朱家俊
从中国铁路交通枢纽之一的鹰潭市向东眺望，一座现代化的铜都屹立于江西大地。它就是江西的骄傲，中国铜工业的脊梁--江西铜业股份有限公司（以下简称江西铜业）。从1997年成立至今，江西铜业已发展成为以资源为核心的中国最大的综合性铜、金、银生产商。江西铜业于昨日启动发行的分离交易可转债必将引起广大投资者的高度关注。
脱颖而出 凸显优异的成长性
二十世纪70年代开始，江西铜业公司（江西铜业的前身）就承担了建设江西铜基地，发展中国现代铜工业的历史使命，其所属的贵溪冶炼厂、德兴铜矿、永平铜矿的建成，引领着中国铜工业缩小了与世界铜工业的差距，并作为中国铜工业标竿，使得中国铜工业得到了全面的改造和技术提升。
1997年1月，江西铜业由江铜集团与香港国际铜业等共同发起设立，同年7月作为中国有色行业第一股在香港、伦敦两地成功上市，其后又于2002年登陆上海证券交易所，成为拥有A+H股两支股票的上市公司，2003年其ADR在美国上市。
11年间，江西铜业抢抓机遇，拼搏进取，改革创新，建成了国际一流的矿山和规模最大、技术最先进的铜冶炼厂，形成了70万吨阴极铜生产能力和15吨黄金及400吨白银、200万吨硫酸的实际生产能力，成为中国最大的阴极铜生产商和供应商，同时成为中国最大的伴生黄金、白银和硫酸生产商之一。
从最近五年的生产经营情况来看，江西铜业的资产规模、主营业务收入及赢利水平均实现了高速增长。公司年报显示，2007年，江西铜业总资产、主业营务收入、净利润分别达到301亿元、414亿元、42亿元，最近五年年均复合增长率分别达到28%、66%、90%。
突出的业绩表现和优异的成长性，使江西铜业这颗矿业明珠，一直被奉为中国蓝筹股的典范。2003年、2004年分别被评为中国上市公司和外商投资企业100强和50强；2006年位居美国《福布斯》杂志中国顶尖企业榜第九位，名列中国证券报当年沪深上市公司“中证百强”榜综合排名第十位。2008年，荣获“中国上市公司百强金牛奖”第八名。
经过十一年的发展，江西铜业不仅规模、资产和赢利水平上实现了跨越式发展，而且形成了资源、管理、技术装备、成本、品牌和环保等方面核心竞争优势。
弘扬九大优势 主动融入国际竞争
伴随中国经济的高速发展， 江西铜业的技术、装备、经济指标等在中国铜工业中首屈一指，在国际铜行业中亦名列前茅。作为中国铜工业的领跑者，江西铜业的行业龙头地位，是建立在多年打造的自身独特而坚强的竞争优势基础之上的，是不断主动融入国际化竞争的结果。目前，江西铜业已经集结九大竞争优势：
--资源优势：江西铜业所拥有的资源，与中国铜资源储量分散的特点形成明显的区别，其资源高度集中，包括收购的资源在内，公司权益资源储量约1500万吨铜金属量；中国前三大露天铜矿全部集中在江西铜业；目前，江西铜业的原料自给率远高于国内平均水平，在铜行业中居首位。不仅资源集中度高，而且这些铜矿山还拥有极为丰富的伴生资源，包括：黄金储量260.3吨，占全国伴生金资源储量的20.4%；白银资源储量7,379.3吨，占全国银资源储量的5.1%；钼资源储量27.4万吨，占全国钼资源储量的2.5%。资源优势使得江西铜业产品的毛利率远高于国内其他铜企业。
--规模优势：江西铜业相对于中国铜行业的其他企业，生产亦高度集中，其全部拥有的单个工厂铜的生产规模约占全国铜生产量的20％；全部拥有国内排名前三位的露天矿山即德兴铜矿、永平铜矿、城门山铜矿和最大井下矿山之一武山铜矿的矿产铜约占全国矿产铜的15％，是中国最大的铜生产商，同时也是中国最大伴生金、伴生银、硫酸、硫精矿的生产商之一。
--多金属产品优势：江西铜业下属的铜矿伴生丰富的其它资源。依靠其资源优势，江西铜业成为多金属产品供应商，其产品具有多样性、贵重性、稀缺性的特点。2007年生产黄金13.2吨，白银359.6吨、硫酸162万吨、硫精矿122万吨。在今天资源产品价格高位运行的市场情况下，贵金属产品和化工产品使得本公司的当前和未来盈利能力获得很大提升。本次收购完成后，公司标准钼精矿的生产能力将翻一番，达到7000吨，同时增加硒、铼、碲、铋等稀贵金属的生产能力，2010年生产规模预计也将在现有基础上翻一番；硒产品、铼酸铵、精碲、精铋产能预计分别达到340吨、2,100千克、44吨、948吨，成为全国最大的硒、铼、碲、铋等稀贵金属的生产商之一。
--管理优势：江西铜业是中国最早进入国际资本市场的矿业公司之一，从开始进入国际资本市场起，江西铜业就建立了强烈的股东意识和严格的遵循上市规则理念，财务稳健，运作透明，披露规范，曾被证监会列入规范运作先进交流单位。江西铜业是一个国内外四地上市公司，来自于国内外投资者的监督以及建议，提升了公司战略及经营理念；聘请国际著名咨询机构帮助江西铜业改善组织结构，使江西铜业的管理及组织机构更加商业化。此外，江西铜业从设立开始就注重引进了具有国际先进水平的采、选矿、冶炼专业管理软件，实现了生产、管理信息化。
