库存压力舒缓 铜价有望走高

　国内沪铜主力1006合约在60000一线承压较重，技术上MA5日均线和MA10日均线缠绕，月、周KDJ指标均处于超买的80(偏空)数值位置，短期内价格需要振荡调整。中期来看，CFTC持仓显示，基金管理部分的多头势力呈现增长，上海期货交易所铜期货空头主力持仓势力减弱。除了上海交易所的铜库存略增外，LME铜库存本周持续小减到522975吨。世界金属统计局(WBMS)3月17日公布数据显示，铜供应过剩虽然继续存在，但是库存压力得到减轻和舒缓。因此，综合来看，铜期市短期内尚存振荡调整格局，中期偏多思维。

　　库存压力舒缓，铜价有望走高

　　一、行业要闻回顾

　　WBMS:全球铜市1月供应过剩量达86,900吨

　　2010-3-19，据世界金属统计局(WBMS)3月17日公布数据显示，全球铜市1月供应过剩86,900吨，而2009全球铜市供应过剩量为246,500吨。WBMS称，1月全球矿山铜产量为129万吨，较2009年同期增加2.6%，精炼铜产量为153万吨，较2009年同期增加5.9%。中国1月铜产量增加30,000吨，而智利铜产量则减少至258,000吨，为自2009年2月以来最低月度产量。WBMS称，1月全球铜消费量为152.6万吨，而2009年全球铜消费量为1835万吨。

　　智利政府考虑提高铜矿企业的特许权使用费

　　2010-3-18，智利媒体援引政府女发言人的话报道称，尽管屡次遭到智利矿业部长的拒绝，皮涅拉(Sebastian Pinera)的保守新政府仍在研究提高铜矿企业的特许权使用费来为震后重建筹资。2月27日一场记录以来最为严重的地震袭击智利，政府预计灾难造成的损失大约为300亿美元。政府已经表示，其不排除增税，很可能是企业税来为重建行动筹资。智利政府女发言人Ena von Baer称，“正在研究特许权使用费，但是我们首先需要分析震后重建的成本。”年铜产量在5万公吨以上的采矿企业需要交纳占其营业利润5%的特许权使用费。

　　赞比亚1月铜产量下滑，因矿厂关闭

　　2010-3-17，卢萨卡3月16日消息：赞比亚1月铜产量较去年同期下滑13%，由于1月初矿厂关闭，但分析师称产量提高的前景较好。赞比亚是非洲最大的铜生产国。赞比亚此前曾称该国至2011年铜产量或将触及100万吨，因为一些新矿厂投入使用且原有矿厂正进行扩大和升级。赞比亚央行周二称，赞比亚今年1月铜产量从去年同期的62,621吨下滑至54,518吨。赞比亚今年1月铜出口则增加至56,676吨，2009年同期为55,199吨。经济学家Oliver Saasa称，尽管赞比亚铜产量下滑，但该国2010年总产量预计仍能超过700,000吨，因为价格前景似乎利好。

　　智利2月铜出口收益飙升至27.4亿美元

　　2010-3-16，据圣地亚哥3月15日消息:智利央行周一称，智利2月铜出口销售额飙升至27.4亿美元，去年同期为14.3亿美元，受铜价大幅走高带动。智利2月采矿业总体出口收益，包括钼、铁矿石、白银、碘和锂，从去年同期的16.9亿美元增加至29.3亿美元。今年前两个月铜出口收益增长值61.1亿美元，2009年同期为30.3亿美元。而今年前两个月采矿业总体出口收益从去年同期的35.1亿美元增至65.2亿美元。智利是全球最大的铜生产国，铜产量占全球产量的三分之一左右。

　　智利Codelco旗下El Teniente铜矿受断电影响生产部分中止

　　2010-3-15，据圣地亚哥3月14日消息，智利国有铜业公司Codelco旗下的El Teniente铜矿一高层官员称，该矿生产受电力中断影响而部分中断，智利断电影响到该国大部分地区。该官员称，目前El Teniente矿场的运营依靠应急设备进行。

　　 基本面点评

　　一月份的数据显示，赞比亚的铜产量因矿厂关闭原因下降，今年1月铜产量从去年同期的62,621吨下滑至54,518吨，而赞比亚今年1月铜出口则增加至56,676吨，稍高于2009年同期的55,199吨。智利方面的铜产量减幅较为厉害，1月份产量减少至258,000吨，为自2009年2月以来最低月度产量。中国的铜产量30,000吨。1月份的世界产量是减少的局面，世界金属统计局(WBMS)3月17日公布数据显示，全球铜市1月供应过剩86,900吨，而2009全球铜市供应过剩量为246,500吨。因此，在1月份，铜供应过剩虽然继续存在，但是库存压力得到减轻和舒缓。

