行业数据
《HOME专栏》LME金属市场乏可预见性,期铜和期铝前景尤不明朗
如果要评价全球经济的短期前景,那么惟一可以肯定的一点就是:前景依然莫测.
市场目前唯数据面马首是瞻,可偏不凑巧眼下数据都模棱两可,无法给出经济复苏的清晰图景.
多空两大阵营对"复苏萌芽"的争论可谓热闹非凡,但却无助于辨清形势.
宏观经济缺乏可预测性造成金融市场走势飘忽不定,丝毫没有方向感.伦敦金属交易所(LME)工业金属价格当然也不例外.
金属价格周线起伏不大,掩盖了盘中宽幅震荡之态.由于宏观经济消息好坏不一,投资者的风险偏好也时起时落,导致价格波动甚剧.
收盘 较上周变动 涨跌幅(%) 年内涨跌幅(%)
期铝 $1,644 -$36 -2.1 +6.8
期铜 $5,035 +$5 +0.1 +64.0
期铅 $1,715 +$20 +1.2 +71.7
期镍 $15,800 +$600 +4.0 +35.0
远东钢 $385 +$5 +1.3 +14.9
地中海钢 $385 +$5 +1.3 +1.3
期锡 $14,795 -$30 -0.2 +38.3
期锌 $1,581 +$5 +0.3 +30.9
从更广阔的角度看,工业金属大体仍处在盘整过程中,全球股市同样也在进行整固,两个市场间的高度相关性得以延续.
不要指望全球经济的可预测性短期内能有所改善.除非银行体系中又飞出一只"黑天鹅",否则经济形势不会进一步恶化,但也不可能瞬间重返"正常状态".究竟什么才能构成金融领域的"正常状态"呢,其本身也是一个值得争论激烈的话题.
短线最可能的情景是,市场人气十分活跃的盘桓在两种状态之间--时而乐观、时而疑窦丛生.
市况仍将模糊不清,LME两大合约期铜和期铝的能见度料进一步下降.
**消失不见的铜**
LME铜库存仍在稳步降低.随着库存一笔一笔减少,铜市前景益发难以辨识.
LME金属的显性库存是十分重要的定价因素,因其能很清晰地反映出全球供需状况.库存上升意味着市场供过于求,相反则表明供不应求.
至少理论上如此,但在本轮周期的当前阶段却不那么管用.
LME铜库存自3月以来一直趋低.过去几天下跌动能有所消减,但尚未完全消失殆尽.年初以来LME铜库存已减少73,250吨至267,300吨,回落至2008年11月的水准.
将LME、上海期货交易所(SHFE)和纽约商品期货交易所(COMEX)的场内库存统统算在一起,全球铜的交易所库存已经从2月底的60多万吨降至仅剩38万吨左右.
这仅够维持一周的全球消费,远低于令人放心的四周门槛.
不过,很明显的一点是,今年铜市并没有处于严重短缺,而且大多数显性库存仅仅是转化为隐形库存,主要被"藏"在中国.
目前中国收储了大量铜,但只有一小部份可以在上海期货交易所库存数据中看到.剩余部分则很难确定,分散在官方(国储剧)、炼厂、交易商(国内外)以及及投机客手中.
多出来的铜供给流入无法追踪的领域,会带来两个问题.
首先,这使得统计更加艰难.举例来说,目前市场可以说是供过于求,也可说是供不应求.最近几个月全球铜产量无疑是超过了消费量.但多出的供给却以场外库存的形式遁于无形.可以看到的只有交易所库存在下滑,暗示市场供给短缺,而非过剩.
其次,更多库存留出或将推低LME库存至很可能引发轧空的水位.
LME期铜近月合约已经出现紧张讯号.周五时,指标三个月期铜较现货的正价差缩窄至14.50美元,低于周初的22.50美元.
4月及5月都曾出现近月合约技术面短暂紧俏的现象,只要交易所库存持续流至市场以外领域,类似情况绝对会再重演. 空头及铜消费者只能期望,显性库存在夏季升高的"正常"现象,今年能够按时出现.否则,在经济复苏果真站稳脚步时,LME库存就已经降到超低水准.
**铝库存假象**
铝库存的情况刚好相反.
今年以来LME的铝库存已暴增超过200万吨,至少有一部份是因为信贷银根趋紧,导致先前场外的库存移至LME系统所致.
不过,表象有时是会骗人的.期铝是LME流动性最高的合约,这种情况更是严重.
首先,场外库存增加趋势正卷土重来.中国国储局已经收储了59万吨,地方政府也协助生产商融资以对抗库存增加局面.
俄罗斯铝业联合公司(UC Rusal)也将大部分铝出售给股东嘉能可,转移到了场外库存.嘉能可持有该公司的9.7%股权.
其次,大家逐渐意识到,LME系统里有一大部分库存已经被融资/仓储交易绑住无法动弹.
这意味着,LME库存中能够自由流通的数量并不多.究竟有多少很难断言,但远低于LME库存数字所暗示的水准.
