摘要：
走势受到以下几个因素影响：
1、近期内尽管国内政府继续对物价实施调控，银行也采取
进一步流动性紧缩措施，但上述措施均在市场预期范围之内。
同时，上述宏观调控措施已经经过市场消化，在新的调控措施
出台之前，其对市场的利空影响逐步减弱。
2、尽管现货市场铜库存数量不减反增，如全球铜库存数量
增加了 18673 吨，但全球铜价依然震荡上行，说明铜的商品属
性弱于金融属性。
3、在当前阶段，由于铜的金融属性大于商品属性，因此，
分析全球铜价走势应该从金融属性角度进行分析。
4、截止目前为止，美国、欧盟、日本仍面临经济发展迟缓
和失业率高企双重难题的制约，加上上述国家通胀率仍比较低，
这就为发达国家继续实施宽松的货币政策提供了可能性和可能
性。
5、量化宽松的货币政策不仅增加了市场流动性，还抑制美
元指数继续走高，两个因素都对全球铜价起到支撑和利多作用。
综上所述，笔者认为近期内沪铜期货市场仍处于多头控制
之中，技术上 68000—70000 又为沪铜提供技术性支撑，沪铜在
短期内下跌空间比较有限。但由于国内继续执行宏观调控措施，
市场上缺乏主动做多动力，综合两个方面，预计沪铜在本周内
以高位震荡或震荡走高为主特征。
一周行情综述
1、上周行情评述
上周，沪铜呈现了震荡走高的行情特点。以主力合约1104 为例，周一以 69450
开盘后，从周一至周三，沪铜受 70000技术性关口压制，呈现了高位震荡的行情特
点。但从周四开始，随着美元指数大幅回落，沪铜在伦铜带动下突破前期高点大幅
拉升，周五创造 72770 的年内最高点，并以 72380 当日较高价收盘，当周拉出一根
实体长度为 3090 点的长阳线。
伦铜走势与沪铜走势极为相似，周一至周三维持高位震荡行情，周四开始突然
发力，大幅拉升，并在周五创造 9687 的年内新高点，终盘以 9685 的次高价收盘，
当周拉出一根实体长度为 325点的长阳线。
2、宏观经济状况 1、 中国国家统计局、中国物流与采购联合会 2011 年 1月 1日发布的数据显示， 2010
年12 月中国制造业采购经理指数(PMI)为 53.9%，在连续四个月上升后首度回落，
较上月回落 1.3 个百分点。
2、在香港等地的人民币二级交易市场(也称黑市)，人民币兑美元汇率已涨至 6元。
预计 2011年人民币兑美元汇率高点有逼近 6.20甚至破 6 的可能，低点也有可能触
及6.8 附近，全年升值幅度有望超过 5%。
3、国际货币基金组织 30 日发布报告说，2011 年世界经济仍将呈现“双速”复苏特
征，即发达经济体增长较迟缓，而新兴市场和发展中经济体增长迅速。
4、美国劳工部 12 月 30 日发布最新数据称，在圣诞节之前的一周里，首次申请失
业救济的人数较之前一周减少3.4 万人，降至 38.8万人，为近两年半以来新低。
5、美国的消费信心指数在12 月份出乎意料地出现下滑，调查显示，美国消费信心
指数出乎意料地降至52.5，低于彭博社调查的经济学家最悲观的估计。另一份报告
显示房产价格下滑超过经济学家预测。
6、法国劳工部最近公布的最新数据显示，11 月份法国本土失业人数达到 269.81
万人，失业率环比增长 0.8%，同比增长 2%。虽然法国经济走上复苏之路，就业形
势开始好转，但经济小幅增长不足以迅速改善就业状况。
7、 日本公布 12月制造业采购经理指数由 11 月的 47.3 升至 48.3，是连续第4 个月
低于 50的扩张水平。另外，新出口订单分项指数跌至46.6，是09 年 4月以来最低。
8、日本总务省 28 日公布的数据显示，经季节调整后，日本 11月份失业率为 5.1%，
与上月持平。
分析：
从上述宏观经济状况，我们可以得出以下几点结论：
1、春节之前，政府继续对物价较快上涨采取控制措施，央行也在年内六次提高
银行法定存款准备金率的基础上从 12 月26 内开始年内第二次加息。 但至今为止尚
未出现新的物价调控措施，由于上述措施早在市场预期范围之内，上述措施对市场
的利空影响逐渐减弱。
2、 当前阶段对全球铜价影响最大的还是由于全球流动性过剩而产生的通胀预期。
至今为止，美国失业率依然高居不下，欧洲和日本经济仍在低位徘徊，为刺激实体
经济尽快恢复和提高就业率，西方国家央行仍将继续比较宽松的货币政策，这对全
球铜价继续产生利多影响。
从上述分析可以看出， 近期看，基本面对国内期货价格产生多重影响。一方面，
