上周伦铜价格跌破7350美元/吨的上涨趋势线以后，铜价出现持续的暴跌，修正了09年10月份以来，因“通胀预期”导致的铜价持续上涨行情，10月至1月的铜价高涨行情也一定程度上透支了2010年铜价的部分多头行情;本周，中国“货币流动性收紧”预期作用于市场继续有效，除本周初铜价出现一个技术性反抽以外(伦铜从最低6600美元/吨反抽至6850美元/吨)，铜价进入了调整周期的第二轮暴挫，其背景有：1、市场一致预期，铜价出现技术反抽时，将是进一步做空铜价的机会;2、周四，西班牙、葡萄牙股市的暴跌引起了市场对欧洲主权信用的担忧，其利空重挫美股、原油和欧元，美元反弹至80线一线等都进一步打压铜价。
美元的上涨将持续，打压基本金属价格
短期内，希腊的财政赤字危机引起了市场的恐慌，而欧元区高危国家的国债可能继续遭到抛售，欧元可能继续走弱，市场风险不可低估。加上最近葡萄牙和西班牙A+以上的评级也可能面临挑战。我们预期：一旦欧元可信度受到威胁，维稳的政治呼声将会促使欧盟和ECB采取实质性行动，IMF的介入将可能有效缓解市场不安情绪。由此看来，长期欧元大幅贬值的风险依然是有限，但短期欧元汇率下跌仍未见底，特别从周K线技术图形来看，欧元兑美元汇率的重要支撑位将在1.3一线。
西欧五国2009年财政赤字/GDP比例(左)和债务/GDP比例(右)
与此同时，美元指数从一周前的78.68上升至80.214，是自09年7月以来首次突破80大关，并且美元指数的强势反弹已经接近80.5的60日均线处，绝对有可能会进一步上扬。此外，美元净头寸已经转为净多23723份，增加29516份，进一步增强这一观点的是未平仓合约增加7953份。不过预期上升力度可能有所减弱，因为增幅低于上一周的55283份，且美元投机空头增幅还是较为明显。美元指数若突破80.5附近的阻力，将可能指向去年3月下跌趋势50%回档82一线。
美元指数上涨仍未结束
春节前后的铜价走势与投资策略分析
从09年10月以来，铜价的波动更多地跟随市场预期来走，包括了从09年10月初的6000美元一线上涨至10年1月初的7800美元一线，也包括了从10年1月初的7800美元一线下跌至2月5日的6285美元一线，其“一涨一跌”都是市场对2010年通胀预期变化的解读。问题是，春节前后，铜价的走势将何去何从，以及投资者应如何应对?下面我们稍微展开分析一下。
LME铜价走势图
首先，春节前后的铜价走势预测。自从1月27日，伦铜跌破09年上涨趋势线后，我们就把此铜价下跌行情定位为铜价中期调整，调整的目标分别为6800、6500、6000美元/吨一线，其根据相当简单：6800、6500、6000分别是前期铜价上涨过程整理的3个平台，而且6000一线附近仍是08年12月铜价上涨起步价位2800美元/吨至10年1月铜价上涨阶段性高位7800美元/吨的下跌黄金分割率的第一个重要调整目标，具有重要的参考意义。
由于沪伦铜比价的持续上涨，我们预期：换算过来的沪铜重要支撑位即在49000元/吨一线(届时沪伦铜比价将可能上涨至8.2以上)，而不是09年9月的整理平台低点46000一线(当时沪伦铜比价处于低位7.7左右)。
若后市非出现更大级别的系统性风险，我们预期铜价将在6000\59000一线获得阶段性的支撑并展开巨幅振荡整理，整理区间为5900-6300美元/吨。
其次，面对铜价的中期调整行情，对于市场投资者应该如何应对?是顺势做空、抄底?第一，顺势做空的收益风险比已经明显提高，我们暂时不建议(铜价的下跌动能已经被大大的释放)，反而前期持有空头头寸的投资者要考虑春节前把空头获利了结;第二，抄底，是投资的一大禁忌，但市场的众多投资者总害怕错过10年的买入机会，或总认为自己能买到铜价的最低点，所以我们不建议投资者一蹴而就地建立大量的多头，但可以考虑在6000美元/吨一线分步骤地尝试性建立部分多头头寸。
特别对于废杂铜贸易商来讲，存在着留废铜库存、期货保值率低和铜价越跌越惜售(导致后期废铜相对电铜更抗跌)等贸易特点，其中从电解铜与光亮线的价差、电解铜与2#铜的价差即可看出规律来，(1)08年11月-09年3月期间，铜价跌至底部、贸易商渠道的废杂铜进口减少、原来持有废铜库存的贸易商惜售明显，电解铜与光亮线的价差维持在1000元/吨，电解铜与2#铜的价差的维持在3000元/吨，随后铜价开始进入上涨通道，废杂铜供应也逐步转宽松和前两者的价差明显扩大，废铜相对电铜有明显滞胀滞跌性;(2)10年1月份以来，废杂铜的供应明显减少，加上铜价的持续暴跌，电解铜与光亮线的价差(回落至3000元/吨)和电解铜与2#铜的价差(回落至5000元/吨)，我们预期：即使铜价继续下跌，两者价差的收窄幅度也相对有限;我们建议：电解铜与光亮线的价差(回落至2500元/吨)和电解铜与2#铜的价差(回落至4000元/吨)一线时，可考虑卖掉废杂铜现货，并买入相对应的电解铜或沪铜期货主力合约。
电铜与废杂铜价差缩小，将出现跨品种套利机会
本轮铜价上涨行情因流动性而起，也因流动性而调整。我们预期：春节前后出现铜价V型反转的概率偏低，更需关注铜价在5900-6300区间的剧烈震荡。
以上信息仅供参考
