铜价回升提振云南铜业利润

　　4月12日消息 年报显示，云南铜业在2009年实现销售收入161.8亿元，同比减少37.1%，但归属于母公司的净利润为3.7亿元，相比于2008年亏损28亿元的状况大幅好转。

　　报表显示，云南铜业在去年实现业绩强劲反弹的最重要指标在于公司各项产品的盈利水平大幅提升，综合毛利率恢复至13.4%，而2008年同期仅为2.6%。这一点体现出了有色金属企业盈利状况受金属价格影响的程度。国内铜价从2008年年底22000元的吨价回升至目前的62000元左右，是云南铜业毛利率得以修复的首要因素。

　　由于多数企业拥有自主的矿山以及其他成本相对固定的因素，中国有色金属企业的业绩相对于金属价格的敏感度为全世界之最。其中，不同上市公司对金属价格的业绩弹性有所不同，业内公认业绩弹性最强的公司为江西铜业，但云南铜业的报表显示其业绩弹性也有明显的增加。

　　截至去年年底，云南铜业的账面存货由年初的57.23亿元同比猛增至109.79亿元，增加了52.26亿元，增幅高达91.84%。这一水平直逼江西铜业，年报显示江西铜业在2009年底时账面存货高达115亿元。

　　存货价值升高的因素应主要是受到铜价上涨的影响，但绝对数量的增加也预示着铜价的剧烈上涨将对有色金属企业的业绩波动出现更强的影响。由此来看，如果投资者看多铜价，则云南铜业不失为理想的投资标的。

　　由于云南铜业的业绩走向主要取决于铜价的变动，因此投资者可以通过观察期货市场的表现来预测该公司的经营前景。除此之外，云南铜业还有一个外延式扩张的预期，云铜集团约有300万吨储量(远景600万吨)，而且更大的资产注入预期来自中铝集团旗下的铜矿资源。根据申银万国的分析，如果云铜成功作为集团整合平台，未来中铝注入规模约在1200万吨，将使云南铜业的资源增厚幅度达4倍以上。