2009年上半年行业回顾
有色金属价格强劲上涨：
有色金属价格经过2008年下半年疯狂下跌的洗礼后，从2009年初开始触底回升。铜、铅价格涨幅均在70%以上，锌、锡、镍涨幅在30%-40%左右，特别是进入3月份后，金属价格开始加速回升。本轮金属价格的大幅回升主要受到“中国需求”的推动。中国自年初以来出台了一系列刺激经济的政策，如收储、4万亿基建投资计划、有色金属行业调整及振兴规划等，政策合力导致中国对国际市场采购需求上升，国际大宗原料价格受到鼓舞。
二季度盈利情况明显改善：
由于一季度的减产，有色金属企业盈利状况加速下滑，冶炼业情况则更加糟糕。随着金属价格的加速回升，以及生产的恢复，二季度行业盈利状况有明显改善。
金属进口量大幅增长：
2009年以来，有色金属进口量出现“井喷”，几种基本金属的进口量远远高于近几年的水平。除了内外盘比价变化创造出来的套利因素之外，中国的收储及国内金属消费已经开始复苏才是更为重要的因素。
2009年下半年展望：供需情况依然严峻，基本金属价格维持强势
铜：铜价寻找新的平衡点
上半年，国内外铜比价较大。近期伦铜涨幅大于国内铜价上涨，比价出现下跌迹象。我们认为比价下降对铜进口影响有限。短期国内外铜价将寻找新的平衡点。若以伦铜为主导，国内铜价有9%的上升空间;若以国内铜为主导，伦铜价格过高，预计回调8%左右。
铝：下半年国内供应压力减轻
我们判断下半年国内铝市场供应压力有望减轻，主要基于以下3个原因：一是下半年铝出口会有所增加;二是铝行业减产之路还将持续，下半年料不会出现产量大幅增长的情况;三是《有色金属产业调整及振兴规划》中特别强调了对电解铝增量产能实行严格控制，这将极大地缓解电解铝过剩的压力。
铅：国内外比价降低，原料紧张将使供应趋紧
按国内外比价来看，下半年进口精铅将下降。但如果进口量仍然在大幅增加，则必然是以需求作为支撑。与此同时，铅精矿的进口量及国内铅精矿产量在减少，这将造成铅冶炼的原料供应紧张，进而抑制铅冶炼的产量。
钨、钼、稀土：价格在底部，即将回升
钨、钼、稀土等金属的价格在今年上半年表现低迷，目前仍然在底部徘徊。值得注意的是，今年上半年钨、稀土等相关的上市公司股价在“新能源”概念的刺激下走出了大幅上涨行情。下半年随着行业基本面好转，公司业绩将开始回升，市盈率将回归至理性水平。届时，投资机会又将来临。
黄金：理想的避险品种
我们认为2009年下半年金价维持高位振荡的可能性大，预计平均金价950美元/盎司左右。黄金价格处于高位将有助于黄金上市公司保持较高的盈利水平，因而我们依然看好黄金股在下半年的走势。
行业投资策略：选择攻守兼备的投资品种
现阶段，对未来经济形势的担忧和悲观预期减弱，但经济回升还尚未来到。在这种情况下，我们建议选择介于黄金(保值)和基本金属(真实需求)之间的品种和行业进行投资，兼顾保值和实际用途。下半年建议重点关注锡、钨钼、稀土行业投资机会。重点公司有锡业股份、金钼股份和包钢稀土等。
以上信息为中信建投2009年中期投资策略报告会于2009年6月25、26日在宁夏银川召开，策略主题是“复苏之路”。
以上信息仅供参考
