炎炎夏日，传统金属消费淡季却爆发出了史无前例的行情，以铜为首的资源类商品大幅飙升，年内新高不断创出。在对全球经济复苏前景的乐观情绪支持下，加上市场对通胀预期升温，使得金属期价出现连续上涨。下游消费市场，铜加工企业的开工状况，更显现出“淡季不淡”的景象，更加坚定了市场信心。在整个宏观经济政策方向没有变动的情况下，2009 年整体就是一个反弹年，金属未来走势不会发生改变。目前看来，整个商品市场都在炒作通胀预期，流动性充裕以及宏观经济向好的迹象更强化了市场对于铜价将继续走高的预期。
行情回顾
LME 金属走势
图为LME 金属走势图。(图片来源：大陆期货)
美国经济领先指标和现房销售数据向好重燃了市场对美国经济前景的乐观预期。受此因素影响美国股市强劲反弹，商品期货跟随上行，尤其是金属大幅上涨，沪铜(47050,-50.00,-0.11%)沪铝和沪锌(14745,180.00,1.24%)和LME 的相关金属品种在图表走势上都已经创出年内反弹新高。截止7 月24 日，受基金买盘推动，LME 三个月期铜一周上涨达到了3.97%，最近一个月的涨幅达到了11.55%，其余金属也在乐观预期的刺激下大幅反弹，伦敦期铝(14870,-65.00,-0.44%)呈现连续冲高的态势。由最低位1543.5 涨至现在的1824。一度出现1874.5 美元的高位是7 个月以来的最高，一个月的涨幅达到了12.24%，伦锌也达到了10.86%的涨幅。
铜市最新供需近况
全球铜供需情况
图为全球铜供需情况走势图。(图片来源：大陆期货)
今年年初以来，铜市可谓是如火如荼，价格节节攀升，更是在消费淡季背景下，走出了令人惊讶的行情，其基本情况更是不得不让我们倍加关注。最新数据显示，2009 年前五个月全球铜市供应过剩90,000 吨。在2008 年同期为供应短缺170,000 吨。WBMS 称，2009 年1 至5 月全球铜消费量为747 万吨，较2008 年同期下滑3.2%。1 至5 月铜矿山产量为632 万吨，较2008年同期增加1.6%。全球精炼铜1 至5 月产量较2008 年同期增加0.2%至756 万吨。全球精铜的供应虽然仍处于过剩阶段，但目前来看，精铜消费的回升势头可能会超出市场预期。
中国精铜产量
图为中国精铜产量走势图。(图片来源：大陆期货)
受到铜价大幅上涨的推动，国内精炼铜产能继续保持高位，我国6 月精炼铜产量达33.5 万 吨，同比增长1.1%。而今年1 至6 月精铜产量192 万吨，比去年同期的179 万吨增加了13 万吨。
今年1 至6 月我国进口了180 万吨精铜，这比去年同期的91 万吨增加了89 万吨。这表明中国1至6 月的精铜新增供应量为102 万吨，除去废铜进口减少量折抵成精铜的约30 万吨和国家收储的23.5 万吨，还有较往年多的约48 万吨归入社会隐性库存。如此高的隐形库存，有一部是投资者作为一种金融避险目的所持的头寸，对未来通胀的强烈预期导致投资需求激增，国内隐性库存的快速上升也抵消了消费淡季的不利影响，在下半年适度宽松的货币政策不变的背景下，投资者的持有意愿也不大会有明显变化，铜价上行支撑也较为坚固。
中国精铜矿与精铜进口量
图为中国精铜矿与精铜进口量走势图。(图片来源：大陆期货)
