铜价在反弹后仍将继续下跌

　　铜价在经历09年的单边上涨之后，目前开始出现疲软走势，除了对货币紧缩的担忧之外，铜的供需隐忧也是重要的因素，在09年，任何供求分析方法都无法解释铜价的单边上涨，因为从数据上来说，铜是严重过剩的，但价格上涨却是实实在在的，所以，对于这样的特殊年份，是不能通过供求分析得出结论的，但并不是说供求分析方法是错误的，因为一种分析方法从长期来看是有效的，那么我们就可以认为它是有用的，不能因为少数年份失灵就否定它，遇到特殊年份，我们需要从其它特殊因素去解释它，比如09年，09年最重要的一个特点是什么呢?说白了，就是钱太多，各国都在大量印钞，俗话说，有钱能使鬼推磨，流动性泛滥最直接的后果就是投机盛行、炒作成风，有限的商品市场就成了投机者的主战场，而金属又历来是大家炒作的重点，于是价格上涨就成为自然的结果，当余下的资金不足以继续推高商品价格到一个更高的位置时，供需矛盾就会重新成为人们关注的焦点，于是，过剩的就下跌，紧缺的就上涨，站在目前这个时点来看未来各国的货币政策，很明显，只会有一个方向：收缩，只是时间的早晚不同罢了，试问，现在各国还会不会像09年那样继续大量向市场注入资金?很明显是不太可能了，最多只是保持一个货币政策的稳定，说得简单点就是，生产需要多少资金，银行就提供多少资金，而不会再超额提供资金供大家投入资本或商品市场去炒作，而资本或商品市场又完全是靠资金推动的，没有后续的资金进入，何来大幅上涨?供求关系在这个时候就会重新占据人们的眼球，接下来，我从铜的供求数据上对中国和世界进行一个分析：

　　一、 供需分析：

　　a) 中国因素成为了09年铜上涨很重要的一个因素，因此先从中国数据入手，对铜进行一个分析：

　　(09年数据来源于统计局及海关，2010数据来源于安泰科最新预测)

　　我对09年数据进行了进一步的分析，这过剩的177.6万吨包括了国储的32.5万吨收储量(毛估50万吨)，假定这部份量未来几年都不进入市场，那最少也过剩120万吨，这其中很大一部份为贸易商所囤(经我电话了解，大致情况也如此)，而贸易商不可能一直囤着不卖，当2010年新产出的铜和进口铜能维持铜的消费时，这部份贸易库存就成为一个定时炸弹，而根据安泰科的预测，2010年中国铜产出加进口是能保证消费的需求的(见上表数据)，而且还有过剩，那么这部份贸易库存就极有可能成为铜价下跌的导火索，但也可能有另外一种情况发生，那就是除中国以外的其它地区铜消费好起来，出现供不应求的局面，从而通过贸易将这部份铜消化，下面我们来看看这种情况可不可能发生：

　　(来源于安泰科最新预测)

　　有的人可能认为安泰科的预测不一定准确，那么我们来看看另一个权威机构的预测：

　　(来源于BrookHunt最新预测)

　　两个机构的预测都为过剩，那么，这种转移消化中国过剩量的可能性就不太可能发生。

　　二、 库存分析：

　　从历史数据来看，LME铜库存与铜价存在较强的负相关性，09年7月之后，这种相关性消失，由于09年是一个流动性严重过剩的特殊年份，我们不能认为这种相关性就永远不再存在，相反，特殊年份期一过，这种相关性会继续体现，下图为LME库存与LME铜价对比图：

　　从图上可以看出，目前LME库存处于持续上升的阶段，这会对铜价的上涨构成极大压力。

　　三、 持仓分析：

　　持仓是追踪资金流动的最好途径，根据历史数据来看，沪铜持仓分析用处不大，因此，我重点分析LME与CMX铜持仓，先看LME铜持仓：

　　自09年12月中旬之后，持仓持续减少，显示资金大量退场，但也要看到，近期持仓在铜价大幅下跌之后，又重新增加，显示有短期捞底行为，这也是我认为将出现反弹的一个原因。再看CMX铜持仓：

　　在近期也是大量减小，显示资金在快速退出市场，资金退出市场是铜价下跌最直接的因素。

　　四、 技术分析：

　　由于LME是风向标，因此我着重分析LME市场。

　　a) 铜价于近期跌破了09年这条重要的上升趋势线，这是技术派很关注的一点，如果价格不能重新回到趋势线上，铜价恐将长期弱势运行，见下图：

　　b) 铜价于近期跌到6750附近，这个位置是前期的低点，也是一个重要的支撑位，预计铜价在这个位置附近将出现反弹，见下图：

　　五、 季节性分析：

　　由于每年过年前是中国传统的备货期，而过年后一段时间是中国传统的消费旺季，在此时间范围之内，铜价一般会相对较强，这从沪铜与LME铜的历史比值上也可以反映出来(历史数据不再提供，大家可自行查看)，目前铜的比值已从前期的7.5左右上升到目前的8.2左右，在铜价经历近期的大幅下跌之后，预计铜消费企业会在低位买入备货，从而对铜价形成支撑，引发铜价的小幅反弹。

　　六、 综述：

　　由于季节性因素及技术上的支撑，预计铜价会在近期有所反弹，但由于2010年世界性过剩及中国贸易库存的压制，铜价在经历反弹后极可能出现下跌，大家应该引起重视，不可盲目乐观，尤其是贸易商更应该做好相应的风险防范措施。