江西铜业：2007年增收不增利

　江西铜业07 年生产阴极铜55 万吨，黄金13 吨，白银360 吨，铜材37.8 万吨，硫酸162 万吨，硫精矿122万吨。公司实现销售收入414.1 亿元，较06 年增长65%；实现净利润41.33 亿元，每股盈利1.4 元，同比下降13%。2007年增收不增利的主要原因是处硫酸外其他主要产品毛利均出现不同幅度下降。公司拟向全体股东10股派发现金红利人民币3元(A股含税)。

　　硫酸涨价保障当前，资源整合夯实未来

　　公司计划08 年生产阴极铜70 万吨，黄金16 吨，白银400 吨，硫酸200 万吨，铜精矿含铜15 万吨，铜材37 万吨。硫酸价格维持高位将保障公司当前利润，而公司开始的资源整合将给公司未来发展打下坚实基础。

　　投资评级

　　我们预计公司于2008-2010年每股收益分别为1.79、1.99、2.15元。考虑到公司在国内铜加工行业中的龙头位置，公司良好的经营业绩，完整的一体化产业链，资源储量，我们维持前期买入评级，未来12月的目标价为71.48元。

　　风险提示

　　如果铜价、硫酸价格出现大幅下滑将影响公司盈利。