近期铜市风云变幻。8月13日沪铜大幅上涨，一度触及涨停，时隔一个交易日，到8月17日就以跌停面目出现。短时间内出现如此频繁的转换，而价格又逼近2008年10月暴跌前的位置，不禁让人警觉：毕竟资金是把双刃剑，盘面对其过分依赖将会造成物极必反的效果。既然本轮推动行情上涨的主要因素是资金，那么当前我们来分析一下，资金是否还有更多动力去推动上涨?
冷静——中国经济面
1.信贷资金的不断放大是资本市场“不差钱”的根源。今年以来，我国信贷资金规模大幅增加，上半年的贷款已经超过7万亿，大大超过了2008年全年的水平。银监会多次发文要求严格审查信贷资金流向，禁止进入资本市场炒作。从最近公布的数据来看，7月份信贷资金总额只有3559亿元，小于预期的5000亿元的水平。倘若从源头遏制，那么，资本市场“不差钱”的情绪也会受到打击。
2.中小企业身陷困境说明经济活力有待恢复。从央行的放贷结构看，不缺钱的大型国企得到了大量放贷，而缺钱的中小型企业却难以获得资金扶持。据统计，解决了90%就业问题的中小型企业却只能从银行获得15%的信贷资金。在浙江，今年上半年，以省会杭州为例，该市规模以上9947家工业企业中，有2862家企业亏损，亏损面28.77%，这其中有90%以上是中小企业。
3.我国吸收外资连续10个月负增长。7月份我国外商直接投资(FDI)为53.6亿美元，同比下降35.71%，有关人士表示，一方面金融危机情况下企业投资乏力，各国政府也往往将资金尽量投向本国经济刺激，另一方面，投资产业选择方面，也缺乏新的增长点，预计这种负增长态势还将持续。
以上这些情况足以说明国内“不差钱”的动能在减弱。
冷静——美国流动性泛滥
我们用M1乘数来追踪美国的流动性轨迹。
所谓M1乘数，即M1货币总量除以基础货币后得到的比值，此数值代表每增加1单位的基础货币，银行可以通过多次借贷创造出多少的M1货币。本世纪以来，此乘数长期维持在1.5倍至1.8倍之间，但是伴随次贷救市政策加剧，此乘数却出现重挫，2008年12月的数据首度跌破1倍报收0.9661倍，而此后更是进一步下滑，目前仍维持在1倍以下。
究其原因，虽然美联储和财政部向银行体系注入了庞大的资金，但是保守的银行却宁愿将这部分资金以超额准备金的形式存放在美联储，甚至将原有的自有资金存入美联储，从而导致统计口径主要为流通中货币和美联储准备金储备的基础货币数量猛增，虽然同期M1同样因为注资而大幅上升，但其增速远比不上基础货币的增长速度，由此自然导致M1货币乘数大跌。
MI乘数下跌说明流动性泛滥远需要时间，目前只停留在预期阶段。
冷静——铜市基本面
铜市的基本面其实在近半年并没有大的改观。供求平衡甚至略微过剩状态维持。有些指标甚至有转坏的可能。一方面，中国进口有下降的迹象。8月11日中国海关公布的初步数据显示,中国7月末锻造铜及铜材进口量40.7万吨，较6月环比下降14.6%，6月为历史高点。这显示国内表观需求可能放缓，随着铜价节节攀升，国储买铜也渐失动力。另一方面，LME库存止跌回升，自7月14日年内最低的257225吨上升至目前的29万吨以上。而注销仓单自3月以来一直处于相对低位，目前这种趋势更加明显，进入8月鲜有超过10000吨。上海期货交易所库存增加12673吨76107吨，连续第四周出现大幅增加并一举创出年内库存新高。内外盘库存减少动力不足。在经济好转预期逐步兑现后，基本面转折也会使市场失去做多筹码。
从技术上看，前期内外盘五浪上涨结构已经完整。相对于前期的超级反弹，市场或将步入冷静期从而酝酿调整。
以上信息仅供参考
