中铝进来了，云南铜业(000878.SZ)会怎么样？
10月31日，中国铝业公司(下简称“中铝公司”)和云南铜业集团实际控制人云南省政府签署战略合作协议，中铝通过注资95亿元现金增资扩股的方式获得云南铜业集团49%股权，而云南省国资委则持有51%股权。
“中铝进入云铜集团，无论是从资源、技术、还是作为央企的政策优势来说，对云铜都是有好处的。”云南铜业股份有限公司(下简称“云南铜业”)董秘办表示。云南铜业集团目前持有云南铜业54.3%的股份。
云铜集团宣传部门一人士说，云铜集团要实现3到5年内销售收入超过千亿元，单纯靠内生式增长是很难的，只有引进实力更强的战略投资者。“明年云铜集团还会进行增资扩股，目前还没有具体方案，不过不管怎么样，中铝在云铜集团的地位只会加强，这对于缺乏上游资源的云南铜业来说是一件好事，背靠大树好乘凉。”
上游活水
在协议签署仪式上，中铝公司总经理肖亚庆表示，中铝公司在铜矿资源、铜加工方面的优势，能解决云铜集团可持续发展的资源瓶颈。事实上，资源瓶颈也限制着云南铜业未来的发展。3月5日，云南铜业通过定向增发方式从云铜集团获得“四矿一厂”5个矿山资产，分别是玉溪矿业有限公司、云南楚雄矿冶股份有限公司、楚雄滇中有色金属有限责任公司100%的股权、云南迪庆矿业开发有限责任公司75%的股权、云南金沙矿业股份有限公司51%的股权。而在收购这些矿山资产前，云南铜业只是单一的铜冶炼加工企业，在上游原材料方面不得不与云铜集团存在大量关联交易。
海通证券分析师杨红杰认为，即使将云铜集团现有的矿产资源全部装到云南铜业，也不足以支撑其发展，“按国内全部资源总量，云南铜业的自给率也只有50%。”云铜集团上述人士表示，中国国内的铜资源只占全球的10%，向海外寻求资源不仅仅是云铜集团一家所遇到的问题，中国企业对境外资源的依存度高达80%以上，象江西铜业、铜陵有色都在海外寻找矿山，江西铜业去年曾打算收购加拿大一矿业公司股权未果，目前云南铜业在澳大利亚、老挝、缅甸等7个国家投资探矿或进行铜冶炼。
除了3月注入的5个铜矿资产外，云铜集团还有普朗铜矿、拉拉铜矿等大型铜矿及多个中小型铜矿，这些矿山的资源储量为300-500万吨。云南铜业董秘办上述人士表示，明年初，公司会进行第二次定向增发，收购云铜集团其他的矿产资源，这样公司将拥有采矿、选矿与冶炼完善的产业链，业务结构完整。而根据云铜集团的承诺，将在两年内把集团下属的共600多万吨的矿山资源全部注入到上市公司。
有知情人士称，到2010年左右，云铜集团的全部铜资产会整合装入股份公司，实现铜业资产的整体上市，届时，云铜股份将控制1000万吨的铜资源量，成为资源性一体化的大型铜业公司。不过云铜集团董事长邹韶禄在今年一次投资者见面会上曾表示，在短期内云铜集团不会考虑整体上市，因为探矿与建设矿山周期与风险都比较大，集团还是倾向于采取由集团探矿与建设矿山，建成以后装入上市公司的战略。
和云铜集团相比，中铝公司的铜矿资源更为丰富。今年8月1日，中铝公司出资8.6亿美元收购了加拿大秘鲁铜业公司91%的股份。根据中铝公司的资料显示，这家公司在加拿大、美国和秘鲁三地上市，通过与秘鲁政府所属一家国有公司签署的期权协议，在秘鲁拥有特罗莫克 (Toromocho)铜矿的开发选择权，该铜矿拥有铜当量金属资源量约1200万吨，为全球拟开发建设的特大型铜矿之一，铜资源量约占我国国内铜资源总量的19%。
巨人中铝
杨红杰认为，中铝对于云南铜业的意义并不仅在于上游资源，中铝在云南铜业下游深加工方面的技术，对其也有巨大帮助。
在铜加工方面，中铝公司拥有中铝洛阳铜业、中铝上海铜业和中铝大冶铜板带3家铜材生产企业，年产量达到14万吨，在目前国内综合实力最强并具备国际竞争力，同时中铝还拥有全国惟一从事铜铝加工的洛阳有色金属加工设计研究院。
根据云铜集团的增资扩股方案，中铝公司在投入95亿元增资扩股之后，还将投资20亿元在云南新建年产10万吨的铜深加工厂，该项目于明年上半年启动，计划在2012年前建成。“中铝在铜深加工方面的先进技术，对云南铜业延长产业链，提升产品附加值有很大好处。”云铜集团上述人士说。
事实上，进入云铜集团对于中铝公司本身非常有利。中铝公司将铝、铜和稀土作为三大主业，在铝这块已经通过中国铝业股份有限公司形成较成熟的产业，而在铜业，2004年开始，中铝通过收购方式先后成立了中铝大冶铜板带有限公司、中铝洛阳铜业有限公司和中铝上海铜业有限公司，同时收购了秘鲁铜业公司，目前在蒙古和缅甸的铜矿项目也在进行中。尽管拥有矿产资源和铜深加工技术，而在矿产开发和冶炼方面则存在短板，也需要云铜集团在采矿、选矿和冶炼方面提供经验和技术。中铝公司方面表示，在秘鲁以及未来蒙古和缅甸的铜资源项目上，将按照市场方式，与云铜集团共同开发。
肖亚庆此前表示，未来中铝有意投资近300亿元用于扩张铜业。不过有分析师认为，目前国内以云铜集团、江西铜业和铜陵有色为主的几大铜业企业已经基本瓜分铜冶炼市场，中铝再自己做铜冶炼得不偿失，收购云铜集团是最好的办法，因此在将来，中铝公司不排除将其铜板带资产通过云铜集团注入到云南铜业。
云南铜业宣传部人士在接受记者采访时称，中铝公司进入云铜集团后，具体的运作方式还没有定下来，因此云南铜业下步的走向要到明年才能初步清晰。
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