8月以来,作为商品领头羊的有色金属铜止住了上行的步伐,从价格走势图看,伦敦铜基本处在6000~6500美元/吨的区间里震荡,消费淡季下的铜似乎受到了场外资金的冷落,持仓萎靡不振,多头买盘力量基本丧失。对此笔者认为,目前的铜价已经充分反映了一系列经济复苏的预期,单一的利好经济数据和金融属性炒作无法继续支撑铜价维持高位,疲弱的基本面决定着铜价中线依然不看好。
判断未来金属价格走势,货币政策也是近期关注的焦点。9月23日美国联邦公开市场委员会(FOMC)宣布将基准利率维持在0~0.25%的目标区间内,同时也表示放缓购买抵押贷款债券的进度,延长该计划至明年3月底,货币政策有微调迹象。从美联储会后的声明中则透露出,只有在经济和金融市场彻底稳定和走上可持续发展道路,通货膨胀的威胁明确显现之后,才开始考虑加息。因此美联储希望未来能够做到既不真正地紧缩信贷,但又能控制市场的通胀预期,从这个角度看,货币政策对中期铜价的影响趋于中性。
9月4日以来,美元指数破位下行,并触及近一年来的新低,直至最近在76点一线才有所企稳,在美元持续下跌刺激下黄金价格加速上涨,并成功站上1000美元大关。与此同时,美元疲软未能对铜价提供足够的上行动能,后者被动跟涨迹象明显,始终没有创出年内新高,整体维持区间震荡的运行节奏,铜价受美元的影响趋弱,金融属性有可能逐步让位于商品属性。
基本面来看,全球交易所铜库存的快速增长引发市场对金属需求的担忧,7月以来伦铜库存增加8.4万吨,增幅高达33%,沪铜库存更是激增111%,可用库容量大幅下降,显性库存的增加反映了中国需求的下降,以及欧美的需求未能像市场预期中那样大幅提升。世界金属统计局(WBMS)在其最新月报中称,2009年1~6月期间全球铜过剩1.5万吨,2008年同期为短缺16.6万吨,全球铜消费同比下滑2.4%。据英国商品研究机构(CRU)预测,2009年全球精铜产量1774.50万吨,较2008年下降4.00%;而精铜需求1700.00万吨,较2008年下降7.20%,过剩74.5万吨。尽管全球经济可能已度过最坏时刻,经济逐步复苏有利于提振铜消费需求,但是从各方面数据(扩大的产量和隐性库存)及市场恢复程度综合来看,2009年铜仍将延续2008年过剩的局面,并且过剩的程度可能加大。
长期看,包括铜在内的金属价格上涨的趋势是毫无疑问的,这一点和原油有相似之处,毕竟全球经济最终将走出衰退,进入强劲复苏阶段。但目前来看,交易所库存的增加以及现货贴水的扩大对铜价形成压力,未来如果欧美消费市场、房地产市场不能出现可持续的回暖,那么即使进入传统消费旺季,铜价中线亦难以走强,在新增卖盘的打压下,多空双方会在一定的低位(譬如60日均线处)寻求新的平衡点。
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