★行情回顾
本周金属市场一改连续几周的弱势运行，呈现逐级回升的运行态势，金属价格与美元在6月初的高低点共振引导着金属市场的转强，而美元在实现其结构上的头肩顶之后，金属市场的头肩底也在构筑当中，面临突破。
期铜周一小涨,受助于美元普跌,股市回稳，但因美国适逢独立日假期,此间市场交投清淡. 伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜收报6,469美元，最新的LME数据显示铜库存减少2,800吨至444,500吨,为去年12月初来最低,这也有助于铜价.今年LME金属中表现最差的期锌收报1,807美元。期铜周二触及一周高位,追随股市涨势,但市场情绪谨慎,因投资人担忧欧洲银行业,并寻求关于需求的线索.伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜CMCU3交投于每吨6,666.25美元,为6月29日以来高位.铜价最后报6,604/6,605美元, 美国非制造业数据逊于预期,引发对美国经济前景的担忧,令美元全线下跌,也提振了铜价.欧洲金融和大宗商品市场仍关注银行业压力测试情况,此前消息人士告诉路透,欧洲央行(ECB)总裁特里谢将在本月晚些公布结果之前,与欧洲主要银行讨论压力测试情况.国际锻铜委员会(IWCC)同时表示,除中国外主要铜消费地区的需求正在增加,但在2011或2012年前不会恢复到全球下跌之前的水平. 期铜周三收高,扭转此前跌幅,并延续始于上周所触及两周低点的反弹,得益于美元走软和美股上涨. 纽约商品期货交易所(COMEX)9月期铜合约上涨4.40美分,或约1.5%,收报每磅3.0150美元,接近交投区间2.9435至3.0270美元的上端.伦敦金属交易所(LME)三个月期铜收盘并未成交,最后竞价为每吨6,640/6,645美元, 期铜周四上涨至逾一周高位,因股市和欧元反弹显示风险偏好升温,但盘尾涨幅减弱,受累于技术面压力加剧和经济复苏疑虑萦绕不散. 纽约商品期货交易所(COMEX)9月期铜小涨0.05美分,收报每磅3.0155美元,交投区间为2.9910至3.0545美元,触及6月29日以来高位. 伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜合约上涨至每吨6,745美元,为6月29日以来高点,合约最终收报每吨6,610美元.周三收盘时的最后竞价为6,640美元. 渣打银行分析师Daniel Smith称:"价格上涨是因为市场对欧元的信心有所改善,以及对中国良好进口数据的预期." 中国买家自5月来增加了现货铜进口订单,因从伦敦金属交易所(LME)买入在上海卖出的套利窗口仍大体开放.库存下跌的趋势近几周也支撑铜价,背景是经济数据疲软且市场担忧主权债务危机. 期铜周五上涨至约两周高位,因全球股市上涨触发对经济的信心改善,且铜市在中国关键的贸易数据公布前扬升.市场预期全球最大的金属消费国--中国的进口量将上升. 伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜合约CMCU3盘中上涨至每吨6,775美元,为两周高点,合约最终收升159美元,报每吨6,769美元.中国股市沪综指.SSEC和香港恒生指数.HSI上涨,为全线基本金属定下更正面的人气.Melek说,这暗示中国的经济前景更佳.全周明显呈现偏强的运行特征，结构上的重要压力面临突破。
★前期观点回顾与评估
