整个8月，美元在月初走出了一个箱底假突破形态后回升至前期平台低点之上，继续做箱体震荡。美联储在8月的利率会议上表示仍然维持现有利率不变以及流动性释放政策不变，但是推迟3000亿长期公债的购买计划，此举表明美国对市场流动性注入的放缓，放缓注入流动性显示美联储认为目前经济的复苏情况令其感到满意，但效果仍需保持观察，因此维持流动性注入政策不变，但速度慢慢放缓，根据市场反应再行调整。
而利率维持不变则表明伯南克为首的美联储认为目前通胀离我们还比较遥远。伯南克在7月份货币政策报告中涉及宽松货币政策退出机制时就明确表示过目前距离货币政策转向还较远。从现在看，伯南克说的是真话，市场上存在的是未来通胀预期，通胀威胁实际逼近预计还会有较长的时间。
据灭国财政部预计，今年第四季度将举债4860亿美元，其规模低于去年同期5690亿美元。国债发行规模减少有多方面因素，其中之一是美国一些大型金融公司向政府归还了上百亿的金融救助款，同时经济环境的好转也降低了房利美等金融企业的救助规模。
美国降低发债规模预期以及推迟公债购买都显示出美国将对目前实施的宽松货币政策有意向加以控制。作为基础货币的美元不停贬值让国际上对美国发债量一直不满，因此美国经济复苏趋势一旦稳固，美国势必考虑改变适度宽松的货币政策，因此，我们预计美国在下半年的发债量必将减少。
8月份的制造业PMI继续向好，其中尤以美国制造业PMI自08年2月份以来首次回升至50上方为人瞩目。美国8月制造业PMI指数为52.9，市场预期为50。此前7月的为48.9，另外中国和日本的制造业PMI指数继续向好，8月这一数据分别为54与53.6。主要经济体中只有欧元区暂时还未回升至50上方，其8月份的数据为47.9，亦保持6个月来的环比连续增长，并且首次同比增长。
另外8月以来，美国出台的一系列经济数据多数好于市场预期，尤其是房地产数据开始显示出其下滑趋势可能已经走到尽头。美国房地产市场最新数据显示，全美不动产协会公布的美国7月份成屋销售环比增长7.2%，已经连续4个月上升，而524万户的统计数字更是高于之前市场预计的500万户，该销售数据也创下自2007年8月大幅下跌以来的反弹新高。不过7月份成屋销售中有31%属于止赎销售，此外从整体看，美国成屋库存仍然位于历史高位，因此美国房地产市场回升的持续性仍有待于进一步观察。
此外美国8月份消费者信心指数出现回升，对未来6个月经济活动的预期指数上升尤其明显。而消费者信心指数的持续上升也将有助于美国个人消费水平的逐步恢复。自金融危机以来，美国个人储蓄率有明显上升的趋势，显示出美国消费者的消费习惯可能有所改变。而美国个人消费对美国经济增长的贡献率超过70%，因此，美国个人消费水平能否出现持续增长将直接关系到美国经济复苏的进程。
除美国外，欧元区和日本经济的复苏进程也十分喜人。欧元区GDP第二季度环比萎缩0.1%，相比前一季度2.5%的降幅，第二季度欧元区经济无疑出现了明显好转，其中德国和法国GDP都实现了环比增长。显示出欧元区经济的复苏有加速的迹象。日本官方8月中旬公布的数据显示，该国第二季度国内生产总值(GDP)按年率计算增长3.7%，为五个季度以来首次出现正增长。GDP数据的转好虽然意味着经济衰退可能已经结束，但日本经济的风险犹存，最为突出的风险就是失业率的升高和通缩再现。
7月的中国精铜表观消费量为62.07万吨，较6月的70.89万吨有约10%的降幅，表观消费包含了净进口量与产量。这一数据的下滑主要由进口大幅下滑所致。
代表消费的铜材7月产量下滑至785700吨，相比6月的914200吨有较大下滑，但相比于1月的422000吨还是有较大增长，考虑到7月传统淡季消费，这一数据显示消费并不差。另外，世界金属统计局(WBMS)在其最新月报中称，今年1-6月期间全球铜过剩15000吨，08年同期为短缺166000吨，全球铜消费同比下滑2.4%。这一数据也说明了，现在消费没我们年初想的那么糟，但也不是那么好，离经济正常时期的消费量仍有较大缺口。
消费的短暂中位持稳导致铜价在基本面上缺乏进一步上扬的动力，短期看来这一影响仍将持续，但考虑到9月份以后铜的消费淡季又将过去，生产企业又要开始重新进补部分库存，因此铜材产量这一数据在9月份预计即将回转，当然，8月份的数据还会继续下滑。
4、进口数据—7月精铜进口果然回落，套利现象消失 由于前期比价高企，国内铜相关贸易商进口的积极性大幅增加。贸易商进口积极性的增加带来了铜相关进口的大幅增加。
由于贸易商点价到货物进口到国内存在运输和报关等一系列程序，这使得两者之间存在一定的时滞。所以，国内实际到港数量反映的是前期国内外比价情况。而前期贸易商点价积极性高企造成了5、6月份我国铜相关进口到港数量继续保持增长。
根据上述推测，我们在7月报中曾放言7月份的进口必将快速滑落，而公布的数据也应征了推理的正确性，接下来的8月份精铜进口仍将继续回落，至20万吨-25万吨左右的正常水平.