因此当这个为数不多的数量面临进一步下降时,就像上周巴尔的摩注销58,325吨的情况,就值得密切注意.
即使显性库存处于纪录高位,铝金属也有可能会遭到轧空,因为欧洲及美国进入LME系统的铝减少(前者是因为UC Rusal的协议,后者是因为克莱斯勒重启汽车厂).另外类似上述巴尔的摩大幅取消仓单的案例也带来影响.
有别于期铜,期铝正价差的幅度仍然颇大,不过万一未来几天及几周近月铝出现紧俏时,溢价势必消除,以便释出目前被正向期现套利绑住的LME库存.
**多头伺机出击**
现在离持续性的经济复苏仍有很长的一段路,但是重建库存,特别是像美国汽车业等触底反弹的产业,很有可能会更早出现.
American Metal Market在纽约的钢铁会议上,多家钢铁制造商都指出,重建库存的周期已近在眼前,甚至可能已经开始了.
重建库存和由消费者推动的复苏虽然不同,但是如果铜和铝炼制厂商都被迫涌向LME争夺库存所需的话,效应是差不多的.
这些厂商将会发现LME铜库存已经少的吓人,而能够自由流通的铝,也远低于所有人的估计.
这看起来有如多头正在两个市场设下埋伏.发动这种伏击的最佳机会就是在情势晦暗不明之际,绝非一切一目了然的情况下.
经济数据
6月美国消费者信心指数跌至49.3,5月下修为54.8
美国经济谘商会周二公布,6月美国消费者信心指数跌至49.3,5月消费者信心指数从54.9下修至54.8.
此前路透访问的分析师预估中值显示,6月消费者信心指数料为55.0.
以下为具体数据:
6月 5月 5月初值 4月
整体指数 49.3 54.8 54.9 40.8
现况指数 24.8 29.7 28.9 25.5
预期指数 65.5 71.5 72.3 51.0
标准普尔/Case Shiller周二公布的房价指数显示,美国独栋房屋价格在4月下滑,但降幅缓和,暗示部分地区房价企稳.
涵盖美国20个大都会区域的标准普尔/Case-Shiller房价指数4月较3月下滑0.6%,上月则为大减2.2%.4月指数较上年同期下滑18.1%.
标准普尔称,涵盖10个大都会区域的综合房价指数,4月较3月下降0.6%,较上年同期大降18%.3月时为月较上月减2.1%.
上述两项指数3月时与上年同期相较均为年减18.7%.
标准普尔编制此指数委员会主席David Blitzer在声明中称,"尽管光凭一个月的数据不能确定复苏已开始,但看来部分地区已开始企稳."
"我们正进入房市旺季,所以需要一些时间来判断复苏是否真的已经到来."
他表示,股市从3月开始上扬,而消费者信心也升高,有助房市气氛改善.
金属市场交易
LME交易行情
|
品种 |
开盘 |
最高 |
最低 |
收盘 |
成交量 |
持仓 |
增减 |
库存 |
增减 |
|
铜 |
5115 |
5180 |
4910 |
4968 |
78886 |
244115 |
262 |
265950 |
-1350 |
|
锡 |
14875 |
14875 |
14000 |
14155 |
8349 |
34007 |
1659 |
17005 |
245 |
|
铅 |
1715 |
1746 |
1670 |
1695 |
19284 |
79369 |
-250 |
89725 |
525 |
|
锌 |
1575 |
1590 |
1515 |
1550 |
53516 |
226112 |
635 |
353575 |
-125 |
|
铝 |
1650 |
1660 |
1595 |
1630 |
144746 |
775635 |
5880 |
4398350 |
27350 |
|
镍 |
15850 |
16050 |
15195 |
15375 |
21377 |
89029 |
1071 |
109242 |
-234 |
|
铜持仓分布 |
增减 |
铝持仓分布 |
增减 |
锌持仓分布 |
增减 | |
|
CASH/15JUL |
35082 |
-2105 |
85184 |
3262 |
30533 |
-420 |
|
16JUL/19AUG |
51993 |
-472 |
132712 |
-1081 |
49737 |
-461 |
|
20AUG/16SEP |
44674 |
248 |
158112 |
1512 |
55591 |
125 |
|
17SEP/3MTH |
15524 |
1923 |
25584 |
1621 |
10941 |
904 |
|
REST OF AUG |
9 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
01SEP/63MTH |
96833 |
668 |
374043 |
566 |
79310 |
487 |
|
品种 |
上午第一节场内交易 |
第二节场内 交易 |
混合交易 |
下午第一节场内交易 |
第二节 场内 交易 |
混合 交易 |
办公室交易 |
当天总成交 （含调期、场外交易量） |
|
铜 |
550 |
544 |
0 |
305 |
104 |
1212 |
76109 |
78886 |
|
铝 |
1091 |
1324 |
0 |
655 |
433 |
787 |
140232 |
144746 |
|
锌 |
3346 |
814 |
0 |
325 |
4 |
666 |
48341 |
53516 |
|
入库 |
出库 |
取消仓单 | ||
|
铜 |
安卫特普 |
500 |
10625 | |
|
新加坡 |
||||
|
荷兰 |
150 | |||
|
西班牙 |
||||
|
英国 |
75 | |||
|
马来西亚 |
||||
|
迪拜 |
||||
|
美国 |
550 | |||
|
韩国 |
||||
|
意大利 |
75 | |||
|
德国 |
||||
|
