国际金属市场一周综述(2009.11.2~11.5)
概要
●.美国供应管理协会(ISM)周一公布,10月制造业指数为55.7,预估为53.0,9月为52.6
●美联储周二举行连续两天会议.投资人焦点在美联储对美国经济增长及指标利率未来走势的说法
●智利的Spence铜矿的罢工目前已进入第三周
●,10月美国经季节调整非农业就业人口较前月减少19万人;10月失业率为10.2%
★行情回顾
本周金属市场继续呈现高位震荡格局，多空双方在经济数据的强弱中分歧加大，美国方面GDP的快速回升与就业数据的不断恶化令市场充满矛盾，令价格的运行中产生动荡。期铜周一基本持平,尽管美元下跌及中美两国制造业数据强劲带来强劲支撑.纽约商品期货交易所(COMEX)指标12月期铜HGZ9收低1.05美分,报每磅2.9450美元,日内交投区间为2.9225-2.9875美元.伦敦金属交易所三个月期铜MCU3收涨70美元,报6,550美元.美国供应管理协会(ISM)周一公布,10月制造业指数为55.7,预估为53.0,9月为52.6.美国供应管理协会(ISM)10月制造业指数为2006年4月以来最高.美国商务部周一公布,美国9月建筑支出为增长0.8%,至9,403亿美元,预估为减少0.2%,8月数据从增加0.8%修正至下跌0.1%.期铜周二从两周低点反弹,收盘几无变动,因投资人在美国联邦储备理事会(美联储,FED)的两天会议结束之前离场,且持审慎态度.纽约商品期货交易所(COMEX)指标12月期铜HGZ9收高1.10美分,报每磅2.9560美元,扭转稍早下滑至2.8950美元的走势,此水准为10月21日以来最低.伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜收跌90美元,报每吨6,460美元,盘中触及近两周低点的6,372.25美元.盘後持稳在6,534美元.美联储周二举行连续两天会议.投资人焦点在美联储对美国经济增长及指标利率未来走势的说法. 期铜周三在盘后交易中延续涨势,因美元兑欧元在美联储承诺将在较长一段时间内将利率保持在接近零的水平后进一步走软.美联储一如预期将隔夜贷款利率保持在0-0.25%的水平,并称自9月会议后经济"持续改善".纽约商品期货交易所(COMEX)指标12月期铜HGZ9收高3.70美分,报每磅2.9930美元,盘后升穿3.00美元,之前美联储公布利率声明.伦敦金属交易所(LME)三个月期铜MCU3收涨110美元,报每吨6,570美元,此后在电子盘交易中攀升至6,600美元之上. 另一事件是该公司在智利的Spence铜矿的罢工目前已进入第三周.另外,在秘鲁的Antamina铜矿也正在酝酿罢工. 期铜周四尾盘下跌,因库存再次跳增让人重又担心铜需求疲弱,以及中国能否在铜价攀升的情况下继续买入. 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜收报每吨6,530美元,盘中低点在6,485;周三报6,570. 期铜在前一日突破6,600美元大关,创下6,630高位.一些市场人士猜测铜价正在涨向上周触及的13个月高点. 纽约商品期货交易所(COMEX)指标12月期铜收低3.60美分,报每磅2.9570美元.期铜周五收低,但脱离日内低点,因美国公布黯淡的就业数据对期铜所造成的最初跌势减弱,且市场更仔细检视该报告内容後对美国经济平添了几缕希望.纽约商品期货交易所(COMEX)指标12月期铜HGZ9收低0.45美分,报每磅2.9525美元,由日内低点2.9250美元回升,日高在3.0045.伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜MCU3盘中跌至6,440.50低位,收报每吨6,490美元,较周四收盘下跌40美元. 美国劳工部周五稍早公布,10月美国经季节调整非农业就业人口较前月减少19万人;10月失业率为10.2%.劳工部表示,失业率为1983年4月触及10.2%以来的最高.金属价格在全周总体呈现震荡运行格局。
★前期观点回顾与评估