6 月份我国精炼铜进口再出创出新高，7 月22 日中国海关公布了6 月份基本金属进出口的详细数据，6 月份精炼铜进口量37.89 万吨，比5 月份增加5.33 万吨，上半年精炼铜进口总量为178.24万吨，同比增长159.55%，其中6 月份进口同比增幅达到400.67%。中国6 月份精铜进口数据公布之后，LME 市场铜价受到鼓舞，大幅上行创出年内新高，西方市场把中国进口的大幅增加归咎于中国消费强劲，却不知是否代表中国真实的消费。中国仅仅半年进口铜的量几乎可以达到去年一年的水平，但出现在市场上流通的仅仅只有一小部分，究其原因我们将其归结于国内囤货行为较多，而不是消费所致。
CRU 数据显示，今年第2 季度全球铜精矿产量为298.8 万吨，冶炼企业铜精矿消费量有色 金属为301.5 万吨，供需缺口为2.7 万吨，全球铜精矿供应仍然紧张。6 月份中国铜精矿进口量为65.6 万吨，同比增长68.4%，前6 个月累计进口量为309.5 万吨，同比增长15.5%。 必和必拓对日本冶炼企业表示，中国需求强劲，供应因此紧俏。
精铜矿加工费
图为精铜矿加工费走势图。(图片来源：大陆期货)
日本矿业协会主管称，日本冶炼企业今年达成的年中铜精矿加工费(TC/RCs)大约为50 美元/5.0 美分，低于年初协议的75 美元/7.5 美分，该协议是日本铜冶炼企业与全球最大的多元化矿商必和必拓达成的。此前，日本第三大铜冶炼企业三菱材料公司称，在与必和必拓谈判中已经达成的年中铜精矿加工费合同低于2009 年初逾30%的水平，但较去年的年中合同上涨11%。
而根据SMM 提供的数据显示，目前我国铜精矿现货TC/RC 已下滑至20 美元/吨至35 美元/吨的水平，而年初这一数字是90 美元/吨。在铜价不断上扬的同时，铜精矿的供求紧张状况也在继续，这直接导致了国内铜冶炼企业加工费的走低。铜价反弹使得铜冶炼企业对铜精矿的需求不断扩大，另一方面废铜以及低品味矿的供应量减少，均导致铜加工费下跌。OZ 矿业公司21 日表示因亚洲的冶炼企业无法获取足够的原料，铜精矿加工费将继续下降。
最近一轮的铜价上涨就是在6 月份铜及铜材进口初步数据公布之后爆发的，在一般情况下，铜精矿进口剧增会同时会促进国内精炼铜产量及供应增长，从而给市场带来供应压力。而此次在进口数据公布后，伦铜价格大幅上扬，而国内沪铜(47060,-40.00,-0.08%)跟随其上行后，国内现货价格仍表现出有小幅升水情况，说明目前市场上供应压力没有体现出来，所以就目前阶段仍然可能被解读为中国短期需求强劲，对价格形成利多。
根据上海有色网调研显示，24 家铜冶炼企业中，高达58%的企业认为近期铜价将继续震荡格局，理由是经过几轮的波动，铜价在38000-39000 元/吨附近逢低买盘活跃，而达到42000 元/吨附近下游消费将明显受限，连累铜价再度下滑，因此震荡走势短期内难以突破。有21%的调研企业预计铜价将下跌，他们表示近期铜价急涨超出市场预期，因此存在回调的需要，之后将会回落至40000 元/吨下方。 有13%的企业表示铜价将上涨，原因是近期宏观利多数据刺激伦铜走高，沪铜也将随之上涨，因此铜价将持续一段时间的惯性上冲。其余8%的企业对铜价持不明朗的观点，由于近期铜价波动频繁，他们认为很难做出判断，对后市比较迷茫。
国内铜材产量
图为国内铜材产量走势图。(图片来源：大陆期货)
铜材的生产方面，6 月份中国铜材产量为91.44 万吨，环比增长了4.54%，再创历史纪录，同比增长23.92%，1-6 月产量为447.63 万吨，同比增长17.04%。铜材的生产保持较高的增速，一方面是由于国内铜材净进口的减少，1-6 月铜材铜材的净进口量为14.36 万吨，同比减少34.52%，另一方面，受到经济刺激计划推动，市场消费相当旺盛。
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