一、行情描述
本周伦铜大幅上涨5.92%，最高8769，最低8256，收于8675美元；伦铝上涨4.08%，最高2492，最低2356，收于2450美元。LME铜的库存减少至366350吨，铝的库存则增加至4284275吨，美元76.59。
本周沪铜1102合约暴涨7.89%，最高67580，最低62880，收于67390；沪铝1102合约大幅上涨3.98%，最高17310，最低16635，收于17225。上海现货周五铜报价65700，铝报价16500。上期所铜库存增加760吨，至106851吨，铝库存增加2441吨，至492811吨。
二、行情分析
（一）美联储公布6000亿美元购买国债计划
长期关注的美国定量宽松政策，3日晚终于靴子落地。美联储计划在2011年第二季度以前进一步收购6000亿美元的较长期美国国债，也就是每个月收购大约750亿美元。同时仍将把联邦基金利率维持0到0.25%的目标区间不变。这基本上符合市场预期，但同时也使得市场更加坚信通货膨胀的预期。美国的这种做法将导致全球性的通货膨胀，流动性泛滥继续加剧。但同时，各国为了应对美国的这种“输出通胀”，也会加紧出台政策。这包括之前澳洲和印度以及我国的加息，或许会有越来越多的国家出台越来越多的收紧政策来应对这一“通胀危机”。同时另一方面，市场对此次政策的出台早有炒作，可能已经消化了其中的较大部分，后市的涨幅恐怕不能复制之前的疯狂。
另一方面，宽松的货币政策导致了欧元兑美元的大涨，打压了美元，今日美元创出了年内新低。美元的走低又推动了商品价格的整体上涨。
但投资者需要注意的是，目前铜价的大幅上涨，并非基本面的支持，而是全球通货膨胀的预期。而美国二次宽松能否真正帮到美国实体经济，或者说能有多大作用，现在还很难说。但可以肯定地说，大宗商品的无限上涨，将有害实体经济的正常发展。当过高的原料成本不能被下游需求所接受之时，将会打击实体经济，从而可能造成严重的崩盘事件。同时伯南克周五发表言论称，虽然目前美国物价指数较低，但大宗商品的大幅上涨已经敲响了警钟，如果今后出现通货膨胀，美联储将调解这次的定量宽松政策。虽然目前有色金属的基本面已经对高位价格产生的作用越来越小，但市场疯狂之后，最终还将回归供需面的平衡。
总体来说，美联储的二次定量宽松短期利多效应明显，但如果市场不得以控制，过分上涨将会使得风险急剧加大。
（二）中国央行再次重申适度宽松
中国人民银行2日发布《三季度货币政策执行报告》指出，潜在的通胀压力须高度关注。下一阶段，将继续实施适度宽松的货币政策，继续引导货币条件逐步回归常态水平，增强价格杠杆调控作用。虽然仍旧沿用“适度宽松”的措辞，但由于之前央行已经承认金融危机以来，流动性泛滥，通胀压力加大，此次的适度或许意味着紧缩，起码意味着货币供应不会进一步增加。
（三）中美两国10月份PMI好于预期
美国10月份ISM制造业采购经理人指数(PMI)升至56.9，好于预期的54.0，该指数为连续第15个月位于50上方。同时1日公布的10月中国PMI为54.7%,比9月上升0.9个百分点,达到六个月以来高点，加速了市场对通货膨胀预期的担忧。也就是说10月份的PMI指数为目前的期货市场多头可谓是添砖加瓦。但另一方面，各国也开始意识到了通货膨胀的严重性，今日澳洲、印度央行也分别提升基准利率0.25%，便是为了应对恶性通货膨胀。
（四）中国2011年精炼铜缺口可能达到244万吨
有关部门预计，明年中国精炼铜缺口可能达到244万吨,高于今年225万吨的缺口预估值。其中中国2011年精炼铜实质消费料增加8%，约合54万吨，达到734万吨；国内精炼铜产量或将增加7.7%，约合35万吨，至490万吨。同时消费类产品冰箱空调等用铜大户，可能无法与今年相比，料会有所减少。
（五）日、法两国10月汽车销量大幅下滑
由于政府的环保车购车补贴政策于9月7日结束,直接造成了日本新车销量大幅下滑。10月份日本新车销量为19.3万辆,比上年同期减少了26.7%,连续两个月同比下滑并创下了1968年有统计以来的当月最大降幅,销量也创下了当月的新低。同时法国家用新车销量今年10月份约为17．1万辆,同比下降18．7％。从今年前10个月整体情况看,法国家用新车销量约182．9万辆,与2009年同期相比下降1．4％。造成这一状况的同样是政府补贴力度的减弱。也就是说，今后一段时期，由于前期销量的透支，可能全球性的会造成汽车消量的滞涨。
三、操作建议
本周沪铜上涨幅度快于伦铜，特别是周五上涨几乎疯狂，这主要是受同样预期的效果所致。但通过周五外盘伦铜的冲高回落，可以察觉到沪铜的上涨速度有些过快，将会有适度的回调。但目前市场仍然是多头市场，建议投资者仍持多头思路，但不宜过分追高，沪铜上涨在68700处存在很大压力，同时依靠5周均线63500作为有力支撑。
沪铝本周五再次冲上17000，由于沪铝涨幅较小，泡沫也相对较小。介于目前多头市场明显，沪铝将在17000形成有力支撑。操作上，逢低买入，暂设17500为第一压力位，若突破则上至18000，但不应过分看多。
鲁证期货 张 玺
0531－81678601
