江西铜业：铜价及硫酸涨价促使业绩大增

铜供应短缺，推动价格上涨

由于目前全球铜矿在建工程进程低于预期，未来几年内铜精矿供应缺口将进一步扩大，预计在2012年之前铜精矿供应紧张的局面不会得到缓解。与此同时，矿山开发成本不断加大，垄断加强，而需求依然旺盛。这些因素都给铜价以有力的支撑，美元小幅反弹对铜价长期走势无太大影响。我们预计2008年铜均价将在66000元/吨以上，2009年将达68000元/吨。

公司受益于铜价及硫酸价格大幅上涨

公司现有210万吨硫酸产能，硫酸生产成本在300元以下，而目前报价达1600元/吨以上，极大的弥补了因加工费下降造成的冶炼利润下滑。公司自产的15.56吨矿山铜也因将因铜价上涨而受益。另外公司的各项盈利指标均位居行业前列。

08年每股收益2.09元，建议“买入”

我们调高了对未来铜价及硫酸价格的预测，因此上调了公司未来3年的盈利预测。我们预计公司于2008-2010年每股收益分别为2.09、2.48、2.48元，其中2008年2、3、4季度单季度每股收益分别为0.52、0.57、0.58。我们给予公司买入评级，未来12月目标价为41.80元，相当于2008年20倍PE、2009年16.8倍PE的估值水平。

风险提示：如果美元大幅反弹导致铜价出现大幅下挫。