笔者在上次报告中有关：“上海锌价在第二周的反弹中遭遇抛压而出现回落，短线将测试13720元的支撑，而在上方市场需要克服14600元的阻力方能延续反弹。伦敦方面则受中国市场的影响也出现了一定的回落，短期内测试1690美元支撑，其上方1950能否被触及是市场反弹能否得到提升的关键所在。上海铝价同样在本周高开后遭遇压力，短期内市场将测试14300元支撑，其上方14800元能否穿越是此次反弹的关键所在。伦敦市场则测试1910支撑，其上方主要阻力来自2040美元。上海铜价节后压力明显，目前其主要支撑来自50000元一线，其上方52700元是市场能否持续反弹的关键阻力。伦敦方面则在测试6320美元后获得支撑，其上方6770美元则是此次反弹行情能否得到提升的重要阻力。”的观点基本与市场运行相一致，在欧元区主权债务危机出现缓解的情况下，金属市场在美元的支撑下出现转机，而短期内市场仍然面临结构上头肩底雏形的颈线位突破，其压力位没有发生改变。
★ 本周市场焦点
货币以及政策的变化继续引领金属的走向
进入7月这个全球传统的消费淡季，金属市场似乎再度出现了由于前期的旺季不忘，则目前的淡季不淡的运行特征，金属价格似乎有摆脱长时间的弱势运行，巨量的成交表明资金在源源不断的介入，为市场增添了动力。伴随着欧洲央行以及西班牙的发债成功，一直以来密布在市场上空的阴霾渐渐散去，主权债务危机的缓解为欧元的回升带来了契机，与此同时，美元则在一片“超级牛市”的呼声中其声势嘎然而止，其回落则明显为包括金属在内的大宗商品提供了动力，于是表现出近期的强劲回升。
其实作为全球支付以及结算作用的美元长期与商品市场存在着高度负相关的关系，美元的回落自然会对金属价格构成支撑。而美元在今年上半年的上涨显然在实现了其三大目的之后，持续上涨的动力也就开始衰竭。其三大目标第一打击欧元，令欧元所谓的国际储备低位在暴跌中烟消云散，避免了欧元与美元的分庭抗礼。其二美元的升值在巩固其国际储备地位的同时，实现了其大规模的发行国债工作。而第三挟持人民币升值在中国宣布二次汇改之后，其挟持做作用消失。随着美元就业率居高不下，面临中期选举的奥巴马政府显然不能支撑美元的高歌猛进。因此，美元的适时回落显然就成为当下的一种必然，金属则从中受益。
在欧元区主权债务危机缓解的情况下，欧元开始回升，与此同时，围绕欧元区的救世所采取的货币政策也在为商品提供支撑。美国以及中国采取的大规模发钞方式应对危机令经济获得了生机，而目前欧洲似乎也难以摆脱通胀方式来解决问题。《金融时报》7日撰文表示，欧洲央行将被迫采取量化宽松措施来支撑欧元区经济，尽管该央行很不情愿印钞救市。 随着欧元区银行陷入危机，欧洲大陆金融系统可能已经流出590亿欧元。但是欧洲央行受德国政策的约束。魏玛时期恶性通胀的经验告诉人们，欧洲央行不能通过印制钞票来购买政府债券，因此，该央行不得不通过银行的配套资金来为净化其资产。虽然欧洲央行很不情愿印钞救市，而其也将被迫步英国央行和美联储的后尘。当初英国和美国虽然想尽办法限制信贷市场过于宽松，但最终迫于压力而大开印钞机。不同之处在于，欧洲央行和德国政府忍耐的时间更长些，宽松的货币政策或者说通胀的方式解决危机似乎是不得己的选择，但是对于商品而言，无疑的获得机会。
就美国而言，宽松的货币政策的确令其度过难关，而在经济复苏期，就业问题始终是奥巴马政府的噩梦，面临中期选取，提升制造业，增加出口从而提高就业率使其必然的选择，而宽松的货币政策以及弱势美元将有助于解决问题。美国达拉斯联储主席费舍尔(Richard Fisher)表示，紧缩银根的时间要视美国经济情况而定，而美国经济将会在今年下半年放缓。 费舍尔在接受采访时表示，民间消费疲弱可能损及成长，如果经济情况需要，美联储(FED)可能将重启量化宽松(QE)计划。他说道，"即使是像我这样的鹰派委员，也认为目前不是升息的好时机。由于美国为实现其三大目标所做的努力，美元因此存在一定程度的高估，而下半年前景“黯淡” 从美国经济基本面及美元方面看，前景就显得不那么乐观，国际货币基金组织(IMF)在《美国经济观察报告》中称，从中期的角度看，美元汇率目前存在一定程度的高估，因此其他国家必须增强汇率弹性或允许本币升值。 