昨日，市场金融属性再次显现，铜价走出V型走势，最终以小阳线收盘。笔者认为，近期政策性风险导致资金面较为谨慎，铜价仍将弱势振荡，然而受基本面偏好的影响，铜价中期上涨仍可期。
一、政策频出，铜价或弱势振荡
近期，在国家宏观政策、导向的压力下，银行放贷更为谨慎，承兑汇票贴现率大幅上升。除央行对整体流动性的明显收紧外，相关部委也配合出台了控制投机、调控物价的政策。发改委多次发表稳定物价言论并推出七大措施，而且期货市场也频繁推出调高保证金、取消手续费优惠等限制投机的政策。当前国家对通胀已经形成高度重视，防通胀政策的决心并不会半途而止，因此政策性风险尚未完全释放，资金可能暂避风头，短时撤离资本市场。在现货资金紧张的环境下，铜价或将弱势振荡。
二、基本面喜忧参半
1.中国铜现货疲软
虽然铜价一路攀升，但我国现货市场表现却一直不尽如人意。随着铜价的走高，现货市场并未出现买涨不买跌的现象，反而下游企业采购需求一直疲软，抢购或囤库的意愿不强。同时，由于下游需求低迷，自8月以来铜现货一直处于贴水状态，最高贴水曾超过600元/吨，创近几年现货贴水新高。此外，下游需求不旺，持续贴水使得铜库存也逐步上升。
中国现货升贴水不断下降
2.中国精炼铜进口明显下滑
今年三季度我国精炼铜进口量有所下滑，10月减速尤为突出，单月进口精炼铜17万吨，环比大减29.7%。我国进口下降主要受两方面因素的影响：一是国内现货需求低迷，库存不断上升，使得国内进口需求减少;二是由于国内铜价走势偏弱，近阶段比价关系较低，不利于铜进口。
3.国内隐性库存逐步消化
虽然上期所铜库存不断增加，但笔者发现国内隐性库存明显释放。笔者将国内精炼铜市场表观消费量定义为：产量+净进口量-交易所库存增量。也就是说，国内精炼铜表观消费量一部分用于制造铜材，而另一部分则被市场储存(非交易所仓库)。将国内精炼铜表观消费量除以铜材产量作为分析指标，今年进入三季度后，该指标明显下跌，这说明市场隐性库存得到了较好的释放，精炼铜的供应和铜材产量的比值又重归平衡。
4.全球铜市需求旺盛，供求缺口增加
ICSG最新报告显示，8月全球铜市供应缺口1.9万吨，1—8月缺口36.3万吨，较2009年全年4.7万吨的缺口明显增加。从具体地区需求来看，欧盟、美国、日本需求增长较快，分别达到12.5%、7.5%、30%;中国需求增速为4.5%，较为温和。虽然今年以来中国需求对全球铜消费增速的贡献比重有所下降，但随着欧美日等发达国家实体经济企稳，其铜消费复苏明显。因此，虽然中国进口明显下滑，但LME交易所库存仍稳步下降，同时现货一直保持高溢价。
三、铜价矛盾中弱势振荡
笔者认为，短期内铜价仍将跟随整体市场节奏运行，在政策性风险犹存的大环境下，铜价弱势振荡的可能性更大。然而，基于国内外仍然宽松的流动性、铜市供求缺口逐步增加、中国隐性库存消化等中长期利多因素，铜价下跌空间有限，跌破58000的可能性较小。因此，铜价短期仍将弱势振荡，中期把握市场企稳后的买入机会。
