高级研究员:罗登
行情判断
我们在之前的投资策略中一再强调在全球建筑业持续疲软和汽车消费大幅下滑的背景下，我们战略性看空所有金属价格。战术上我们认为铜相对来说基本面最好，但不改变我们对铜市场全年由短缺转为过剩的预期。维持看空铜价的判断。
据世界金属统计据报告称。今年1-7月全球铜市场短缺1.8万吨，去年同期为短缺26.8万吨。LME库存在进入8月后大幅上升，稳定在20万吨上方。而国内库存持续下降，稳定在2万吨下方。显性库存的变化印证了我们之前的对铜供求关系的判断“下半年需求将低于上半年，同时外需下降，内需强劲但增速下降，总体供求关系将由短缺转为过剩”。
美国新屋开工率持续下降，全球建筑业在3季度出现加速下滑的迹象，我们判断4季度外需将进一步下滑。由于外需的疲软和LME库存压力持续上升，而国内需求相对刚性，库存偏低。4季度内外盘比价将维持在高位，促使中国进口上升消化国外过剩量。
在外需下降预期相对明确，而内需保持一定增长的背景下，4季度我国进口量能否由于比价的上升而迅速上升将成为
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