报告要点：
本周宏观经济的趋好表现继续给予铜价有力支撑，周内国内外铜价再度创出年内新高，不过在阶段性价格高位投资者态度谨慎。
全球经济整体向好表现继续成为近期包括铜在内的大宗商品价格特别是工业品的主要支撑因素，不过从经济数据看来，仍是喜忧参半的局面，我们仍认为经济复苏之路将较为漫长。
美联储货币政策会议再度发出政策趋稳信号，短期内美元贬值的速度和幅度将更为缓和，对包括铜在内的大宗商品价格难以形成趋势性支持。
国内铜库存继续增加，上海期货交易所库存创出年内新高，库存攀升这一潜在利空因素不容忽视。
后期宏观经济走势仍是市场关注的焦点，趋好经济数据支撑下铜价仍有继续走高可能，但铜价不断创出阶段性新高后市场态度趋于谨慎，铜作为重要工业原材料，我们对当前经济能否支持铜价走出更高的位置提出质疑。
一、行情回顾
本周宏观经济的趋好表现继续给予铜价有力支撑，不过在阶段性价格高位投资者态度谨慎，LME三个月期铜周内创出十个半月价格新高后周五出现回落，周收盘6240美元，较上周上涨90美元，周内最高至6415美元。
沪铜亦打破上周以来震荡走势并创出新高，沪铜指数周收盘50171点，较上周收高3513点，周涨幅7.53%;主力合约cu0911前三个交易日延续上周震荡走势，周四、周五在外盘走强提振下一举收复50000点关口并连续创出年内新高，周收盘50160点，较前一周上涨3540点。
二、宏观经济
近期宏观经济形势整体继续向好，美国劳工部初步统计数据显示，第二季度美国非农生产率折合成年率为上升6.4%，创出2003年第三季度以来最大升幅并高于市场预期的5.5%，此前商务部称美国GDP仅下1%，显示美国经济止跌回稳势头更加明朗;另7月份美国工业产值自去年10月份以来首度出现回升，美国联邦储备委员会数据显示，7月份工业产值较前月增长0.5%，工厂开工率亦由6月份的68.1%回升至68.5%。不过劳工部周度就业报告称，截止8月8日当周美国首次申请失业救济人数增加4千人至55.8万人，首次申请失业救济人数的四周平均值增加8500人至56.5万人，为7月18日以来的最高水平，并且美国商务部数据显示7月份美国零售额意外下滑。整体看来，美国经济回稳走势更为明朗，但复苏之路仍较为漫长。
欧洲方面，欧盟统计局最新公布数据称，第二季度欧元区GDP仅较第一季度萎缩0.1%，并且该季度德国和法国GDP均出现正增长，欧盟官员表示，尽管经济仍在下滑，但形势比预期要好的多，并且经济萎缩最严重的时期已经过去。
全球经济整体向好表现成为近期包括铜在内的大宗商品特别是工业品的主要支撑因素，不过从经济数据看来，仍是喜忧参半的局面，我们仍认为经济复苏之路将较为漫长，对其能否铜等工业原材料价格过快上涨存有隐忧。
三、美联储货币政策决议与美元走势
美元指数上周下破前期震荡区间受阻后，本周继续在区间底部位置维持震荡，一周美元指数较上周小幅收低0.170点至78.725点，跌幅0.22%。
美联储在本周举行的货币政策会上宣布维持现行0—0.25%的基准利率不变，并且重申将在将长时期内维持低利率水平，基于对经济的谨慎乐观态度，在抑制通胀和刺激经济选择上，我们亦认为美国短期内利率政策趋紧的可能性较小，不过会上美联储称，“为稳定债券市场，将放缓国债回购”，原定3000亿美元的国债回购计划延缓至10月份完成，这似乎发出信号，后期货币政策环境将以持稳为主，不会再有更为宽松的货币政策出台。因此，政策因素对美元的压力将继续放缓，但在美国债台高筑、财政赤字高企及贸易逆差长期存在的既定事实下，我们仍坚持美元长期趋弱的观点，只不过短期内美元贬值的速度和幅度将更为缓和，对包括铜在内的大宗商品价格难以形成趋势性支持。
四、库存分析
LME每日库存 上期所每周库存
本周国内外铜库存继续呈增加走势，一周LME铜库存增加750吨至292875吨，连续第六周出现增加;上海期货交易所库存增加12673吨76107吨，连续第四周出现大幅增加并一举创出年内库存新高。虽然在经济形势趋好形势下，市场乐观情绪暂时忽视了库存增加对铜价的压力，但是我们要再度提醒，随着铜库存增加，一旦市场人气降温，库存对铜价的压力不容忽视。
五、行情总结与展望
综上分析，我们认为宏观形势趋好形势仍然是铜价的主要支撑因素，并且随着经济数据不断好转这种支撑作用还将持续;而基于我们对美元贬值幅度和速度放缓的判断，货币因素对铜价的支撑将继续减弱;随着库存增加，前期库存这一支撑因素逐渐成为潜在利空因素。
后期宏观经济走势仍是市场关注的焦点，趋好经济数据支撑下铜价仍有继续走高可能，但铜价不断创出阶段性新高后市场态度趋于谨慎，铜作为重要工业原材料，我们对当前经济能否支持铜价走出更高的位置提出质疑。操作上，在当前市场人气高涨的环境下显然做空并不适合时宜，不过出于防范风险考虑，多单逢回调介入并且应该严格控制仓位，后期资金管理和风险控制将更为重要。
以上信息仅供参考
