业绩逊于预期。07年公司实现营业收入344.56亿元，同比增加9.73％，实现净利润9.22亿元，较上年下降45.99%，基本每股收益0.73元，远远低于预期。今年一季度公司实现营业收入51.33亿元，同比下降45.74%，实现净利润2.02亿元，同比下降22.6%，实现基本每股收益0.16元，同样低于预期。
07年公司主要产品产量基本符合预期。电解铜实现42.35万吨，同比增长17.59％，其中自产铜精矿含铜9.3万吨，约低于预期；生产硫酸64.40万吨，同比减少2.35％；黄金12.15吨，同比增长21.20％。
业绩低于预期原因。07年公司财务费用实际发生额8.2亿元，同比大幅增加82.9%，远超过预测。铜精矿供应紧张，铜加工费下降，导致公司实际毛利率仅为2.6%，远低于去年水平7.2%。今年一季度公司艾萨炉停产检修，导致公司一季度产量同比大幅下降，从而导致公司一季度营业收入和净利润都相应大幅下降。
云铜集团年内可能再次注入资产。我们预计注入的资产包括拉拉铜矿、太平掌、民乐铜矿等，合计铜精矿生产规模在7万吨左右，而其他资产如普朗铜矿、马关铜矿、九顶山铜矿、非洲赞比西铜矿等项目年内注入的可能性不大。
中国铝业公司已成为云南铜业的实际控制人。中铝公司曾承诺，利用云铜集团的人才和技术优势开发中铝公司获取的海内外铜矿资源，不断提高云铜集团的资源保障程度，促进云铜集团尽快做大做强。我们预计中铝公司完成铝加工资产整合后，铜业资产整合也已为时不远。
盈利预测和投资评级。我们预计云南铜业08-09年将实现EPS1.1元和1.62元。考虑到云南铜业持续增长的基本面，建议“增持”。
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