国内宏观调控和金融政策收缩对期货价格产生一定程度的利空影响，另一方面，全
球范围内美元泛滥和流动性过程又对全球商品期货价格构成支撑， 但由于国内利空
因素逐步被市场消化，全球范围内流动性过剩对市场的利多作用逐步增大。
3、现货市场
行情评述
1、2010年12 月 30日伦敦场外铜最近报价为 9490/9495,贴水 46
2、长江有色金属现货 12月 31 日报价为 69150-70050，成交均价为 69600;现货较
期货升水 800—升水 550
3、佛山地区废铜 1#光亮铜线报价为 59700—59900，成交均价 59800。上海市场废
铜市场电解铜报价 69200—69400，成交均价 69300，两市场成交价格较上周有所上
涨;
4、 全美 20 个大都市中大部分房价都下跌，其中多个地区都达到了 2006 年以来
房地产的最低水平。房价下跌最厉害的是芝加哥，跌幅达 6.5%;其次是亚特兰大，
跌幅为 6.2%;底特律和波特兰分别下跌 5.5%和5.2%;夏洛特和西雅图下跌分别超
过 4%;美国金融中心纽约房价也下跌 1.7%。在房价上涨的 4 个大都会中，加州占
了3 个，分别是洛杉矶上涨 3.3%，圣地亚哥上涨 3.0%，旧金山上涨 2.2%;另一个
是华盛顿地区，房价涨幅达 3.7%，是房价涨幅最大的都会。 。
5、 智利国家统计局(INE)周三公布，智利 11 月铜产量较去年同期下滑 0.3%至
467,478 吨，2009 年 11 月产量为 468,778 吨。统计局称，产量下滑是由于该国一
大型矿业公司发生的罢工影响。
6、 12月 30日报道，赞比亚矿业协会(Chamber of Mines in Zambia)会长表示，
高企的铜价料将在明年造成数量更大的投资流入该国，令该国有望在 2012 年录得
年产量 100万吨。
析：
1、和上周相比，伦铜、COMEX、SHEE 库存呈现不同层度上涨势头，全球铜库存总
量增加 18673吨，现货压力较上周有所增加。
2、尽管11月份美国新房销售量比上个月增长 5.5%，但美国全国 20 个城市房屋价
格却出现普遍下降势头，房屋价格下降将影响到房屋开工率和铜消费数量，从而对
全球铜价起到间接利空影响。
3、尽管个别国家铜产量出现波动，但国际铜业研究组织(ICSG)在其最新的月度报
告中称，因欧盟、日本和美国消费量在复苏，今年 1-9 月期间全球精炼铜消费量超
过产量 43.6万吨，上年同期的缺口为 5.6 万吨。
本周沪铜盘面有几个特点：
1、尽管沪铜从周三开始量升价增，量价关系配合良好，沪铜指数持仓数量从周
三的 33.3 万手增加到周四的 37.6 万手，但沪铜在高位有所减仓，表明市场上
多头短线行为还是比较明显。
2、由于沪铜在 68000—70000 经过较长时间震荡，从周四开始破位上行，该成
交密集区又成为沪铜一个重要支撑价位。
3、无论从日 K线还是从周 K线上看，均线系统均呈现多头排列，均线系统对沪
铜提供良好支撑。
5、下周展望
综合上述基本面和技术面分析，笔者认为在本周内，有几个方面的问题需要
特别指出：
1、近期内尽管国内政府继续对物价实施调控，银行也采取进一步流动性紧缩
措施，但上述措施均在市场预期范围之内。同时，上述宏观调控措施已经经过
市场消化，在新的调控措施出台之前，其对市场的利空影响逐步减弱。
2、尽管现货市场铜库存数量不减反增，如全球铜库存数量增加了 18673 吨，
但全球铜价依然震荡上行，说明铜的商品属性弱于金融属性。
3、在当前阶段，由于铜的金融属性大于商品属性，因此，分析全球铜价走势
应该从金融属性角度进行分析。
4、截止目前为止，美国、欧盟、日本仍面临经济发展迟缓和失业率高企双重
难题的制约，加上上述国家通胀率仍比较低，这就为发达国家继续实施宽松的
货币政策提供了可能性和可能性。
5、量化宽松的货币政策不仅增加了市场流动性，还抑制美元指数继续走高，
两个因素都对全球铜价起到支撑和利多作用。
综上所述，笔者认为近期内沪铜期货市场仍处于多头控制之中，技术上
68000—70000又为沪铜提供技术性支撑，沪铜在短期内下跌空间比较有限。但
由于国内继续执行宏观调控措施，市场上缺乏主动做多动力，综合两个方面，
预计沪铜在本周内以高位震荡或震荡走高为主。
鉴于上述分析，特提供以下操作建议：
1、场内多头以 70000 为止盈轻仓持有。
2、近期内以短线交易为主，同时在交易时应坚持逢低买进的思路。
