尽管各国公布的经济数据持续利好不断提升市场对于经济复苏的预期，但美国疲弱的就业数据却一直令市场耿耿于怀。上周美国公布10月失业率创下26年半新高一度造成恐慌，令市场担忧经济复苏根基依旧不稳。对于美元来说，究竟会因疲弱的数据提升避险价值而走强，还是会在美国维持低水准利率的打压下而继续弱势?市场仍是如坠云雾。至于铜市，经济环境的改善和美元走软并未能使铜市有新的进展，持续攀升的库存仍是市场最大的绊脚石，而铜价是否要等到库存压力释放之后才能再次发动攻势?
失业率“高攀”不足为惧，美元反弹只是小插曲
尽管此前美国公布第三季GDP环比成长3.5%，令市场猜测可望结束70年来最痛苦的衰退，但疲弱的就业数据却暗示，雇主对经济持续强劲复苏的前景仍谨慎对待。就业市场依旧疲弱，则令市场担忧美国消费者信心和支出可能仍将承压。
美国劳工部上周五公布数据显示，10月美国非农业就业人口较前月减少19万人，10月失业率为10.2%，为1983年4月以来的最高。该数据一度动摇市场对于经济复苏的信心，并推升美元，nteractive Brokers的高级市场分析师Andrew Wilkinson表示，“失业率数据一经公布就‘吸引了市场的注意力’，且引发投资者大规模买入美元，卖出其他货币。”
目前，美元面临着多空两大因素的博弈，一方面是美联储将在较长时间内维持利率不变，这利空美元;而另一方面则是美国就业市场疲弱将阻碍全球经济复苏的进程，这有望提升美元的避险价值。目前来看，利空因素显然已经占据优势。瑞士信贷的货币策略师Daniel Katzive称，“美国就业数据尚不足以引发对全球经济复苏的质疑，但足以使市场认为美联储在一段时间内不会升息。”
因就业数据令市场对美联储将很快收紧超宽松货币政策的预期降温，美联储在明年年中首次升息的机率已经从从周四尾盘的84%降至周五的66%。上海中期期货分析师方俊锋表示，失业率是一个较为滞后的经济数据，较差的就业环境并没有改变市场对经济复苏的信心。这从周五美国道琼斯工业指数短暂下跌，但仍收于万点上方中可见一斑。近期美国发布的经济数据整体向好，较之前好坏参半的经济数据已大有改善。由此可见，美国经济复苏的势头已基本确立。他同时表示，随着经济的复苏，经济刺激计划的退出机制已经成为各国政府的下一个重要议题。欧洲央行的率先行动将使得市场资金追逐欧元等高收益的货币，从而令美元进一步承压。
库存压力显而易见，铜市暂且养精蓄锐
经济数据的好转以及美元的走软并未能使铜价获得更进一步的涨势，显而易见的库存压力成为铜市挪不开的绊脚石。LME铜库存的持续上升，显示中国以外地区的需求还未复苏。
最新公布的数据显示，LME库存增加至385,575吨，为5月初以来最高，上周LME铜库存共增加了13,375吨。而上周上海期货交易所的铜库存较之前一周上升1%至104,275吨，创下2004年4月底以来最高。国际期货分析师甘怀明表示，两市库存持续增加，且注销仓单比例持续维持低位，两市现货也处于小幅贴水格局，这些信号都显示现货消费并无明显改善迹象，铜市库存增加态势尚未改变。不过他同时表示，供应过剩并不意味着价格一定下跌，因为投资者的良好预期可能会把当前过剩的问题交到未来去解决。因此市场若能得到经济复苏的配合，铜价稍作振荡后还会继续走高。而一旦复苏步伐跟不上库存增加势头，甚至经济出现风险，那么铜价的调整将是必然的。
实际上，第四季度作为传统意义上的消费淡季，在高产量和低消费共同作用下，库存增加也并非出人意料。申银万国期货分析师杨诚笑称，库存缓慢平和地增长也属正常，并不会成为左右铜价的主要因素，也不会抵消美元走软带来的支撑。随着经济复苏，铜市库存压力有一个从高峰回落的过程，但这一过程可能会持续较长市场。他同时表示，在影响铜价的因素中，包括市场的流动性以及各国经济的缓慢复苏与供需面的压力形成了平衡，但美元的下跌打破了这种平衡，也决定了铜价在整个第四季度将随着美元上下跳动。而整体上来看，美元仍将持续下跌，但这种下跌是缓慢且反复的，因此铜价在第四季度也将是缓慢振荡上扬。
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