笔者在前次综述中有关：“锌价在今年的行情中，往往领先于金属整体，本次上升，锌价再一次率先完成了其上升的延伸结构，9浪的实现显示市场将进入调整行情。伦敦方面同样完成了去年12月以来的延伸结构，技术上调整的要求十分明显。相对的，铝价的运行结构并不清晰，其运行基本上是跟随铜锌的节奏，在金属整体调整中，铝价也将难以独善其身。上海铜价继续运行在去年底以来的上升通道当中，结构上也基本实现了其上升推进的延伸结构，而在其最后一个波段中并没有完成推进结构，因此不排除再度冲击高点，但无论如何，结构的即将完成是的铜价调整的要求将越来越强烈。伦敦铜也在上升通道中实现了去年底以来的上升推进的延伸结构，同样地，其9浪展开过程中没有实现完整的推进波，是的目前铜价的运行呈现剧烈的震荡行情，而即使出现再度测试高点，也将是为调整做好铺垫。同时，市场一点破坏其最后的推进结构，铜价将转向中期调整行情。”的观点与市场运行基本一致，锌价在本周再度冲高回落，压力明显，铝价继续跟随铜锌的运行，铜价则继续高位震荡，市场艰难的抉择中。
★ 本周市场焦点
经济增长质量不高令市场动荡
全球经济数据的不断造好令市场相信经济已经运行在复苏的进程当中了，一些国家打破全球性货币政策的坚冰，开始退出经济刺激计划，似乎经济的高涨期以及为时不远，这样的氛围激励了资本市场，令价格再度获得支撑，而困扰全球经济的另一个阴霾却始终挥之不去，那就是经济运行中的一个非常重要的指标-就业，就美国而言，在经济的复苏过程中，就业率的不断攀升表明经济增长的质量不高成为羁绊，也同样令市场分歧加大，价格也因此动荡剧烈。
经济增长的预期仍然是主流，继续对市场施加影响。经济合作与发展组织公布的数据显示，世界经济正显现出日益强劲的复苏信号，一些主要发达经济体和中国都明显处于增长阶段。OECD表示，衡量该组织30个成员国经济体活动的综合领先指标9月份升至100.6，高于8月份的99.3，显示出强劲的复苏信号。其中美国9月份领先指标从8月份的97.8升至99.2;欧元区领先指标由101.3升至102.7;日本领先指标由97.5升至98.8。OECD指出，领先指标预示着意大利、法国、英国和中国的经济强劲增长，与此同时，加拿大和德国出现经济增长的初步迹象;美国、日本及其他所有OECD经济体及主要的非OECD经济体均呈现明显复苏迹象。在这样的情况下，一些国家央行的“退出策略”显然也在情理之中，毕竟在非常时期的举措在经济繁荣期可能导致大规模的通胀，决策结构的未雨绸缪显然是一种客观的选择。上周在英国圣安德鲁斯举行的二十国集团财长和央行行长会议的一个重点就是在全球经济复苏迹象越来越明显之际，如何适时实施“退出策略”。这是二十国集团财长和央行行长今年第三次聚首英国，讨论全球经济复苏和增长以及金融体系和金融机构改革等重大问题。对于会议的主题， 美国财政部副部长尼尔·沃林表示，二十国集团财长将会进行一系列的讨论，其中包括当经济复苏趋稳之后，各个经济体该如何制定“退出策略”。他认为，二十国集团最初采取的部分刺激政策目前已没有继续实施的必要，但短期内美国和其他一些国家仍然有必要继续维持经济刺激政策。
经济增长质量不高令市场动荡
全球经济数据的不断造好令市场相信经济已经运行在复苏的进程当中了，一些国家打破全球性货币政策的坚冰，开始退出经济刺激计划，似乎经济的高涨期以及为时不远，这样的氛围激励了资本市场，令价格再度获得支撑，而困扰全球经济的另一个阴霾却始终挥之不去，那就是经济运行中的一个非常重要的指标-就业，就美国而言，在经济的复苏过程中，就业率的不断攀升表明经济增长的质量不高成为羁绊，也同样令市场分歧加大，价格也因此动荡剧烈。
经济增长的预期仍然是主流，继续对市场施加影响。经济合作与发展组织公布的数据显示，世界经济正显现出日益强劲的复苏信号，一些主要发达经济体和中国都明显处于增长阶段。OECD表示，衡量该组织30个成员国经济体活动的综合领先指标9月份升至100.6，高于8月份的99.3，显示出强劲的复苏信号。其中美国9月份领先指标从8月份的97.8升至99.2;欧元区领先指标由101.3升至102.7;日本领先指标由97.5升至98.8。OECD指出，领先指标预示着意大利、法国、英国和中国的经济强劲增长，与此同时，加拿大和德国出现经济增长的初步迹象;美国、日本及其他所有OECD经济体及主要的非OECD经济体均呈现明显复苏迹象。