伦敦铜库存高位拐点有望出现

　　受中国货币刺激政策退出以及美国很行控制等利空因素影响,近期铜价大幅回落,在经历了一年的震荡上涨之后,市场多空分歧依然较大。

　　笔者认为,政策因素将是短期影响,现阶段出台的调整政策应以控制通胀为主,连续出政策打压经济的可能性较小,而短期来看,只有当通胀压力明显时政策调控才可能再次出现。笔者持续对伦敦铜库存变化进行跟踪发现,近期伦敦铜库存的高位拐点有望在近期出现,相信对铜价的后期走势将有一定影响。

　　众所周知,LME铜价与伦敦铜库存保持着较好的相关性,2006年以来,每年上半年伦敦铜库存的减少都会引发铜价的一轮上涨行情。笔者一直关注伦敦铜库存的变化,近期伦敦铜库存已经不像前一段时间那样连续快速增加,而是偶尔出现减少,从数量上面来看,伦敦铜库存量已经达到2009年最高点54万吨附近,关注前期高点附近的压力。

　　近几年来,伦敦铜库存的变化规律比较接近,从时间周期来看,2006年库存增加期为31周、2007年为23周、2008年为32周,2009年库存增加至今已经达到31周,临近前几年的最长增加时间,从这方面来看,库存延续长时间增加的可能性越来越小;而从时间来看,一般来说,上半年为中国进口的旺季,内强外弱的走势比较明显,较稳定的进口盈利促进精铜进口量的增加,对国际铜价产生了较强的支撑。

　　近期比价稳定在8.1之上,以现阶段的比值来看,进口铜盈利在1000元附近,而2009年5月到2009年12月之间,进口均处于小幅亏损状态,相信2010年上半年的进口量仍有望维持在较高的水平。

　　注销仓单一直是库存的先行指标。笔者统计发现,在注销仓单占库存比例达到10%之上时,库存就会出现一波连续的减少,而在库存减少期间,注销仓单的比例一般均维持在10%附近,而在库存增加期间,注销仓单一般都维持在较低水平(2%以下)。近期伦敦铜注销仓单在较长时间的低位震荡之后也稍稍出现了变化,最新数据显示,伦敦铜注销仓单已经超过1万吨,虽然现阶段占库存比例刚超过2%,但短期趋势有一定的变化。笔者认为,注销仓单继续增加的可能性较大,而一旦注销仓单超过库存的10%,将引起伦敦铜库存的一波连续的减少。

　　同时,从现阶段伦敦铜库存分布来看,釜山和光阳仓库共有10万吨附近,新加坡有3万多吨,预计后期库存的减少可能逐渐流向中国,同样支撑了库存高位拐点可能出现的观点。

　　综上所述,笔者认为,临近春节,铜价回落的空间将比较有限,而从比价、注销仓单、时间周期等方面来看,伦敦铜库存的高位拐点有望很快出现,届时,铜价将得到更强的支撑,不排除铜价在春节前后再次走出一轮大幅上涨的行情。