　二、现货市场

　　本周国内铜现货与期货价格贴水。上周末贴水810，本周末贴水1310元/吨。

　　图1：长江市场铜现货价与沪铜期货升贴水图



　　图2：伦敦铜现货对期货维持贴水，贴水保持增加势头。本周末贴水值34.25，上周末贴水32.75。



　　图3：本周末LME铜进口贸易盈利7元/吨，上周末LME铜进口贸易亏损677元/吨。



　　*进口贸易盈亏 = 国内现货(最高)价 – LME铜进口成本价

　　图4：LME铜库存本周持续小减，截止本周五(3月19日)为522975吨，上周末为532575吨。



　　图5：本周末国内上海期货交易所的周铜库存为169101吨，同比上周的周库存155469吨略增。


　三、期货市场

　　 LME铜本周走势

　　图6：LME期铜03电子盘走势

　　本周LME铜03继续在趋势压力线下方调整，周成交量略增，持仓量略增，一周微跌0.20%。LME库存周末为522975吨，上周末为532575吨，库存持续减少。技术面上，整体MA均线偏上行走，但MA5日均线和MA10日均线缠绕。目前价位在7500一线下方，遇到趋势线上的压力位。月度KDJ指标值目前处于超买位置，周KDJ指标值的J值也处于超买(看空)位置。日MACD指标值(BAR)零值附近，正值分指标DIFF和正值DEA指标缠绕，基本重合在95数值位置。短期内，LME铜区间振荡，调整为主，中长期继续看多。

　　 沪铜本周走势

　　图7：沪铜主力1006走势

　　国内沪铜主力1006合约，本周微升0.27%，周成交量保持高位1562900手，持仓量略减。技术上，MA5日均线和MA10日均线缠绕，月度KDJ指标处于超买的80数值位置，周KDJ指标值的J值也处于在82.69位置，金叉上升。短时间内价格在60000一线承压较重，后市需要振荡调整。
　四、资金面

　　 上海期货交易所铜期货主力持仓

　　图8： 中天多空实力对比图

　　本周末的中天多空实力指数值为-1.53，上周末为-2.75，短期内空头势力稍减。

　　图9： 中天投机指数

　　沪铜的投机指数本周末1.0，上周末0.88，指数小幅上升。

　　 CFTC持仓报告

　　图10：CFTC非商业持仓报告

　　3月16日，CFTC非商业持仓中铜的净头寸表现为多头，净多头寸为19004手，比3月9日的净多头寸18278手增加，多方力量增强。3月16日的传统基金(只含期货)中，总持仓为130126手，其中现货生产流通企业的多头为6537手，空头为64164手;互换交易部分的多头为47984手，空头7520手;资产管理机构部分，本周多头为36898手，空头为14102手，该部分上周多头为36197手，空头为13813手，该部分的资金多头持续增持。基金机构持仓以短期投机为主，对价格短期走向影响较大，其中多头势力增强。

　　3月9日，CFTC非商业持仓中铜的净头寸表现为多头，净多头寸为18278手，比3月2日的净多头寸15867手大增，多方力量增强。3月9日的传统基金(只含期货)中，总持仓为127313手，其中现货生产流通企业的多头为6405手，空头为63921手;互换交易部分的多头为48057手，空头7505手;资产管理机构部分，本周多头为36197手，空头为13813手，该部分上周多头为33356手，空头为13721手，可见这部分的资金多头大增，空头小增。基金机构持仓以短期投机为主，对价格短期走向影响较大，其中多头势力增强。

　五、后市展望与操作建议

　　国内沪铜主力1006合约在60000一线承压较重，周成交量保持高位，持仓量略减。技术上，MA5日均线和MA10日均线缠绕，月度KDJ指标处于超买的80数值位置，周KDJ指标值的J值也处于在82.69位置，短期内价格需要振荡调整。中期来看，CFTC持仓显示，基金管理部分的多头势力呈现增长，上海期货交易所铜期货主力持仓的空头持仓减弱。除了上海交易所的铜库存略增外，LME铜库存本周持续小减到522975吨。世界金属统计局(WBMS)3月17日公布数据显示，全球铜市1月供应过剩86,900吨，而2009全球铜市供应过剩量为246,500吨，铜供应过剩虽然继续存在，但是库存压力得到减轻和舒缓。因此，综合来看，铜期市短期内尚存振荡调整格局，中期偏多思维。