在这样的情况下，一些国家央行的“退出策略”显然也在情理之中，毕竟在非常时期的举措在经济繁荣期可能导致大规模的通胀，决策结构的未雨绸缪显然是一种客观的选择。上周在英国圣安德鲁斯举行的二十国集团财长和央行行长会议的一个重点就是在全球经济复苏迹象越来越明显之际，如何适时实施“退出策略”。这是二十国集团财长和央行行长今年第三次聚首英国，讨论全球经济复苏和增长以及金融体系和金融机构改革等重大问题。对于会议的主题， 美国财政部副部长尼尔·沃林表示，二十国集团财长将会进行一系列的讨论，其中包括当经济复苏趋稳之后，各个经济体该如何制定“退出策略”。他认为，二十国集团最初采取的部分刺激政策目前已没有继续实施的必要，但短期内美国和其他一些国家仍然有必要继续维持经济刺激政策。
作为本轮率先复苏的国家，中国方面制造业的强劲增长对全球步入复苏功不可没，而在全球进入复苏进程，开始考虑退出策略的时候，中国政府也表示向管理通胀预期上转移，对此中国央行表示，在努力保持经济稳步增长的同时，需要合理控制通胀预期。指出通胀预期持续上升，消费者物价指数(CPI)可能在年底前触底回升。央行调查统计司发布了2009年第三季度宏观经济形势分析。该分析报告暗示政府对通胀前景的担忧在增加，但对抗通胀尚未成为政府的首要任务。中国政府官员在过去一周来开始暗示，他们在制定政策时将通胀风险纳入考虑范围。而央行的通胀预期正好有助于解释政府这种立场的原因。
在一片莺歌燕舞的同时，经济运行中的潜在不和谐因素仍然是复苏期的不确定因素。就业问题始终是今年以来经济运行中的阴影，对复苏构成威胁，较为突出的就是不断走低的美国就业率。美国劳工部的数据显示，其10月失业率涨幅再度超过市场预期，并创下逾26年来最高水平。而且，雇主削减的就业机会也超出预期。这意味着在美国经济走出衰退的最低谷之际，就业形势依然严峻。数据显示，美国10月失业率上升至10.2%， 10月非农就业人口减少19万，其中，建筑业、制造业和零售业的就业人数降幅最大。自2007年12月美国经济陷入衰退以来，美国失业人数已经增加了820万人，且失业率提高了约5.3%。疲软就业数据支持了美联储关于继续维持较长一段时间的低利率以巩固经济脆弱复苏势头的观点。高失业率是资源利用率低的明显指标，因此，经济运行的潜在威胁并没有消失，FED自然难以在短期内退出经济刺激计划，通常美联储只有在失业率见顶的数个月后才开始加息，而加息通常伴随经济的快速增长。因此在美国失业率公布之后，市场明显承受了压力。美国总统奥巴马在数据公布后表示，10月失业率跃升至10.2%的数据"令人警醒"，凸显出经济前景仍面临挑战。奥巴马还表示，他已签署一项法案，延长失业福利和购房者纳税优惠。显然，在GDP快速增长的情况下，资源利用率的偏低应该是经济运行中的质量不高，成为复苏过程中的潜在不利因素。在这种矛盾中，商品市场难以避免的出现动荡的格局。
★ 国际主流机构观点：
Triland:欧洲央行和英国央行都宣布保持当前基准利率水平不变，英国央行还将量化宽松规模提高250亿英镑(市场预期500亿)。
麦格理:继08年四季度及09年一季度大幅增长后，近期基本金属库存开始下滑。如铜、锌和镍，已报告库存事实上已经减少，因中国进口了大量的相对低价的原材料，消化了大部分库存。目前，铜和镍库存在增加，因中国进口放缓，发达国家需求依然疲弱(至8/9月汽车销售VS产出，至7/8月铜和铝使用量VS工业产出数据仍然表明大量的去库存化正在进行)。但总的来说，已报告库存的变化可能有些误导性。如果我们回顾09年至今已报告库存总变化量，我们发现铜和镍基本保持不变。锌库存大增20万吨，铅库存增加7万吨。铝库存增幅最大，达160万吨。不过，09年的库存变化中含有市场外的因素——铜、锌和镍受中国影响较大，而铝则涉及大量金融交易。09年至今，中国预计有40万吨铜库存增量(包括国储局的10万吨和SHFE的7万吨)，30到40万吨的锌库存增量，精炼镍和铝则分别增加8万吨和40到45万吨。就铝而言，据市场参与者，目前依然有200到300万吨的铝被场外金融交易占有。