--技术装备优势：江西铜业拥有世界一流的技术、装备和工艺。下属的贵溪冶炼厂是国内首家引进全套闪速冶炼技术的生产线，该厂整体生产技术和主要技术经济指标已达到国际先进水平。主干矿山德兴铜矿首家引进国际先进大型化的采矿技术、装备；引进国际先进的设计规划优化软件和全球卫星定位卡车调度系统，是国内技术水平和装备水平最高的现代化铜矿山。
--品牌优势：江西铜业的“贵冶”牌、“江铜”牌阴极铜是LME注册的A级产品，“贵冶”牌还是“中国名牌”产品，金锭、银锭均为LME、LBME注册产品，在国际市场上享有盛誉。“贵冶”牌硫酸是国优金奖产品。
--成本优势：江西铜业自成立以来，生产成本逐年下降，成为公司在TC/RC不断下降情况下消化价格不利因素的主要手段，为国际同类企业先进水平。2005年，世界有色金属界知名的英国布鲁亨特咨询公司认为，江西铜业的冶炼现金成本是全世界所有冶炼厂中最低的。近三年，江西铜业的产品毛利率高出铜行业平均水平10个多个百分点。
--环保优势：江西铜业 “三废”处理设施齐全，多年来累计环保投资达8亿元，建成各类环保装置180余台（套）， 环保设施运行费用每年达2.5亿元，对生产工艺过程中产生的各类“三废”物质进行了综合治理和回收利用。由于环保工作业绩突出， 2005年，江西铜业荣获“中华环境-绿色东方企业环保奖”，作为循环经济示范企业被写入《中华人民共和国国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》中。
--融资渠道优势：江西铜业同时在上海证券交易所和香港联交所上市，拥有丰富资本运作经验和畅通的融资渠道，尤其是借助于国际资本市场为未来增加或并构海外资源提供了更多的实现形式。
今天，虽然江西铜业已经成为中国铜行业的龙头企业和有较大国际影响力的铜企业，但是，公司还在寻求更大的发展空间。
发行分离交易可转换债券 成就国际一流公司
21世纪后，中国开始进入加速工业化和城市化的关键时期。2002年，中国成为世界最大的铜消费国，到2007年，中国表观铜消费量达到481万吨。未来二十年，中国经济预计仍将保持较快增长，且国内电网改造、铁路建设、新农村基础设施建设等大规模投资及其他制造工业的发展，仍将支持我国铜消费需求上升。
经济的高速发展将促进了中国铜行业进一步腾飞。基于这一判断，江西铜业制定了新的未来战略发展目标：进入世界铜行业前三强，创建以铜为主的多金属国际一流公司。
通过资本市场，加快体制机制创新，推动国际化进程，从而迅速提升企业资源储量，成为江西铜业的不二选择。
江西铜业债券所募集的资金主要投向：约20.8亿元用于收购江铜集团与铜、金、钼、硒、铼、碲、铋等相关资产和业务；约47.2亿用于改善公司的内部债务结构，降低财务成本，提高资金使用效率。
此次收购对江西铜业而言，意义重大：一是收购完成后，江铜集团与主业相关的资产基本进入江西铜业，实现其整体上市，不仅大大减少了关联交易，且进一步完善和规范了公司的法人治理结构；二是扩大了铜、金、银等资源储备，包括97.5万吨铜、103吨金、1,614.4吨银、6.2万吨铅、7.4万吨锌，1,790.7万吨硫等资源。三是新增年产3500吨钼的生产能力，年产硒产品约340吨、铼酸铵2,100千克、精碲44吨、精铋948吨，成为全国最大的硒、铼、碲、铋等稀贵金属的生产商之一。
如果行权，权证所募集资金主要投向：其中约25.8亿将用于德兴铜矿的扩能项目。目前，德兴铜矿日采选综合生产能力为10万吨，年产铜精矿含铜约12万吨，该项目建设完成后，日采选能力将增加3万吨，年产铜精矿含铜将增加4.1万吨。
约12亿用于阿富汗艾娜克铜矿项目。此项目由江西铜业和中冶集团组成的联合体已于今年6月初正式与阿富汗政府签约。在拟设的项目公司中江西铜业占25％的权益。艾娜克铜矿铜金属量储量约1,100万吨，平均含铜约1.56%。该项目建设完成后，将形成不低于20万吨铜金属量的生产规模。
约13亿用于加拿大北秘鲁铜业公司的股权收购。据了解，江西铜业已与五矿有色成立五矿江铜矿业投资有限公司，以进行收购和后续开发，其中江西铜业所持股权比例为40%。北秘鲁铜业下辖的Galeno矿区金属量储量为铜330万吨、金79吨、钼8.6万吨，项目建成后预计年产铜精矿含铜量14.4万吨。
由此可见，江西铜业通过发行分离交易可转换债券，使其战略目标和战略思路得以转化为现实，发展思路更加清晰，资源优势极为突出，加速了向以铜为主的多金属国际一流公司迈进的步伐，必将引起广大投资者的重点关注。
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