期精炼铜产量为591万吨，同比增长3.8%。中国、印度和智利对全球产量增长的贡献最大。1-4月全球铜消费量为608万吨，同比增长6.7%。中国仍是消费大国，1-4月消费了162.7万吨铜，高于上年同期的116.3万吨。欧洲的消费量为145.2万吨，较去年同期增长也较为明显。
宏观经济方面，5月中国的工业生产增长加速至18.1％，高于4月的17.4％和3月的17.6％，也高于市场预期的17％。由于目前工业生产增长加速，以及通胀上升、贸易顺差扩大和流动性过剩等其他经济问题将继续迫使人民银行进一步采取紧缩货币措施。特别是如果5月的固定资产投资增长继续保持在高位，我们认为逐步的货币紧缩不可避免，甚至可能出台更为严厉的措施，比如一次加息54个基点，同时进一步上调存款准备金等，这将对铜价进一步产生利空的影响。
而美国公布的整体CPI上升了0。7%，为2005年9月以来的最大月增幅，不过剔除食品和能源的核心CPI仅上升了0。1%，显然经济增长的放缓抑制了通胀的上升，相对较为温和的核心CPI指数显示目前的通胀并未波及整体经济，美联储近期加息的可能性有所降低，这对金属价格产生了支撑。不过随后公布的疲弱的房屋数据却又给金属价格浇了一盆冷水，美国5月房屋开工年率为147.4万户，营建许可年率为150.1万户，表现均不及市场预期。虽然笔者认为美国经济增长在下半年将会出现较为明显的复苏，但短期内疲弱的房地产市场对金属市场的压力仍然存在。
综上所述，笔者认为铜价虽然仍然处在高位并受罢工和需求增长等利好的支撑，但因目前已接近上半年消费的尾声，价格面临需求回落的打压，而中国的进口也在下滑，同时罢工的利好对价格的支撑力度竟是如此的弱，让我们对价格的走势更为悲观，预计铜价将向下深度修正，第一目标位将在6400美元。
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