沪铜高位振荡

　　步入3月以来，铜市的春天也似乎来临，利好消息不断。上周初国际铜价受智利强震影响大幅高开，虽然亢奋的走势未能延续，但伦铜注销仓单以及CFTC多头净持仓保持高位支撑了铜价，希腊公布债务削减方案、美国消费信贷反弹等利好消息进一步提升了市场信心。

　　然而国内市场跟涨乏力，消费旺季行情迟迟未能展开，以及希腊债务危机依旧存在的不确定因素又将限制铜价的上行空间，铜价近期将维持高位振荡格局。

　　铜精矿供应依旧紧张

　　智利是全球最重要的铜矿生产国。虽然从最新公布的数据看，在地震当中受损铜矿所导致的产量减少有限，但进入灾后重建以来，铜矿物流系统将为赈灾需求让道，铜矿在物流环节的运转必将受到影响，最近波罗的海干货运价指数的大幅上扬亦佐证了这一观点。从下游冶炼企业看，由于国内冶炼扩产亦导致铜精矿供应紧张，近期已经出现欧美国家冶炼厂停产的情况，目前铜的加工费不足10美元/吨和1美分/磅，充分显示出铜精矿供应与冶炼厂需求之间的不平衡。铜精矿供应阶段性紧张的局面依旧，这是铜价能持续保持高位运行的根本。

　　希腊危机有所缓解，美元回调压力增大

　　前期愈演愈烈的希腊债务危机上周出现一丝转机。希腊政府在上周通过了48亿欧元的紧缩预算方案，其中包含削减支出和增加税收的计划。希腊政府上周发行的10年期债券的认购额几乎超过发行目标的三倍，在某种程度上缓和了投资者的担忧情绪。另外，欧盟已和美国联手对做空欧元的对冲基金展开调查，试图通过影响机构交易行为以挽救欧元颓势。日前，法国总统萨科奇表示其他欧元区国家将向希腊施以援手，德国亦可能允许德国国有银行购买即将到期的总额达200亿欧元的希腊政府债券。在欧盟其他成员国的支持下，希腊问题将得以缓解，近期欧元再出现大幅回落的可能性不大。美元回调压力增大，将为铜价的上涨提供动能。但欧元区债务危机远未结束，其中还充满诸多不确定因素，投资者对于该问题的担忧将是长期的，这又将抑制铜价的上行空间。

　　全球经济缓慢复苏，需求有所改善

　　最新数据显示，美国2月非农就业人数仅减少3.6万人，1月消费信贷安年率计算增长了49.6亿美元，增幅为2.3%，为11个月以来首次反弹，证明了美国经济复苏已是不争的事实。复苏过程中企业重建库存、工业生产和制造业产出均有不俗表现。近期伦铜库存的下降，以及注销仓单连续多日来的高位运行暗示了欧美需求的改善，CFTC多头净持仓持续上升亦表明了投资者对未来铜需求的乐观。但我们也因清醒地认识到，美国经济的复苏依然脆弱，主要表现在房地产市场复苏依旧缓慢，新屋开工和销售处于历史低位，建筑产出明显弱于其他工业产出，未来对包括铜在内的基本金属的需求存在一定的不确定性。

　　步入3月以来，铜市的春天也似乎来临，利好消息不断。上周初国际铜价受智利强震影响大幅高开，虽然亢奋的走势未能延续，但伦铜注销仓单以及CFTC多头净持仓保持高位支撑了铜价，希腊公布债务削减方案、美国消费信贷反弹等利好消息进一步提升了市场信心。

　　然而国内市场跟涨乏力，消费旺季行情迟迟未能展开，以及希腊债务危机依旧存在的不确定因素又将限制铜价的上行空间，铜价近期将维持高位振荡格局。

　　铜精矿供应依旧紧张

　　智利是全球最重要的铜矿生产国。虽然从最新公布的数据看，在地震当中受损铜矿所导致的产量减少有限，但进入灾后重建以来，铜矿物流系统将为赈灾需求让道，铜矿在物流环节的运转必将受到影响，最近波罗的海干货运价指数的大幅上扬亦佐证了这一观点。从下游冶炼企业看，由于国内冶炼扩产亦导致铜精矿供应紧张，近期已经出现欧美国家冶炼厂停产的情况，目前铜的加工费不足10美元/吨和1美分/磅，充分显示出铜精矿供应与冶炼厂需求之间的不平衡。铜精矿供应阶段性紧张的局面依旧，这是铜价能持续保持高位运行的根本。

　　希腊危机有所缓解，美元回调压力增大

　　前期愈演愈烈的希腊债务危机上周出现一丝转机。希腊政府在上周通过了48亿欧元的紧缩预算方案，其中包含削减支出和增加税收的计划。希腊政府上周发行的10年期债券的认购额几乎超过发行目标的三倍，在某种程度上缓和了投资者的担忧情绪。另外，欧盟已和美国联手对做空欧元的对冲基金展开调查，试图通过影响机构交易行为以挽救欧元颓势。日前，法国总统萨科奇表示其他欧元区国家将向希腊施以援手，德国亦可能允许德国国有银行购买即将到期的总额达200亿欧元的希腊政府债券。在欧盟其他成员国的支持下，希腊问题将得以缓解，近期欧元再出现大幅回落的可能性不大。美元回调压力增大，将为铜价的上涨提供动能。但欧元区债务危机远未结束，其中还充满诸多不确定因素，投资者对于该问题的担忧将是长期的，这又将抑制铜价的上行空间。

　　全球经济缓慢复苏，需求有所改善

　　最新数据显示，美国2月非农就业人数仅减少3.6万人，1月消费信贷安年率计算增长了49.6亿美元，增幅为2.3%，为11个月以来首次反弹，证明了美国经济复苏已是不争的事实。复苏过程中企业重建库存、工业生产和制造业产出均有不俗表现。近期伦铜库存的下降，以及注销仓单连续多日来的高位运行暗示了欧美需求的改善，CFTC多头净持仓持续上升亦表明了投资者对未来铜需求的乐观。但我们也因清醒地认识到，美国经济的复苏依然脆弱，主要表现在房地产市场复苏依旧缓慢，新屋开工和销售处于历史低位，建筑产出明显弱于其他工业产出，未来对包括铜在内的基本金属的需求存在一定的不确定性。