铝 |
马兰西亚 |
135675 | ||
|
荷兰 |
725 | |||
|
新加坡 |
1500 | |||
|
韩国 |
25950 |
|||
|
意大利 |
225 | |||
|
英国 |
4025 |
|||
|
瑞典 |
625 | |||
|
安特卫普 |
375 | |||
|
美国 |
2175 | |||
|
西班牙 |
||||
|
锌 |
荷兰 |
6450 | ||
|
德国 |
||||
|
新加坡 |
||||
|
韩国 |
||||
|
几内亚 |
||||
|
瑞典 |
||||
|
意大利 |
||||
|
英国 |
||||
|
迪拜 |
125 | |||
|
美国 |
||||
|
马来西亚 |
|
现货/3M |
07月/3M |
08月/3M |
3M/09月 |
3M/09年10月 |
07月/10年07月 |
3M/11年09月 | |
|
LME铜 |
18.25/c |
13/c |
7/c |
1/c |
4/c |
37/c |
22/c |
|
LME铝 |
33.25/c |
28/c |
16/c |
5.75/c |
6.25/c |
121/c |
210.5/c |
|
LME锌 |
26.5/c |
23.5/c |
12/c |
2.75/c |
5.5/c |
83.5/c |
108/c |
美国CFTC铜市场持仓结构表
|
非商业持仓量 |
商业持仓量 |
可报告合计持仓量 |
不可报告持仓量 |
总持仓 |
投机 净多 | ||||||
|
日期 |
多头 |
空头 |
跨期 |
多头 |
空头 |
多头 |
空头 |
多头 |
空头 | ||
|
2009-3-3 |
7303 |
32200 |
7990 |
55677 |
28806 |
70970 |
68996 |
9969 |
11943 |
80939 |
-24897 |
|
2009-3-10 |
12397 |
32473 |
9201 |
54061 |
34896 |
75659 |
76570 |
11307 |
10396 |
86966 |
-20076 |
|
2009-3-17 |
15727 |
34574 |
9571 |
55539 |
38683 |
80837 |
82828 |
12073 |
10082 |
92910 |
-18847 |
|
2009-3-24 |
16058 |
34473 |
10283 |
56980 |
41004 |
83321 |
85760 |
12664 |
10225 |
95985 |
-18415 |
|
2009-3-31 |
15517 |
34042 |
11798 |
57826 |
39771 |
85141 |
85611 |
11431 |
10961 |
96572 |
-18525 |
|
2009-4-7 |
18576 |
35974 |
12503 |
59804 |
43189 |
90883 |
91666 |
11449 |
10666 |
102332 |
-17398 |
|
2009-4-14 |
17874 |
36735 |
13831 |
59871 |
43215 |
91576 |
93781 |
15182 |
12977 |
106758 |
-18861 |
|
2009-4-21 |
18504 |
37984 |
10023 |
60099 |
42743 |
88626 |
90750 |
15110 |
12986 |
103736 |
-19480 |
|
2009-4-28 |
19980 |
37865 |
11544 |
60749 |
44465 |
92273 |
93874 |
13897 |
12296 |
106170 |
-17885 |
|
2009-5-5 |
18992 |
37530 |
12492 |
60581 |
43522 |
92065 |
93544 |
12554 |
11075 |
104619 |
-18538 |
|
2009-5-12 |
18403 |
37142 |
11866 |
62694 |
46903 |
92963 |
95911 |
15507 |
12559 |
108470 |
-18739 |
|
2009-5-19 |
18384 |
37192 |
10575 |
61846 |
46967 |
90805 |
94734 |
14986 |
11057 |
105791 |
-18808 |
|
2009-5-26 |
19834 |
37546 |
11243 |
62264 |
46791 |
93341 |
95580 |
14290 |
12051 |
107631 |
-17712 |
|
2009-6-2 |
21485 |
40139 |
11339 |
63721 |
48281 |
96545 |
99759 |
14812 |
11598 |
111357 |
-18654 |
|
2009-6-9 |
19790 |
38559 |
8949 |
63095 |
48533 |
91834 |
96041 |
17986 |
13779 |
109820 |
-18769 |
|
2009-6-16 |
21247 |
39711 |
10952 |
65340 |
50378 |
97539 |
101041 |
17782 |
14280 |
115321 |
-18464 |
|
2009-6-23 |
18605 |
40340 |
12622 |
64689 |
44088 |
95916 |
97050 |
13620 |
12486 |
109536 |
-21735 |
以上信息仅供参考