另外废铜进口在7月出现较大回升，由于市场上并不缺铜，因此废铜进口大幅回升可以理解为冶炼厂的冶炼需求所致，前半年废铜供应的紧缺也是造成上半年精铜进口大幅上升的一个重要原因。
5、库存或将升至35万吨
进入8月以来，LME库存持续回升，因为来自中国套利买盘的买量减少，前段LME库存的不断减少是来自中国的套利买家的行为结果。减少最为迅速的几个月也恰是中国进口大增的几个月。自7月中旬以来，伦铜库存下滑态势基本止住，开始微幅增加，这也将于中国即将公布的7月精铜进口数据即将减少相吻合。实际上来自套利的需求而导致的伦铜库存减少动力已经基本耗尽。下一步的减少需要来自于经济面实在的需求复苏，目前全球经济已经基本企稳，并开始出现复苏迹象，但速度缓慢，与此对应的铜需求也自然增长缓慢，下半年至明年经济的复苏速度才是决定铜库存的关键。预计LME铜的库存在未来两个月内仍将保持缓慢上升水平至35万吨左右. 从商业银行新增贷款的大幅回落不难看出，央行在适当宽松货币政策实施的所谓微调实质为大调。受此影响，国内A股市场步入大级别调整。显示出随着资金面的收紧，下半年国内资产的流动性溢价水平很可能较上半年出现显著的降低。
虽然受欧美经济复苏进程加快，以及美元持续走弱的影响，铜价依然保持着相对强势，但8月末沪铜总持仓量的大幅下降已经开始体现出货币政策微调对期货市场资金面的负面影响。从今年沪铜几次明显的仓价背离的结果看，经过阶段性的挤空，铜价的上行动能可能将会出现明显的衰减。
短期来看，由于伦铜持仓量仍然位于年内的高位水平，进一步挤空的动能依然存在，因此伦铜短期可能仍有一定的上行空间。但中期来看，如果国内货币供应量增幅持续下降，加之铜价的不断走高，国内铜的投资需求可能会相应减弱，而实体消费当前又难以担当支撑铜价进一步上行的重任，铜价出现大级别调整的压力会逐步加大。
从上图明显可以看出年初以来，COMEX的持仓数呈逐级递增的态势，反映资金正在有步骤的进入市场。从7月中旬开始，投机净多持仓开始大幅上升，最新8月25日公布的净多持仓为-1244，而年初这一数据平均在-20000以上，急剧增加的投机多单显示国际投机资金对铜的后市十分看好，这种行为必将给铜价带来强大支撑，外盘在其资金的推动下将会继续上扬，从而抵消国内流动性收缩的影响。
综上所述，国内流动性的收紧无疑对沪铜造成了打压，这种打压下半年将持续，而消费面上并不能为铜价的继续上行提供强力支持，但是国外资金的坚决做多将给铜价带来强大支撑。因此铜价在中期阶段将陷入震荡，预计在9月份，如果上述两者维持目前平衡力状况则沪铜将在51000-46000元/吨区间震荡，关注CFTC持仓数据，国外资金的持续巨量流入做多到一定程度将打破这种平衡，从而带动沪铜上扬，因此9月份震荡为主，可能突破51000，不会跌破震荡区间下沿46000元一线。
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