此外，IMF北美分部主管Charles Kramer同日表示，基于基线预测，预计美国经济不会陷入双底衰退。基线预测是根据历史标准所进行的一项持续的数据跟踪，虽然某种程度上来说其增速会受限。 野村证券周四表示，2010年下半年美元前景“黯淡”，从全球角度看，未来几周或几个月美元预计将再次走软。因近几周来美国经济增长前景明显恶化，从以往标准来看，市场上已累积过多美元多头头寸。该行补充道，未来数月投资者可能更愿意投资高风险资产。其同时预计，美元兑加元及欧元等与全球增长密切相关的货币料将下跌，但兑避险货币日元料将走高。PIMCO联席首席投资官格罗斯在本月初时曾表示，美国6月非农就业报告表明就业市场不景气，全球经济增速都在放缓，若失业率仍接近于10%则美联储不会上调基准利率。升息前景的黯淡无光也将令美元承压。显然，无论是量化宽松的货币政策还是美元的趋弱，对于金属价格而言将是利多的，其获得支撑就顺理成章了。
而中国方面，在人民币二次汇改之后，美元的挟持作用消失，但贸易的长期不平衡令经常项顺差过大，人民币兑美元的升值则难以避免，同样令金属获得支撑。而对此美国方面似乎不会放松对于人民币问题的干预。外媒称，奥巴马政府或许不会冒着与中国发生外交冲突的危险，在拖延已久的财政部报告中把中国描述为汇率操纵国，而可能让国会来决定是否应对中国采取强硬立场。政治考量和不愿妨碍中国自行推进汇改这两点，现已成为影响美国是否判定中国为汇率操纵国的主要因素。中国于6月19日决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。但美国的行业组织仍表示，人民币兑美元汇率被低估的幅度仍高达25%到40%，这等于让中国出口商获得不公平的竞争优势(310368,基金吧)，令美国损失数以百万计的制造业工作岗位。显然督促人民币的升值仍然是今后一段时间经常出现的，而全球商品的价格仍然将在美元的趋弱以及人民币的升值中获得动力。
★主流机构观点
彭博调查的15名分析师、投资者和交易员中有8人(占53%):铜价在下周将上涨，5人预测铜价将走低，2人预测铜价变化不大。伦敦金属交易所(LME)3个月内交割期铜本周(5日当周)价格迄今为止上涨4.4%。
arex ：铜基本技术形态依然坚决看跌，近期的修正强势遭遇阻力，价格目前正经历一个不稳定的时期。阻力位6750/70，然后6870/90若突破，将缓解下行压力并有更大收益。支撑位6420/40然后6300/20，若跌破僵硬发下行动力。交易策略：未来修正反弹高点重新建立空头。铝中期下跌走势依然保持完整，而价格目前正在经历震荡整固，未来几周目标位1820/30。支撑位1920/30未来将被测试，若跌破，价格会受到新的下行压力。阻力位2030/40，若突破，市场短期将会有所改善，目标位2090/2100区间。交易策略：建议在1960和2000建立空头。2040之上保护，下看1820。锌整体熊市格局目前依然不变，低位目标为依然可见，跌势将继续在支撑位1700/20位震荡。阻力位1880/90，只有突破未来几天/几周将有所改善。若跌破1700/20位，将确认主要的下行周期，并进一步下探1570/90。任何恢复性反弹都将在1880/1900遭遇阻力，若突破，将释放下行压力。交易策略：未来修正反弹高点重新建立空头。
巴克莱:中国政府加快步伐，增加西部省市基础建设45%的投资，这对金属需求来说是一大利好。
高盛:下调期铜、铅、锌、镍、铁矿石、炼焦煤和铂金的2010年价格预期，但上调金价预期。调低铜价预期8%至7,050美元/吨，调降锌价预期12%至1,981美元/吨，炼焦煤价格预期下调10%至199美元/吨。同时调高2010年金价预期1%至1,181美元/盎司。