苏克敦金融:近几个月房屋市场状况也在逐步好转。房屋支出似乎正在回升，虽然速度依然较慢，因就业形势仍不理想，收入增长过慢，住房补贴较低以及信贷紧缩。各大企业都在削减固定资产投资及裁员，不过速度已经开始放缓。他们仍在努力增加库存以保证日后增长的销售。虽然目前经济活动依然保持疲弱，但FOMC表示将继续采取措施以稳定金融市场和机构，推动经济复苏步伐，并在稳定物价的同时提高资源使用率。当前潜在的资源匮乏问题依然给企业生产成本造成压力，在长期通胀预期稳定的情况下，FOMC预期通胀终将会减弱。
Marex:铜中期上涨形态保持完整，短期再次走平，近期涨幅正在通过修正和整固消化。快速上涨在6730/50有阻力，若成功突破，将产生新的上涨动力，并测试6880/6900然后7000/20。不过，若未能，则将继续弱势振荡。近期支撑位6340/60。交易策略：继续盘整，暂时观望。铝短至中期技术形态走平，价格继续振荡。快速上涨在1960/70然后2030/40有较强阻力，若未能突破，将进一步振荡盘整。近期支撑位1860/70，若跌破，或下探更重要的1770/80。交易策略：暂时观望，等待更清晰的方向指引。锌中期上涨形态保持完整，近期涨幅正在通过修正盘整所消化。快速上涨在2270/90然后2360/80有较强阻力。支撑位2080/2100或被测试，若跌破，将扩大跌幅至更重要的1970/90。交易策略：当前价格振荡，暂时观望。
★ 综合分析
全球经济进入复苏阶段为商品价格带来支持，同时由于经济数据的不断造好使得各国政府对非常时期所采取的大规模经济刺激计划可能带来的通胀预期增加，因此是否启动退出策略是当前各国政府的分歧所在，一些国家央行依然开始实施退出方案。同时，在经济增长过程中，就业数据仍然在持续恶化当中，表明本轮经济增长过程中资源利用率仍然偏低，经济尚未进入良性循环中，对市场施加压力。在这种重重矛盾当中，包括金属在内的全球商品动荡剧烈，艰难抉择。
我们从周边市场和相关品种的运行来观察金属市场的运行环境。道琼斯工业指数和标准普尔500指数仍然运行在本轮上升通道当中，近期的震荡没有改变其整体的上升趋势，表明目前全球经济整体上处于复苏当中。波罗的海航运指数同样呈现回升的势头，表明目前经济的活跃程度在不断的提高，符合经济复苏的整体特征。在货币政策的纷争中，美元指数实现了其推动结构的下降目标，而终结楔形的突破宣告其具备了中期反弹的技术条件，市场等待其运行中的进一步确认。全球商品综合指数和文华中国商品指数同样在实现了去年底以来的上升推进波之后，市场具备了进入调整的条件，需要在运行中加以确认。作为全球的成本体系，国际原油通常都是商品市场的风向标，从其运行上看，国际原油同样具备本轮推进波的实现条件，理论上具有一定的调整要求，但截至目前仍然没有确立其调整，需要进一步观察。对货币纷争令贵金属市场继续受到追捧，黄金白银继续呈现强势运行，运行上看，黄金在突破结构上的头肩形颈线之后，市场出现了延伸结构，目前正运行其中，短期内将继续上行。整体看，金属市场的周边有一定的调整要求，但没有发生逆转的条件，同时其短期的压力也并不十分明显。
金属市场自身看，铅价在本轮上升中的延伸结构明显，且已经实现了其9浪延伸的基本目标，理论上具备调整的条件，但截至本周起并没有得到确立。锡价也实现了一个级别的推动结构，市场处于震荡当中。镍价也在本轮运行当中实现了其一个完整级别的推动结构，其衰竭形态表明其推动完成的可能性为大，但目前同样没有确认其调整行情。上海锌在上升通道内实现了其延伸结构的理论目标后，市场运行在震荡行情当中，但是其中期调整没有得到运行上的确认。伦敦锌在实现其本轮推动行情之后，压力沉重，但仍然属于高位震荡行情，中期调整没有得到确认，需要进一步观察。国内外铝价则被动跟随金属的整体运行，乏善可陈。上海铜价在本周的向上冲击使得其去年12月以来的上升行情在结构上更为完整，高位的压力表明市场具备调整的条件，但是由于市场分歧较大，目前仍然没有确认进入中期调整行情。伦敦方面，其延伸结构的最后一个推动没有实现，但显然市场面临压力，整体结构日渐完整也使得其上升的动力显得不足，目前需要关注的是铜价能否实现其10月初以来的上升推动结构的实现，同时对即将出现的调整行情加以确认。
以上信息仅供参考
