在2009 年2 月上旬，铜市处于震荡之中，并且重心有所上移，从持仓上可以看到，LME 三个铜的上涨以空头平仓为主，国内铜价的上涨却吸引了大量买盘，可见中国的买盘更为主动。特别值得关注的是，在2 月底LME 铜库存开始减少，并且注销仓单大幅增加，这表明未来LME 铜库存会进一步降低，从分项上看，LME 铜库存的主要发生在亚洲地区，如韩国和新加坡。今年2 月份以来中国铜价偏高，现货进口利润高时能达到2200 元，平均利润在1000 元以上，三个月进口铜也曾有600 多元的进口利润，平均进口损失也在350 元之内，即在可通过技术性操作达到进口盈利的范围之内，因此中国的贸易买盘成为LME 铜库存减少的主要原因。其实这种情况在去年第四季度也存在，并且吸引了贸易买盘。中国去年12 月份精铜量高达21 万吨，今年1 月份在有春节因素的情况下进口量也达到18 万吨就印证了这一点。
中国进口了大量铜，但国内现货供应仍然偏紧，现货维持高升水，甚至出现了国内进口铜大量存在，市场供需两旺的局面。分析来看，这与国内铜供应紧张有关。因为废铜与精铜的价差过低，以废铜为原材料的生产商大多在减产或停产，其中山东和广东地区减产较为明显，精铜产量因为葫芦岛停产改造和中条山减产检修也受到影响。消费上面，2 月下旬国内电缆和电磁线企业接到订单，开工率开始增加，我们了解的情况是，目前电缆企业分化加大，大型企业订单较多，小型企业多已停产或开工率极低，整体来看，电缆的消费仍与去年持平。但是只从这方面来看，还是无法体现出国内真实的基本面，甚至近期有许多关于国储收铜的消息，以此来解释中国进口量大幅增加而不见铜过剩的原因。从消息来看，国储将在数月内进口30 万吨阴极铜，最终将进口高达120 万吨铜作为储备。
我们认为国储是否采购铜很难得到确切的信息，但是如果我们从进口数据来看一下国内的供应情况，可能会找到更好的解释国内供需两旺的原因。让我们来看一下中国目前铜的供应情况。中国铜的生产主要来自两部分，一是矿产铜，其中一部分是自产矿，近几年变化不大，另一部分是进口矿，从目前来看，今年矿的进口基本与去年持平，都为51 万吨。二是废铜，这部分可能会转为精铜，也可能直接加工成铜材，无论如何，废铜主要来自两部分，一是国产，另外是进口，以目前来看，国产很少，主要靠进口。我们现在的问题就是废铜进口量大幅下降，1 月份中国废铜进口量为18.4 万吨，同比下降56.2%，折合成铜含量，以30%计算，即减少7 万吨，因此金属量为7 万吨的废铜需要通过进口来弥补，也就是说，如果今年中国铜消费与去年持平，那么中国进口量每个月要维持在20 万吨左右才能保证中国铜的消费，所以才出现近期中国进口量大增却未出现供应过剩的局面。废铜供应减少
将部分转化为精铜的消费或影响到精铜的产量正是中国铜进口增加的最主要的原因。即如果考虑到废铜的供应和消费，那么中国精铜进口增加则是一种正常情况，只有进口量超出国内消费的承受范围，这种情况才能改变。
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