苏克敦金融:国际货币基金组织(IMF)将2010年全球增长预期从4.2%提高到4.6%，这也提振了市场情绪。该报告称，美国和加拿大正引领发达经济体走出衰退，但欧元区的复苏将稍微延后，其需要采取额外措施提振银行系统信心并且该地区主权债务问题依旧令人担忧。欧盟管理者正在对91家银行进行压力测试，进而评定其承受经济萎缩的能力。该测试旨在令投资者确信，假如有主权债务违约出现，银行将拥有充足的资金来应对该问题
德国商业银行:铜需求的涨势已经持续了数月。假如整体市场情绪保持乐观而且市场参与者的焦点保持在积极的微观数据上，那么铜价将受支撑。
★ 综合分析
在美元与金属价格高低点出现共振之后，市场明显在形态上出现了遥相呼应的构架，而美元在高位的头肩顶以及欧元出现的头肩底与金属市场的头肩底相对应，只是目前金属市场的头肩底仍然处于雏形阶段，等待突破确认。欧元区主权债务危机缓解为欧元的回升带来了契机，欧元可能采取的宽松货币政策以及美国继续采取量化宽松的货币政策将令流动性再度充裕。中国方面上半年的收紧银根令市场充满压力，而近期的政策转向十分明显，在经济仍然向好的情况下，再度释放流动性显然对商品的运行有利。中国国家统计局周五(7月9日)公布调查结果显示，今年二季度全国企业景气指数保持稳步走升态势，连续第五个季度上升，但同期全国企业家信心指数略有回落。公布的数据显示，中国二季度全国企业景气指数为135.9，较上一季度提高3.0点。各行业企业景气继续位于景气区间，建筑业、交通运输仓储和邮政业、社会服务业景气指数分别为142.4、131.8、134.7。为保持经济的稳定增长，货币政策再度出现松动，7月8日，中国人民银行货币政策委员会第二季度例会提出，下半年要继续实施适度宽松的货币政策。而连续7周的净投放使得近万亿的增量货币进入流通，上海同业拆借的全面回落则显示出资金松动的迹象，在这样的情况下，资本市场获得支撑自然在所难免。
周边市场和相关品种看，道琼斯工业指数和标准普尔500指数在本周强劲回升，其调整以来的C浪似乎有结束的迹象，而一旦C浪遭到破坏，则股市下方的空间将被封杀，也表明全球经济整体的复苏态势将得到延续。而波罗的海航运指数则表现不佳，整体运行在区间当中，近期有下破的迹象，表明目前经济复苏的势头并不强劲，需要进一步的动力，也表明经济运行的风险犹存。伦敦以及上海的同业拆借掉头回落，表明目前全球资金松动，流动性有增加的势头，对资本市场较为有利。美元指数形成的头肩顶在颈线突破后，已然确立，弱势将持续，对商品价格构成支撑。全球商品综合指数的C浪面临破坏，一旦确认，则商品的调整行将结束。中国有色指数也构筑了一个明显的头肩底雏形，等待突破。贵金属虽然出现大幅回落，但其整体结构没有遭到破坏，后市仍然倾向上行。整体看，金属市场的周边市场以及相关品种没有给与市场更大的压力，对金属市场测试颈线位较为有利。
金属市场自身看，铅价在实现了其年初以来的回落C浪后出现反弹，从K线组合看呈现上攻架构，短期内将继续回升。锡价则继续运行在上升通道当中，前期对下轨的测试获得支撑，短期内也将沿着上升通道运行。相对而言，由于受到不锈钢行业疲弱的影响，镍价整体呈现偏弱的运行特征，在金属市场整体反弹中有所回升，但弱势明显。上海锌价在6月8日与美元指数实现共振之后，其C浪也宣告结束，目前其地位构筑的头肩底雏形较为清晰，颈线位15500将不断接受测试。伦敦方面同样的头肩底结构，其颈线位在1890美元一线将接受市场的测试，一旦颈线位被攻克，则市场的反弹将被提升。铝价同样在实现了穿头破脚为C浪之后，市场也构筑头肩底的雏形当中，上海与伦敦方面的颈线位分别在15000元以及2030美元一线。铜市场也与美元于6月8日共振，从而实现了年初以来的穿头破脚整理的C浪目标之后，市场构筑的头肩底雏形也面临其颈线位的突破，目前上海伦敦方面的颈线位分别在54300元以及6830美元一线。后市一旦市场攻克其颈线位的阻力后，金属市场的反弹将明显得到提升。
