伦铜从10月份开始进入了新一轮高位攀升，最高上摸至7150一线之上，而进入12月第一周，其多头动能衰竭迹象愈发明显，而沪铜则维持在高位窄幅盘整一周。外部市场美元指数近日表现尤为抢眼，短短几个交易日升至76一线，站上中短期均线系统之上。我们认为，铜市本年度的涨势可能已经接近尾声。
一、期铜近期走势
LME铜始终领涨自10月开始的这轮升势，同期的沪铜则更多是被动跟随上涨。其中自11月初开始，沪铜一改滞涨格局跟涨较为积极，沪铜3月与伦铜3月比价由10月末最低的7.71附近，近期最高回升至7.91附近。12月份第一周两市期铜维持高位，上升动能减弱，沪铜指数成交量缩减显著。
我们从美元指数近期走势可以看出，近期的反弹力度和强度以及出现的位置，都显示当前的反弹从级别上应为对年内中期下跌的反弹，这将对处在年内高位的基本金属造成一定的调整压力。
二、中央经济会议定调政策连续稳健以及注重结构调整
本年度的中央经济工作会议于12月5日—7日在北京举行，会议确定了2010年的调控基调“保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，同时对推进城镇化、扩大内需以及产业结构调整等做了明确性指导。我们认为2010经济的主基调体现了继续巩固2009年经济恢复性增长成果的主旨，政策上维持连续和稳健的调控思路。据此分析，在通货膨胀指标仍可控的前提下，经济增长仍是首要的调控目标。但是我们也应当注意到，今年的通胀指标虽然同比仍处于偏低水准，但是我们应当考虑到，同比CPI增长指标掩盖了大宗商品恢复性上涨带来的通胀压力，这一问题未来中期内可能会逐渐暴露，需要重点关注。
三、库存与铜价打破负相关关系
从伦敦铜价和库存我们可以看到，从今年7月中旬开始，库存和铜价打破正常的负相关关系，至今已持续近五个月。从基本面上分析，我们认为铜价上涨更多是基于对宏观经济复苏预期下的恢复性上涨，潜在的需求增长更是关注焦点，而库存成为次要因素。但是我们注意到当前铜价处在年内高位，国内铜及铜材进口增速显著回落，我们预计铜价未来数月将更倾向于高位消化库存，库存因素有望逐渐纳入中短期影响铜价的焦点因素。
四、近期展望及操作建议
从10月份开始的升势，总体表现为伦铜领涨格局，沪铜也已经进行了充分的补涨，两市比价恢复至7.9附近。近一周的盘况显示伦铜高位回整要求显著，沪铜则呈现高位迟滞被动跟随。外部因素美元展开大幅的回升反弹，增加了期铜高位短期调整压力。库存与铜价逆常规的负相关关系持续近5个月，暂不能为潜在调整提供更多证据，但伦铜的现货/三月铜的贴水近日有所拉大，暗示短期现货高位回落要求较期货强。综上所述，我们认为本年度的涨势经历充分上升，可能已经接近尾声，短线盘面有回整要求。尽管我们对长期经济向好仍持乐观态度，但临近年末资金面以及技术面都处在年内最大的回整压力区，策略上需要做好充分准备。
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